2017年新年伊始，各行各业都开始了新一年的工作规划。对于新一年准备购买基金的投资者来说，年初的“破题”特别关键，也就是寻找今年有潜力的投资主题，并尽早寻找好的产品进行布局。

　　牛熊交易室在新年伊始推出“2017基金投资主题挖掘系列”，希望为基民朋友们提供一点参考。

　　2017基金投资主题一：国防军工

　　牛熊交易室推荐的第一个基金投资主题为“国防军工”主题。国防军工板块2016年的表现并不理想，整体下跌了18.58%，不及大盘。这样较深的跌幅，也为军工板块在2017年的表现创造了有利的空间。

　　昨天是2017年的第一个工作日，各行各业都开始了新一年的工作规划。对于新一年准备购买基金的投资者来说，年初的“破题”特别关键，也就是寻找今年有潜力的投资主题，并尽早寻找好的产品进行布局。

　　牛熊交易室在新年伊始推出“2017基金投资主题挖掘系列”，希望为基民朋友们提供一点参考。

　　牛熊交易室推荐的第一个基金投资主题为“国防军工”主题。国防军工板块2016年的表现并不理想，整体下跌了18.58%，不及大盘。这样较深的跌幅，也为军工板块在2017年的表现创造了有利的空间。

图1：2016国防军工净值走势；Wind资讯，牛熊交易室

　　军工股票的起飞需要热点。2017年相关热点并不缺乏，中国首艘国产航母001A型有望下水，航母产业链涉及飞机、造船、通信等军事全产业链，具有很强的板块拉动效应；同时，从英国脱欧和反移民浪潮等事件中体现出民粹主义正强势抬头，特朗普上台后所带来的地缘政策的不确定性或将加大区域军事争端的可能性。

　　资产证券化仍将是2017年军工板块的主线，重组性事件有望进一步推进；军工企业混改和科研院所改制将启动，军工央企合并也将有重大进展；当然，还有“军民融合”走向纵深发展，对军工产业链的重构有着积极的意义。

　　那么，目前我们可以通过哪些基金来进行国防军工板块的投资呢？

　　国防军工主题ETF和ETF联接基金

　　首先，当然是国防军工主题的ETF和ETF联接基金，这些基金主要是通过紧密的跟踪相关指数来获得近似指数的收益。这些基金费用相对低廉，可以有效获得主题板块的收益。

表1：国防军工主题ETF及ETF联接基金；Wind资讯，牛熊交易室

　　军工ETF及联接基金是不久前才有的产品，成立最早的国泰中证军工ETF也是2016年7月份才成立的。目前市场上仅3只军工ETF，且跟踪指数均为中证军工指数，管理费仅0.5%。

　　国防军工主题分级基金

表2：国防军工主题分级基金；Wind资讯，牛熊交易室

　　投资军工分级基金也是布局军工主题的好办法。如果购买的是分级基金的母基金，不论是购买的方式和结果都与投资普通指数型基金没有两样；而分级基金的B份额（简称分级B）则是带杠杆的，与母基金相比涨跌幅都被放大，适合特别看好军工板块，且风险偏好较高的投资者；分级基金的A份额本质上更接近固定收益产品，但由于在二级市场上交易的特性，分级A价格的波动也会导致收益的变化。

　　国防军工主题主动管理型基金

表3：国防军工主题主动管理型基金；Wind资讯，牛熊交易室

　　主动管理型主题基金单从产品名称上较难辨别，因为有许多名称中含有“国企改”、“工业4.0”等词汇的基金产也会涉足军工板块，但由于投资这些基金会引入其他板块和行业的风险，牛熊交易室在此不做罗列，仅筛选了9只投资范围较为偏重军工和国防产品。从上图可以看出，由于基金成立时点和基金经理操作的差异，这些基金2016年的表现也出现了较大的分化。

　　2017基金投资主题二：避险

　　2016年可以说是多事之秋，“黑天鹅”事件不断，英国公投脱欧和特朗普意外当选美国总统无不体现出逆全球化浪潮的兴起和民粹主义的抬头；恐怖主义在欧洲大陆蔓延，地区冲突升级；亚洲也并不平静，先是南海火花频现，民进党执政后台海局势也不再明朗；最出人意料的还属朴槿惠“闺蜜门”事件，亲信干政令人咋舌。

