大数据告诉你 该做好哪些准备来对付它

　　若通胀指数上行，如何调整你的投资组合？历史数据告诉我们，投资上游采掘板块、食品饮料等较能抗通胀，另外，债券的表现也可圈可点。

　　中国基金报记者 方丽

　　近期一个段子特别流行：大蒜8元钱一斤，意味着16000一吨，比钢材贵8倍！这几天如果谁一开口说话有一嘴蒜味，绝对在炫富。一批和我们日常生活息息相关的品种价格在节节走高，或许意味着通胀在抬头，在过去也常常出现“蒜你狠”、“豆你玩”、“盐王爷”事件。

　　实际上，近期很多经济学家和投资人开始转向，发出抗击通胀的声音。而国家统计局5月10日公布的数据显示，CPI涨幅连续3月超2%，温和通胀一致预期可能就在前面等着我们。一旦通胀来了，该怎么办？通过基金投资对抗通胀是一个较好的办法，但是并非所有的基金都适合抗通胀。本文就参照过去CPI同比高于3%的各个时间段的市场情况，来看看同期基金表现，找出哪一类基金在“通胀”期间表现更好。数据显示，债券基金在通胀期间往往表现较为稳健，而黄金基金、消费类基金、资源类基金抗通胀能力更强，值得投资者关注。

　　CPI高于3%

　　历史难有规律

　　以史为镜，投资亦可以如此。过往CPI高于3%的情况下的基金表现，可以成为一种参考。

　　中国基金报记者根据CPI同比数据显示，自1990年1月开始，历史上月度CPI同比高于3%的139次，最高CPI同比一度高达27.7%。而连续1年以上出现CPI同比超3%的情况则出现4次，第一次是1991年5月至1997年4月，当时月度CPI同比涨幅平均值达到12.49%，是历史上CPI最高的情况；第二次则出现在2003年11月至2004年10月短短1年左右时间，月度CPI同比涨幅均值为3.98%；第三次出现在2007年3月至2008年10月，平均月度CIP同比涨幅为5.98%；最近一次是则是出现在2010年5月至2012年5月，也是小散们较有记忆的一次，月度CPI同比涨幅均值为4.52%。

　　近3次通胀高企时，国内已经出现公募基金，仔细研究这3次CPI超过3%的情况发现，其实每次都有一类基金表现较好。如2003年11月~2004年10月这一阶段，明星类基金为股票基金，在差不多1年的时间内收益达到11.81%，而同期债券基金收益率仅3.51%，微弱于CPI涨幅。

　　在2007年3月~2008年10月期间，则是债券基金表现更佳，债券收益率为14.94%，明显跑赢CPI，而股票基金遭遇大熊市出现了13.76%的亏损，只有华夏回报、华夏大盘、申万菱信沪深300、华夏回报2号、华夏红利等表现不错。在2010年5月~2012年5月期间则一度出现股债双杀，债券收益率为6.64%，年化平均收益不敌CPI，而期间股票基金更是出现了9.08%的亏损，只有货币基金表现不错，收益率要好于债券基金，达到6.913%。不过，在此期间，广发聚瑞、中欧价值发现A、华夏策略、泰达宏利红利先锋、嘉实优质企业(070099,基金吧)、景顺长城能源基建等基金表现较好。

　　综合来看，CPI走高仅仅是一方面，影响基金表现的还有宏观经济形势、货币政策、国际经济形势等。但若把时间拉长，成立5年以上的股票型基金大部分跑赢了物价水平的上涨，数据显示，成立5年以上的股票基金成立以来年化收益率均超过了18%。相比来看，大部分年份的CPI均低于3%。而债基与货币基金在抗通胀方面明显不如股票型基金，但大部分债基的收益率均能跑赢CPI指数。

　　资源+消费类基金最受益

　　单纯看基金类型和CPI关联度似乎很难找到规律，从CPI高企的年份看市场表现可能更为直观。数据显示，往往CPI较高的年份内，消费类、资源类行业表现突出，值得投资者关注。

　　数据显示，在上述3个CPI较高的时间段内，基本是采掘、交通运输、食品饮料（申万一级行业，下同）等表现较好。数据显示，2003年11月~2004年10月期间，表现最好的是采掘板块，涨幅高到11.94%，交通运输、电子、通讯、食品饮料等也表现较好，其中交通运输和电子的涨幅达到4.29%、2.66%。

　　在2007年3月~2008年10月期间，A股基本是从大涨到大跌，差不多所有行业都出现亏损，表现较好的是非银金融，出现了7.16%的涨幅，其他是生物制药、采掘、建筑材料、农林牧渔等，虽然整体也处于下跌状态，但是抗跌能力较强。

　　2010年5月~2012年5月期间也是如此，表现位居前三甲的行业是有色金属、食品饮料、非银金融，涨幅分别达到16.37%、14.53%、11.32%。因此，综合来看，资源类和消费类行业受益于通胀非常明显，反映在资本市场上，资源类板块上涨幅度位居前列。

