这意味着从2018年起，资管产品运营过程中发生的增值税应税行为，需以资管产品管理人为增值税纳税人，按规定缴纳增值税。

　　资管产品增值税的实施，关乎银行、信托、保险、公募及其子公司、券商及其子公司、期货及其子公司、私募等资管领域的各行各业，影响可谓之大。

　　作为资管行业中最规范、阳光的行业，在“营改增”新规之下，公募基金买卖股票和债券的价差收入免收增值税，而券商、私募等非公募资管机构没有这一优惠，银行、保险自营盘等增值税率相对更高，公募基金避税优势进一步凸显。

　　资管增值税相关政策发展大致分为以下4个阶段

　　阶段一：2016年3月23日，财政部、国家税务总局发布《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》(财税【2016】36号)。36号文作为总纲，规定金融业纳入营改增试点，适用一般计税方式，税率为6%，并从2016年5月1日起开始执行。

　　阶段二：2016年12月21日，财政部、国家税务总局发布《关于明确金融、房地产开发、教育辅助服务等增值税政策的通知》(财税【2016】140号)。140号文规范了资管行业增值税的缴纳：保本型产品需缴纳增值税，非保本则不缴纳；持有到期不属于金融商品转让，不缴纳增值税；资管产品纳税主体是资管产品管理人；追缴增值税，追溯至2016年5月1日。

　　阶段三：2017年6月30日，财政部、国家税务总局发文《关于资管产品增值税有关问题的通知》(财税【2017】56号)。56号文提出资管产品暂适用简易计税办法，按照3%的征收率缴纳增值税，并将施行时间从2017年7月1日推迟至2018年1月1日。

　　阶段四：12月25日，财政部、国家税务总局联合发布了《关于租入固定资产进项税额抵扣等增值税政策的通知》(财税【2017】90号)。第5条对运营资管产品中应税服务的销售额计算方式做出了调整。90号文也是对此前一系列资管产品增值税政策的补充。

　　资管增值税重点内容

　　【增值税纳税主体】财税【2016】140号文说明：资管产品运营过程中发生的增值税应税行为，以资管产品管理人为增值税纳税人。此规定直接限定了增值税的缴纳主体是资管产品管理人。

　　【应税行为】

　　(1)从资管产品管理人角度出发，资管产品有3种应税行为：管理费、贷款服务、投资。即因管理资管产品而收取的管理费、运用资管产品资产发放贷款取得的利息收入、运用资管产品资产进行投资并取得的收益，应该按规定缴纳增值税。

　　(2)从投资者角度出发，投资于资管产品是否缴纳增值税需看产品是否保本。若属于保本型产品，投资者取得的利息收入需要缴纳增值税；若属于非保本型产品，持有至到期投资者免交增值税，未持有到期也需要对买卖差价缴纳增值税。

　　【税率】对于资管机构，简单分为以下三类：

　　(1)产品管理费：一般计税法6%；

　　(2)保本资管产品收到的利息收入，简易计税法3%；非保本资管产品，持有资管的收益免征增值税；

　　(3)交易金融产品取得的资本利得：简易计税法3%。

　　公募基金避税优势凸显

　　“营改增”之前，关于证券投资基金的营业税，采取免税优惠政策。财税【2004】78号规定：自2004年1月1日起，对证券投资基金(包括封闭式基金、开放式基金)管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，继续免征营业税和企业所得税。当时“证券投资基金”特指“公募基金”。

　　国泰君安研报分析称，公募基金从证券市场取得的收入，包括买卖股票、债券的价差收入、股权的股息、红利收入，债券利息和其他收入，本身就享受25%的所得税免税优势。

　　在“营改增”新规下，公募基金运用基金买卖股票和债券的价差收入还免收增值税，而券商、私募等非公募资管机构没有这一优惠，银行、保险自营盘等增值税率相对更高，公募基金避税优势进一步凸显，而非公募资管税负有所上升，行业规模将有收缩压力。

　　诸多争议待解

　　海通证券姜超等专业人士分析称，现有的资管产品增值税征收体系还有许多事项没有划定清楚，争议点主要集中在是否保本的界定(比如可转债、永续债、ABS等是否为保本品种)、持有至到期的界定(比如开放式公募基金难以界定持有到期)、金融商品转让范围的界定(比如新三板股票等品种是否在范围内)以及保本资管产品可能存在的重复征税问题。

　　前期资管行业增值税起征日一再延后，也反映出市场争议较大，对于未明确的问题以及实际操作中出现的新问题，后续可能还有政策“补丁”出台。　　文 苏宏波