　　2017年风险依然如悬剑，不论是特朗普上任后的施政情况，还是欧元区密集的选举，都具有相当的不确定性。所以牛熊交易室的2017基金投资主题挖掘系列（二）就来讲一讲如何通过基金投资来“避险”。

　　黄金主题基金

　　说到“避险”，大家首先想到的肯定是黄金，历史上但凡危机发生之时，黄金的价值都会飙升；拿2016年来说，虽然金价受到了美元走强的压制而先扬后抑，但涨幅仍有8.63%。同时，黄金还具有防通胀的功能，在人民币超发的背景下，配置黄金还能起到资产保值的作用。

　　目前，市场上已有不少黄金ETF，它们的特点是能够有效的跟踪现货黄金的表现，同时费率较低，从下图罗列的黄金ETF产品中，我们也能发现这些基金2016年的收益率差异不大；

　　同时，也有部分QDII产品专注于黄金的投资，其中多数基金都以跟踪国际金价为目标，但也有像汇添富黄金及贵金属（164701.OF）这样进行主动管理，且可以投资多个贵金属品种的基金；这些QDII基金的费率相对黄金ETF来说要高一些。

表1：精选黄金主题基金；来源：Wind资讯，牛熊交易室

　　美国市场QDII基金

图1：标普500、上证综指和恒生指数净值走势；来源：Wind资讯，牛熊交易室

　　2016年，A股和美股可谓冰火两重天。前者年初熔断，全年整体跌幅不浅，后者则屡创新高，全年上涨10%；去年出海QDII产品表现也要远好于投资A股的基金产品。在2017年美元持续走强的预期下，通过QDII来配置美元资产是不错的选择。

　　牛熊交易室筛选出了2016年表现较好的美国市场QDII产品，如下图。美股QDII目前还是以被动指数型为主，但跟踪的指数较为多样，且涵盖多个板块。除了投资美股的基金，还有债券型和另类投资QDII可供不同风险偏好的投资者进行选择。

表2：精选美国市场QDII基金；来源：Wind资讯，牛熊交易室

　　债券型基金

　　目前无风险收益越来越低，存银行等传统理财方式已经不能跑赢CPI了，而银行等机构的理财产品流动性又有门槛较高、流动性不足等缺点。投资债券型基金则是低门槛又兼顾流动性的理想抗通胀方式。

　　当然，债券基金并不是包赚不赔的产品，在今年四季度债市出现调整的时候，债券基金的净值也出现了不同幅度的冲击，这时候，就需要我们擦亮眼睛，选择固定收益投研能力较强的基金公司，和择券能力较强的基金经理旗下的产品。对于风险偏好较低，且不看好股市未来走向的投资者，尽量避免投资二级混合债券型基金，因为这类基金可将小部分资产投资于股票二级市场，使得基金更易受股市波动的影响。

表3：精选债券型基金；来源：Wind资讯，牛熊交易室

　　2017基金投资主题三：消费

　　消费是贯穿我们生活始终的一个主题，虽然2017年中国经济下行压力犹在，但中国消费市场的增长前景却依然广阔。今年，牛熊交易室2017基金投资主题挖掘系列（三）推荐的基金投资主题就是“消费”主题。

　　消费是贯穿我们生活始终的一个主题，虽然2017年中国经济下行压力犹在，但中国消费市场的增长前景却依然广阔。今年，牛熊交易室2017基金投资主题挖掘系列（三）推荐的基金投资主题就是“消费”主题。

图1：中国三大需求对GDP的贡献率；Wind资讯，牛熊交易室

　　大家都知道，拉动经济的有净出口、投资和消费这“三驾马车”。随着出口持续负增长，产能过剩等问题，消费对国民经济的重要性越来越大，从消费支出对GDP的贡献率来看也说明了这一点。

　　同时，随着人民财富的逐步积累和人口结构的变化，中国消费者的购买力正不断增强，消费观念也发生着变化；80、90后成为消费主力，比起他们的父辈，他们更注重生活品质，也更舍得为自己的生活方式买单。

　　出国旅游、网购和海淘等新的消费形式越来越普及，人们的消费也从生活必需品、汽车电视等实物，发展到对娱乐体验的多层次的需求。同时，二胎、女性消费者等群体的特定需求成为新的消费增长点。

　　那我们怎么通过购买基金来进行“大消费”主题的投资呢？

　　消费主题指数基金

表1：消费主题指数基金；Wind资讯，牛熊交易室

　　首先，当然可以通过投资消费类的指数基金来进行布局。从牛熊交易室罗列的消费主题指数基金可以看出，跟踪不同指数的基金产品表现分化很大。这是因为，消费主题涵盖多个行业，所以不同的消费指数所含成分股的差异也很大。

