开门红付诸东流

　　五一小长假之前，中央政治局开会分析当前经济形势时专门提出要保持股市健康发展，此言一出顿时给人气跑光的市场带来了强心针，五月首个交易日市场如期上涨，然而好景不长，今天两市再遇跳水，最终上证综指一周下跌0.85%，创业板指下跌0.45%。值得一提的是债券基金本周暂时止跌，至少表明恐慌性情绪有所缓解。由于上证综指和创业板指纷纷跌破60日均线，收中长阴，且下跌过程中伴随放量，短期需要异常谨慎，跟我们在四月下旬建议的那样，不开新仓、严控仓位。

　　市场回顾

　　股市：三连阳付诸东流。

　　五月似乎算是一个比较喜庆的月份，江湖上也有红五月的说法。五一小长假之前，中央政治局开会分析当前经济形势时专门提出要保持股市健康发展，此言一出顿时给人气跑光的市场带来了强心针，五月首个交易日市场如期上涨，单日上证综指上涨1.85%，创业板指上涨3.67%，然而好景不长，今天两市再遇跳水，最终上证综指一周下跌0.85%，创业板指下跌0.45%。

　　我们在五月策略月报中提出，市场在4月底看似平静的背后，往往酝酿着新的变盘信号，但现在趋势并不明朗，建议大家不开新仓和严控仓位，相信只要做到了以上两点，今天的大跌不会给你带来实质性影响。如果要给今日大跌寻找原因，一方面是有传闻称证监会暂缓中概股回国借壳，另一方面是大宗商品在交易所干预下连续下跌，另外市场在逼近3000点的时候必然会遇到强阻力的截击。

　　图表1：本周市场主要指数涨跌变化

　　数据来源：wind，基金豆研究中心；数据统计区间：2016年5月3日至5月6日。

　　债市：暂时性企稳，后市风险犹存。

　　暂时性企稳，是指从本周的债券投资收益率看有小幅上行，但是，违约事件并非就此终止，只能说风险情绪在经过集中释放后应该有所缓和。在打破央企刚性兑付的信仰后，再出现新的违约或许也就见怪不怪了。有个消息蛮有意思，山西政府初步计划为省属七大煤炭企业发债提供直接或间接的增信担保，帮助煤炭企业重组债务，山西政府主动抛出橄榄枝，让人感叹真是“业界良心”。目前十年期国债到期收益率维持在2.90左右，而从下图看企业债到期收益率经历前期走高后有所下跌，可以说债券市场暂时维持了稳定。后市风险犹存，强度有多大存在分歧。

　　图表2：今年以来1年期企业债和国债收益率变化

　　数据来源：wind，基金豆研究中心

　　基金业绩

　　偏股基金：五月初迎三连阳。

　　虽然周五市场再遇普跌，但由于我们本周的基金业绩统计区间是4月29日至5月5日，而在五一劳动节回来后前三个交易日，市场喜迎三连阳，一些基金充分体现了赚钱能力，如大家非常熟悉的易方达新兴成长。宝盈两只基金进入涨幅榜前十，或许表明虽然宝盈基金遭遇到了证监会处罚暂停注册新基金，但自身投研能力并不会受到集体性的重要影响。而前海开源沪港深蓝筹和富国沪港深价值精选跌幅较深，如果基金名字中有“沪港深”，一般表明是沪港通基金，也就是说这只基金可以去投资港股股票。由于港股五一后表现不佳，两只沪港深基金跌幅较多也是顺理成章了。不过，如果你想投资港股，那么沪港深基金也为我们提供了另一种选择。

　　图表3：本周偏股基金业绩表现前十后十

　　数据来源：wind，基金豆研究中心；数据统计区间：2016年4月29日至5月5日。

　　债券基金：暂时中止颓势。

　　本周中债综合指数上涨0.13%，中债企业债指数上涨0.27%，在4月遭遇连续下跌之后终于暂时中止颓势。债券基金本周平均上涨0.35%，其中长期纯债型基金上涨0.15%。比较诡异的是国联安信心，该基金单周净值下跌9.35%，其中5月3日单个交易日就下跌5.67%。从类型看，该基金属于混合债券型一级，但是仅从其一季报披露的重仓券种看并没有出现明显的信用风险，其官网公告由于所持有的汇冠股份(300282,股吧)（300282）临时停牌，估值出现调整，看着有种不明觉厉的感觉。

　　图表4：本周债券基金业绩表现前十后十

　　数据来源：wind，基金豆研究中心；数据统计区间：2016年4月29日至5月5日。

　　后市展望

　　重申我们在五月策略月报《打铁还需自身硬》中的观点，不开新仓，严控仓位。从短期趋势看，今天两市大跌情况非常不妙。上证综指和创业板指纷纷跌破60日均线，收中长阴，且下跌过程中伴随放量。两市有250只个股跌幅超过7%，并没有呈现出明显的抗跌特征。而前几个交易日上涨的主要是两类股票，一类是受政策层热点刺激的航空等概念股，另一类是填权板块，如高送转的股票集体走高。

　　1. 两市跌破60日均线后，短期需非常谨慎，继续严控仓位，不要大跌了就急吼吼加仓。总体操作指南是不开新仓、控制仓位，如果是股票投资者，可以进行股票切换，也就是说，换股是可以的，但不加仓。基金投资者就不用去折腾了。

　　2. 建议坚持定投，大跌虽然不好，但毕竟市场又到了3000点以下，我们认为1月底构筑的2638点底部区域经历过2月底大跌的考验，下跌空间总体有限，正是定投的好时机。

　　3. 出于谨慎性原则，债券基金暂时同样不建议开新仓。已经持有的投资者可以继续持有。