　　与各板块相对应的是,重点投资这些板块的基金收益率明显提高。如2007年偏股型基金收益率冠军中邮核心优选(590001,基金吧)，重点持有黑色金属板块。实际上，在今年一季度，不少基金已经开始转向这两大行业。天相投顾最新数据显示，基金一季度市值增持幅度最大的10只个股中，有6只为消费股，分别是贵州茅台(600519,股吧)、伊利股份(600887,股吧)、圣农发展(002299,股吧)、五粮液(000858,股吧)、牧原股份(002714,股吧)和宋城演艺(300144,股吧)。消费板块在今年一季度的突出表现，相关主题基金的涨幅也较为可观。

　　投资者布局这两类基金需要注意两点，第一是波段操作行业指数基金，目前无论是资源类还是消费类都有多只分级指数基金、指数基金相对应，是投资者布局最方便的品种。以消费类为例，除了消费行业指数基金外，还有白酒、食品饮料等细分行业指数基金或者分级基金可以选择。投资者需要注意的是，在目前经济下行、流动性偏宽松的大背景下，通胀大概率可以控制在2%左右，因此通胀可能是一个小周期概念，适合利用指数基金波段操作，不过对投资者专业能力有要求，建议尽量规避分级B。

　　第二是注意选择基金经理能力较强的主动管理品种。目前资源类、消费类行业基金不少也是混合型品种，这类“进可攻退可守”的品种，最考验基金经理的管理能力，最好选择有相关研究经验的基金经理，对于第一次担任管理基金的基金经理需要谨慎。此外，有些一季度末布局这两大行业较多的基金也值得关注。不过，不少抗通胀的板块目前超额收益明显，但由于通胀的持续性与幅度仍具不确定性，投资者还是需要反复考量。

　　两只抗通胀主题基金可选

　　除了资源类和消费类基金外，市场上已经有一类专门“抗通胀”的基金，也可以关注。

　　市面上以“抗通胀”为名的基金，只有两只，分别为银华抗通胀主题和博时抗通胀主题基金，这两只基金都是QDII产品。具体来看，银华抗通胀主题的抗通胀逻辑是，基于国际大宗商品与全球宏观经济及通货膨胀的紧密联系，通过精选抗通胀主题的基金，抵御通胀风险，提高投资组合的风险调整收益。

　　而博时抗通胀逻辑是，通过深入分析、挖掘全球各类资产在不同通胀周期中的表现，动态把握资产的适度配置，同时分析各类资产表现与国内外通货膨胀的关系，构造能够提供通货膨胀保护的投资组合，追求基金资产获得长期稳定的实际收益。

　　不过，需要指出的是，受海外市场波动影响，这两只基金都表现一般。除了这些抗通胀主题基金外，还有3类基金可以“抗通胀”。第一是与贵金属挂钩的基金，比如黄金基金、大宗商品基金，但投资标的的波动较大，对投资专业性要求高；第二是资源类以及其他一些受益于通胀因素行业的基金，投资范围更广；第三也有一些奢侈品基金，一定程度上也能抗通胀。

　　需要指出的是，QDII基金多以FOF形式投资海外市场抗通胀等概念基金，这就会导致二次收费以及汇兑损失。而且这类产品也会受汇率影响，投资者需要注意。

　　黄金基金值得关注

　　如今说到抗通胀，就不得不提起黄金ETF。数据显示，从1972年黄金与美元脱钩到2015年底，美国的年通胀率在4.1%左右，以美元计算的黄金价格的年均涨幅在8%左右，高于同期美国通货膨胀率。可以说黄金是抗通胀的重要渠道。数据显示，目前市场上有10只黄金基金，包括4只黄金QDII基金、4只黄金ETF，以及2只黄金ETF联接基金，自今年以来的平均收益率超过18%，是表现最好的品种之一。

　　需要指出的是，选择黄金基金需要注意三点，第一是QDII黄金基金还有抗人民币贬值的优势。嘉实黄金、易方达黄金主题、汇添富黄金及贵金属、诺安全球黄金为4只黄金QDII基金，这些基金的业绩比较基准基本是跟随伦敦金价格收益率(折成人民币后)，相对来说是紧跟金价走势。在人民币有贬值预期的大背景下，可能这一类品种有“超额”收益；另外这些基金投资黄金的比例高低不同，有些是100%投资黄金，有些是可以投资其他贵金属。不过，黄金QDII基金的赎回到账比较慢。

　　第二最为便利的品种为黄金ETF，可像股票、封闭式基金一样在二级市场交易，非常灵活。目前黄金ETF分别为易方达黄金ETF、博时黄金ETF、国泰黄金ETF、华安黄金ETF。黄金ETF都将以不低于90%的资产投资于上海黄金交易所场内的黄金现货合约，以追踪国内黄金现货价格的走势。数据显示，截至5月19日，这4只基金今年以来收益分别为18.52%、18.88%、18.63%、18.44%。这类品种都可以T+0交易，这更适合对黄金走势较有把握的专业投资。

　　第三，目前大背景下“定投”黄金基金，可以说是目前较好的思路。目前投资者可直接通过银行定投黄金QDII，也可以自己在二级市场定期购买黄金ETF，都可以达到定投的效果。数据显示，从往年情况看，第二、第三季度是黄金交易的淡季，而第一、第四季度则是旺季，可以进行周期布局。投资黄金定投，最好坚持5年以上，以获得收益率的“微笑曲线”。