2017年12月14日，美联储如期加息，但市场似乎异常平静，美债收益率不上反下，美元不强反弱。虽然中国央行也跟随提高货币工具利率，但国内债券市场同样反应淡定，收益率小幅下行。遥想整整一年前，2016年12月15日美联储加息，国内市场热闹非凡：国债期货跌停、“萝卜章”风波、货币基金巨赎等等。但是今年同样加息，为什么金融市场的表现却是天壤之别？风险该如何规避？核心就是预期差。一年前市场没有想到央行会真的收紧，这与“资产荒”的逻辑惯性形成巨大的预期差；而一年后的现在，市场已历经沧桑，一切似乎都在预期之中，加息属于正常，不加息才是新闻。
那么，到底什么是风险？市场有涨有跌，不是说上涨了就没有风险，下跌了才有风险。涨有踏空的风险，跌有被套的风险。那么，在投资中，到底什么是真正的风险呢？我的理解是，势与愿违才是风险，也即你的预期与市场走势之差——自己的预期差。
试想，如果市场大跌，而你已经事先预期到了，并且已经做好了防御，那大跌对你来说就没有风险，因为你的预期与市场走势没有预期差。然而，如果你预期市场下跌，且做了防御准备，但市场不跌反涨，那你的预期与市场走势就存在预期差，风险就立刻显现出来，这就是踏空的风险。同理，如果你看涨，且做了进攻性的配置准备，假设市场涨了，那没有风险；假设市场跌了，风险就出来了，这就是被套的风险。
所以，当对后市做预判时，一定要列出来涨或跌的理由，一条条的列举，并且要有有效时间。为什么这么做？就是要在后市中检验，这个检验不是检验涨或跌，那只是个结果，如果拿结果验证，那已经晚了，我们检验的就是支持自己先前对后市做出预判的一条条理由。在某个时间点内，某个理由是否成立。如果成立，就是符合预期，没有风险；如果不成立，就不符合预期，有预期差，就有风险。一条条地监控，并对此前的投资策略做调整或维持不变。自己经常会拿火车来比喻风险，当火车迎面而来时，你要先跳下铁轨，躲开；当火车开过之后，你再回来。可是火车是能用肉眼看的到的，市场风险却只能用心去体会。之前不太清楚到底什么是风险，总以为下跌就是风险，可是，当你看到下跌时，已经是结果，已经晚了。但现在我们知道“心中的预期差就是风险”之后，就应该明白，当市场变化与自己的预期不一致时，就意味着风险来临，火车正在向我们使来，此时就必须考虑该躲开。
记住，风险不是涨跌，而自己心中的“预期差”，势与愿违才是风险。
（责任编辑：任刚 HF008）