中国基金报记者 刘明

　　上证指数2800点、恒生指数2万点，不论是A股还是港股，目前已经处于或接近底部区域。在熊市低迷的这个点位，打起精神勇敢地开始定投吧。

　　那么定投什么呢，指数那么多，指数基金也不少。对很多银行渠道投资者来说，定投沪深300、中证500、创业板指数都是好的。对于做股票的场内投资者，笔者今天要重点说说两只分级B。先淡定一下，不要一听分级B就吓住了。

　　为什么要选不下折的品种

　　分级B去年股灾以来，大面积的下折惨案，估计至今让很多投资者心有余悸。当然，笔者不是赌徒，是不会让大家随便定投那么高风险产品的。这里要说的是分级B中的两个特别品种：H股B（交易代码：150176）和深成指B（交易代码：150023）。

　　H股B和深成指B的特别之处，就在于它们不会下折。这要从初始设计说起，主流的分级B份额一般在单位净值跌到0.25元时，就会进行向下的不定期折算，相当于杠杆融资被平仓。而H股B和深成指B较为特殊，它们没有设计下折条款，而是在跌到一定时候，对应的H股A和深成指A与B类同涨同跌。这个同涨同跌的阈值，深成指B是跌到0.1元以下、H股B是跌到0.2元以下。

　　正是由于不下折条款的存在，H股B和深成指B被认为是分级B中的“不死鸟”。不用担心下折“被平仓”风险，相当于买有杠杆不下折的指数基金。当然，不下折并不代表就值得定投，这个条款只是给予了定投一定的安全性。

　　那么，这两个基金为什么值得定投呢。答案很简单，现在是熊市，估值在底部，可以慢慢定投买入便宜货。就算再跌也不怕，定投就是要勇敢地投下去，长期摊薄成本。

　　重点关注两只分级B

　　那么来看下H股B和深成指B跟踪的指数恒生国企指数和深证成指。简单地看，恒生国企指数目前最新点位为8595.28点，基本上快回到2008年金融危机时候的水平，而深证成指目前最新点位为9813.63点，从去年高点下来也差不多跌了一半。

　　动态看估值，恒生国企指数最新的市盈率只有6.62倍，市净率为0.78倍。不论是市盈率还是市净率，今年以来都处于10年来最低位，比2008年金融危机的时候还低。虽然市场对经济增长前景比较悲观，但如此低的估值水平，已经反映了足够多的风险预期。

　　再来看看深证成指，目前最新的市盈率为30.14倍，市净率为2.98倍，这比近10年来底部的12倍和1.72倍高出不少。但需要注意的是，深证成指去年进行了扩容改造，成分股由原来深证市场的40只股票扩容到500只股票，这就增加了很多高市盈率的成长股。如果仍是原来的40只股票同比，估计市盈率和市净率仍然是很低的。当然扩容后能更好反映深证市场全貌，扩容后的深证成指估值虽有所提升，但成长性和弹性却也更好。

　　从成分股和行业构成来看，恒生国企指数的前三大行业为金融、能源和工业，这三大行业的占比高达将近80%，尤其金融行业就占约63%。H股B的前十大重仓股包括工商银行(601398,股吧)、中国银行(601988,股吧)、中国平安(601318,股吧)、中国人寿(601628,股吧)、中国石油(601857,股吧)化工股份、中国石油股份、中国太保(601601,股吧)、农业银行(601288,股吧)、招商银行(600036,股吧)、中国电信。

　　与恒生国企指数聚焦在银行保险等金融股不同，扩容后的深证成指中，计算机、医药生物、电子、传媒等新兴产业占比位居前列，这四大行业占比达35.1%。此外还有估值相对低的传统的房地产、非银、家电等行业。深成指B的前十大重仓股包括有万科A、格力电器(000651,股吧)、平安银行(000001,股吧)、美的集团、乐视网(300104,股吧)等。

　　综合来看，H股B以低估值的传统金融行业为主，深成指B包含有成长性较好的新兴产业及低估值的地产、非银、家电等。刚好，H股B和深成指B的成分股构成上，具有一定互补性。定投不妨二者兼顾。值得注意的是，分级B毕竟是杠杆投资，做定投仍要量力而行。