进出口超预期，通胀压力减缓

　　海关总署公布的11月进出口数据显示，按美元计价我国11月出口同比录得12.3%，进口同比录得17.7%，两个指标不仅双双超市场预期，增速相比上月也有明显反弹。广发基金资产配置部研究员曹世宇介绍，出口超预期的主要原因在于全球经济仍处于弱复苏的格局中，虽然美国PMI有所下行，但整体仍处于景气区间。其他经济体如日本、欧洲以及新兴市场的PMI仍在上行，外需的改善拉动出口整体增速的抬升。此外，人民币汇率相对美元平稳，但对周边地区的货币有所贬值，这也在一定程度上促成了出口的超预期。进口方面，环保限产使得国内工业品价格维持高位，进而推动进口金额同比增速的上升。

　　统计局公布了11月物价数据，11月CPI同比录得1.7%，低于市场预期。“主要原因在于CPI食品项的疲软。虽然非食品项同比涨幅有所上行（11月2.5%，10月2.4%）但CPI整体受食品项拖累较大，出现下行。”曹世宇介绍，PPI的实际公布值5.8%，符合预期。11月PPI同比的下行主要原因在于高基数作用，而原油价格的上行使得PPI下行幅度偏小。从数据上看，11月PPI环比值录得0.5%，其中石油和天然气开采业PPI环比录得6.2%，是主要的拉动原因。

　　年末时点建议均衡配置

　　提及A股市场年末的短期策略，曹世宇认为，临近年末，市场担忧流动性在金融监管、季节性效应等多重因素的影响下出现超预期收缩的情况，因此A股市场近期波动加大。他预计，在央行削峰填谷的操作下，流动性仍将维持紧平衡。虽然目前市场呈现短期企稳的态势，但仍然建议以均衡配置作为应对之策。

　　从中长期来看，曹世宇对于2018年权益资产的表现相对乐观。“经济缓速下行、通胀温和向上的宏观背景下权益资产的表现大概率不差。此外，MSCI、养老金等活水有望从流动性上支撑股市进一步表现。”基于此，曹世宇建议年末采取均衡的配置方案，传统行业通过配置行业龙头，把握行业竞争格局改善的确定性收益。同时，看好符合产业升级趋势、进口替代的新兴制造和高端制造。