　　目前，消费类指数主要分为主要消费指数和可选消费指数两大类。顾名思义，主要消费是指日常生活中最基本的、必要的消费品，包括食品、饮料、烟草、居家用品、家用电器等。可选消费的范围则更广，指除必须消费以外的消费，，涵盖了家庭消费生活的方方面面，包括媒体、酒店餐饮与休闲、零售、服装与奢侈品、汽车、休闲等等。由此可见，主要消费指数包含的蓝筹股更多，而可选消费指数则涵盖不少成长股，所以在2016年成长股普遍表现糟糕的背景下，两个指数的表现也差别甚大。

　　主动管理型消费主题基金

表2：主动管理型消费主题基金；Wind资讯，牛熊交易室

　　当然，我们也可以通过主动管理型的消费主题基金来进行消费主题的投资。从牛熊交易室整理的15只消费主题股基来看，2016年这些基金的表现的分化一样不小。原因其实和消费主题指数基金很相似，那就是对不同类型消费板块的投资侧重不同。

　　例如，2016年涨幅达7.21%的易方达消费行业（110022.OF），其2016年三季度前十大重仓股中，多数为贵州茅台(600519,股吧)(347.050, 0.00, 0.00%)、美的集团(28.200, 0.00, 0.00%)、五粮液(000858,股吧)(35.600, 0.00, 0.00%)等食品饮料和家用电器的龙头企业，显然侧重主要消费；而去年净值跌幅达17.96%的华宝兴业宝康消费（240001.OF）2016年三季度的重仓股则集中在宋城演艺(300144,股吧)、万达院线(002739,股吧)(54.440, 0.00, 0.00%)等娱乐传媒板块，更侧重可选消费和消费升级概念，而去年传媒等成长板块不如人意，基金的表现自然也不会太好。

　　所以，大家在选择消费主题基金时，需要考察各基金的投资侧重所在。从2017年展望的角度看，可选消费经过去一年的调整，有些质地良好的个股有被错杀的可能，使得板块更具回升的空间，而且相对一些已处于高位的主要消费行业来说，投资可选消费的安全性或许更高。

　　2017基金投资主题四：传媒

　　现在人们对于生活品质要求越来越高，这不仅体现在吃的更好穿的更体面这些物质追求上，还体现在人们对文化娱乐的需求越来越高，也越来越普遍；影视、互联网内容和游戏等占据着许多年轻人大部分业余时间，或许还是他们日常支出的重要部分。所以今天牛熊交易室2017基金投资主题挖掘系列（四）推荐的基金投资主题就是“传媒”主题。

　　我们都知道，传媒板块2016年的表现非常低迷，全年下跌了32%，在所有28个申万行业中垫底。主要是由于此前三年传媒行业高速增长，风险在股灾时集中释放；同时，2016 年对传媒的并购重组监管相对严格，重组失败较多，导致热点不足，主题性机会的丧失，而在此过程中也不乏过度反应以及一些质地良好的个股被错杀。

图1：上证传媒指数净值走势；来源：Wind资讯，牛熊交易室

图2：申万一级行业2016涨跌幅；来源：Wind资讯，牛熊交易室

　　从基本面来看，2016年传媒子板块业绩保持了较高速度的增长，表现好于整体A 股。根据银河证券的统计，2015 年传媒板块中业绩增速最优是互联网传媒和影视动漫，2016 年前三季度影视动漫与营销传播板块表现较好。

图3：传媒子行业利润增速对比；来源：银河证券研究所

　　牛熊交易室认为，2017年大量资金入场的可能性不大，还是存量博弈为主，而去年调整幅度较深的成长股可能会再次引起资金的注意。届时，去年跌幅最大的传媒板块可能迎来较大的机会。

　　那我们怎么通过购买基金来进行传媒主题的投资呢？

　　传媒主题指数基金

表1：传媒主题指数基金；来源：Wind资讯，牛熊交易室

　　首先，我们当然可以通过购买传媒主题的指数基金来布局传媒板块。目前，传媒相关的指数型基金已不再单一，主要有跟踪中证传媒指数、中证休闲娱乐指数和中证体育产业指数的这三类指数型基金。

