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过去几个月，我们可能听说了“宝宝军团”——货币基金飘忽不定的生活状态：许多“宝宝”在赎回压力中沉默良久，又一夜之间异军突起，走势从“—”变为“/”，一切来得太快就像吹跑雾霾的北风~
之前许多客官都爱听富二的，短线操作货币基金（比如在节假日之前买入，连享多天收益），对其配置价值的研究可能不多，只抱个吃瓜群众的心态围观。富二今天备了些干货，替客官拎清楚货基“宝宝”们一系列变化背后的原因。
事件背景：
2015年货基监管新规出台，放松了对货基投资范围的限制（可投资同业存单），货币基金规模快速扩张，在全部基金中的占比超过了半数。
数据来源：兴业研究
不少银行自营基金将货基作为套税和流动性调节工具，大量基金又投向一些银行发行的同业存单。中小银行发行同业存单后又大肆购买同业理财，同业理财又通过委外等模式将资产压力转移给机构，然后机构对债券需求大大增强。到了11月这个时候，遇上了两个不巧。
一不巧，债市收益率走低，导致机构为了提高收益而大肆加杠杆。
二不巧，从2016年8 月中下旬开始，央行有意通过缩短放长，用14 天和28 天逆回购替代7 天逆回购，以提高金融杠杆成本，资金拆借市场利率出现持续上行。
数据来源：兴业研究
事件回放：
攀升的货基规模，眼花缭乱的同业创新、加杠杆，收紧的流动性，使得问题爆发——
11月以后，货币基金开始显现赎回压力，同时货基收益回落：11 月货币基金平均万份基金收益日均值由10 月份的1.04 大幅回落至0.78。12 月虽略有回升，但万份收益日均值也仅有0.8，年内仅略高于11 月。（数据来源：申银万国研报）
这一净值的变化，一方面反映出目前大量货币基金出现了较严重的负偏离度，因为当上述情况发生时，基金管理人按要求需要采用公允价值估值方法对待持有投资组合的账面价值进行调整，从而导致收益的降低。
另一方面可能也反映出货币基金抛售资产兑现了部分浮亏。
而由于货币基金是机构投资者占比比较高，这类投资者一看，哇负偏离程度这么高，立马加快赎回的节奏。
这时候形成的恶性循环链条大概是这样：
也许，细心的客官留意到了，2016年的最后一天，富二说的仿佛和以上不一样：
