投资的最终目的是为了获得价值的增值，国内资本市场逐步演化出获取价值增值的三种主流模式：价值分享，价值再造和价值套利。价值分享是通过挖掘研究，跟随分享企业成长，典型的是成长股投资；或是在企业价值被显著低估时买入，等待价值回归，称为经典价值投资。

　　价值再造，是通过主动管理的模式，如持续的并购，形成市值的正循环扩张，从2013年开始，这已成为许多中小创公司价值增加的主要路径，经典模式是在二级市场中长期持有公司股票，成为重要股东，再通过一级市场持续协助公司进行持续并购，逐步提升市值规模。有两种情形更容易成功：一是所处行业景气向上，但证券化率不高，上市公司利用先发优势持续对同行业公司证券化，二是公司的增长能被资本投入快速驱动，并形成协同效应。

　　价值套利。通常是指公司或资产的基本面并未变化，由于制度设计的缺陷存在价差失衡，而一旦出现触发因素将导致价值变化。由于制度设计往往具有长期性，因此套利往往具有中长期的结构化特征，特别是半市场化的制度设计容易出现套利，过去20年涨幅最持续的两大资产：房产和壳公司都具有类似特点。 房地产市场本质上也是一个半市场化的市场，一级土地的出让完全垄断在政府手上。壳公司本质上就是一个新股IPO通道。这两个市场都是需求是市场化的，但供应都是行政管制的，因此具备了套利基础。套利具有稳定的结构化特征，一旦再和杠杆相结合，可能产生巨大的回报。随着IPO的加速，新三板已公布IPO计划的公司具备较大的套利机会，沪深港通的开通也使 href=http://hk.stock.hexun.com 港股的低估值蓝筹有了套利机会。

　　价值再造需要较强的资源整合和交易架构设计能力，价值套利需要跨市场和跨边界的专业判断能力。相对容易把握的还是价值分享，最核心的要素是关注产业趋势和竞争格局，特别是找到主航道的产业大趋势和能持续胜出的优质企业。

　　目前我们可以清晰地看到产业界的两大明确趋势：传统产业的集中度和 新兴产业渗透率的持续提升。

　　传统产业的集中度持续提升，有政策供给侧改革的强势驱动，比如钢铁、煤炭等行业，也有市场自我淘汰的驱动，如化工、造纸等行业。

　　此外，我们观察到部分传统行业分销渠道整合存在较大的投资机会。典型如医疗器械商业，行业空间大，持续稳定增长，竞争格局散乱。具有进取心、资本优势和效率优势的民营上市公司具备较大的整合空间，未来一旦成为渠道王者，还具备上下游延伸的巨大价值空间，值得中长期关注。

　　值得关注的是，环保和园林行业的优质公司在PPP政策的驱动下，未来几年将处于高景气状态，未来我们可以关注到A股和新三板中跨境电商、社群电商、产业电商（休闲食品、医药、 大宗商品、 保险）、电商代运营等领域的代表公司收入和利润在快速增长。

　　从比较优势来看，中国的 互联网及高端制造业正在快速崛起，电商正沿着细分领域持续快速渗透，可以关注到A股和新三板中跨境电商、社群电商、产业电商（休闲食品、医药、大宗商品、保险）、电商代运营等领域的代表公司收入和利润在快速增长。

　　此外，电子和通讯领域增长尤为明显，智能手机和通讯设备产业链的优质公司在全球拓展，持续蚕食竞争对手的份额，中国的整车及零部件厂商可能复制智能手机的扩张路径，而紧随其后的则是半导体产业链已开始蓄势待发。电动化、智能化、轻量化是未来汽车发展的主要方向。人工智能和虚拟现实，也会形成巨大的投资机会。

　　（作者系上海鼎锋资产董事长)