　　其中，中证传媒指数基金的成分股更接近传统意义上的内容生产与传播的“传媒”股；中证休闲娱乐指数是2015年才成立的新指数(8554.729, 0.00, 0.00%)，成分股更侧重影视、旅游和游戏等多方位的休闲娱乐概念。中证体育产业指数的成分股中则有较多实业企业，该指数的表现可能更需要事件驱动来实现。

　　从2016年的表现来看，不考虑分级A、B份额的情况下，跟踪中证传媒指数的基金和中证休闲娱乐指数的基金表现差不多，跌幅都在30%左右，而跟踪中证体育产业指数的基金表现稍好。

　　主动管理型传媒主题基金

表2：传媒主题指数基金；来源：Wind资讯，牛熊交易室

　　我们还可以通过购买主动管理型传媒主题基金来进行传媒主题的投资。牛熊交易室整理了7只传媒主题的股基，如上图。

　　从基金的业绩表现来看（不考虑2016年后成立的基金），这些基金产品2016的表现还是要好于相关指数的表现，牛熊交易室认为主要原因是传媒板块内部个股表现分化较大，而主动管理型基金在选股和择时投资方面都有一定的优势，投资者可以结合自己对子版块的判断来进行选择。

　　2017基金投资主题五：国企改革

　　上周为2017年开年第一周，A股市场迎来开门红。而此间“国企改革”无疑是最受人瞩目的主题。中铁总于1月4日宣布推进铁路资产资本化经营，开展混合所有制改革，打响“混改”第一炮，而中证国企改指数也一改此前调整的态势，在上周4个交易日中3日上涨，周涨幅达3.28%。

　　所以，牛熊交易室2017基金投资主题挖掘系列（五）向大家推荐的基金投资主题就是“国企改革”。

　　国有企业，特别是央企是国民经济的重要支柱，其兴衰关系到国计民生。而推行国企改革，对于激活产业活力和增强国有资产的抗风险能力有着积极作用。

　　去年12月召开的中央经济工作会议更指出，混合所有制改革是国企改革的重要突破口，而数据显示，国企混改的进程正处于提速阶段。据Wind资讯统计，截止2017年1月6日，因“重要未公告事项”“重大资产重组”“重大事项”等原因停牌的公司有198家，其中就有46家为国有企业。在这些国企中，实际人为国务院国资委和地方国资委的分别有17和21家。

图1:国企在因重大事项停牌个股的占比；来源：Wind资讯，牛熊交易室

　　从指数表现来看，2016年上证指数下跌了12.31%，而中证国企改指数期间跌幅达15.73%，表现不及大盘。

　　国企改指数跑输大盘的原因主要有以下原因，首先，国企改革涉面和方向甚广，其中不乏产能过剩、近阶段经营情况仍欠佳的公司；其次，我们可以看出国企改指数的波动显著大于上证指数，这主要源于市场对相关个股的短期炒作，当热点不再时又过度反应，造成股价大幅波动。同时，国企改是针对改善国企基本面进行的系列改革，性质上更适合中长期投资。

图2:中证国企改指数累计收益率；来源：Wind资讯，牛熊交易室

　　那我们怎么通过购买基金来布局“国企改”主题呢？

　　被动指数型“国企改”主题基金

表1： 被动指数型“国企改”主题基金；来源：Wind资讯，牛熊交易室

　　目前，市场上有三只被动指数型“国企改”主题基金，跟踪的都是当前唯一只“国企改”指数——中证国企改革指数（399974.SZ）。从跟踪误差来看，富国国企改革（161026.OF）去年一年的收益跟踪误差最小，而南方中证国企改革（160136.OF）管理费和托管费率为三者中最低。所以，当“国企改”板块出现阶段性行情时，大家可以通过指数基金来把握短期的主题投资机会。

　　主动管理型“国企改”主题基金

表2： 主动管理型“国企改”主题基金；来源：Wind资讯，牛熊交易室

　　目前，市场上有13只主动管理型“国企改”主题基金，其中共有8只产品（不考虑2016年后成立的基金）2016年表现优于中证国企改指数，占比62%。因为国企改革主题所涉板块和个股范围很广，所以体现出对投资标精筛的重要性。而主动管理型基金在对行业和个股的基本面分析方面具有优势，所以能够筛选出更具投资价值的投资组合。

　　同时，上文中也提到了“国企改”主题更适合中长期持有，所以通过长期持有主动管理的“国企改”主题基金，投资者既可享受基金经理择时带来的阶段性机会，也能获得精选标的长期收益。