《投资者报》记者 罗雪峰

　　春天的“倒春寒”总是让人感到格外的寒冷，2016年前两个月的股市表现也使得开年的基金圈显得分外冷清。据中国基金业协会2月23日公布的数据显示，1月份，公募基金净值规模从2015年底的83971.83亿元缩水到了72536.43亿元，骤降1.1万亿元。

　　基金规模骤降自然离不开业绩的下滑。据《投资者报》研究中心对成立于2015年8月1日之前、已过6个月建仓期的普通股票型及偏股混合型等主动方向股基（以下简称“股基”）进行的统计显示，截至2月29日，纳入统计的588只股基2016年1月1日至2月29日区间复权单位净值增长率全为负数，其中最少的也亏了3.67%，而最多的则亏掉了40.65%。

　　“A股在2015年6月以来已历经4轮暴跌，尤其是2016年开年的暴跌几无幸存者。但随着‘两会’的召开，市场已经从单边下跌逐步向筑底阶段演化，部分个股已经跌出价值，注重风格和主题将是3月基金投资的要点。建议风险偏好较高的投资者可以逐步配置相对均衡、精于选股、波段操作能力强的周期性基金；看好黄金升值潜力的投资者可适当增配黄金主题QDII。” 凯石金融研究中心（以下简称“凯石”）告诉《投资者报》记者。

　　前两月股基全军覆灭

　　2016年开年的股市暴跌，对于必须维持较高仓位的股基来说，用“水深火热”来形容一点也不为过。

　　据Wind数据显示，截至2月29日，纳入统计的588只股基今年前两个月区间复权单位净值全为负数，真正让基金持有人深刻体验了一把什么叫“覆巢之下，焉有完卵”。

　　具体来看，排在前十位的股基名单为：易方达资源行业、华宝兴业资源、广发大盘成长(270007,基金吧)、广发稳健增长(270002,基金吧)、诺德成长优势、广发消费品精选、前海开源优势蓝筹C、西部利得策略优选、天弘永定(420003,基金吧)成长、博时主题。尽管它们排名靠前，但也未能实现盈利，区间复权单位净值增长率分别为：-3.67%、-5.7%、-6.3%、-6.84%、 -9.21%、-11.46%、-12.32%、-12.61%、-13.83%和-13.9%。

　　数据显示，在上述股基中，有半数达到了-10%以上的亏损，那么，排名后十的股基自然更加惨不忍睹。后十股基依次为：富国新兴产业、中海分红增利(398011,基金吧)、工银瑞信高端制造行业、景顺长城支柱产业、富国低碳环保、中邮核心主题、工银瑞信信息产业、宝盈策略增长、鹏华中国50(160605,基金吧)、易方达科讯，其区间复权单位净值增长率全部都亏掉了37%。值得一提的是，这些排名后十的股基，多是在2015年业绩领先的股基。显然，落袋为安加上股市暴跌的双重压力，让它们的区间复权单位净值回落的压力也分外沉重。

　　“在仅仅两个月的时间里，A股整体市值蒸发约三成，特别是2月份最后几个交易日市场大幅下跌，指数逼近近期低位，自身存在超跌后反弹修复的动力。伴随着市场整体持续的下跌，先前存在高估的行业板块泡沫得到有效清除。同时，一些优质标的的投资价值愈发凸显，尤其是近期发布财务数据显示，业绩有支撑的优质品种备受机构投资者的青睐。” 摩根士丹利华鑫基金告诉《投资者报》记者。对于后市的操作层面，摩根士丹利华鑫基金称，“将保持谨慎态度，合理控制仓位，自下而上重点寻找财务健康以及前期超跌短期有催化剂的品种。”

　　1月份公募规模缩水达万亿元

　　业绩滑落，向来与规模缩水结伴而行。而在2016年一开年，这个“失血”似乎来得比往年更为惨烈一些。

　　据中国基金业协会公布的数据显示，1月份，公募基金净值规模从2015年底的83971.83亿元缩水至72536.43亿元，骤降1.1万亿元，缩水比例达13.62%。远超2015年7、8月份缩水规模，创下基金业规模单月缩水最大纪录。

　　具体来看，权益基金方面，股票型基金净值规模减少1621亿元，混合型基金净值规模减少4908亿元，两者总规模净值减少高达6529亿元。值得一提的是，就在1月期间，股票型基金和混合型基金还新增了33只。业内人士指出，造成权益类基金规模大幅缩水的主要原因，一是打新基金大幅赎回；二是偏股型基金净值缩水。

　　固定收益基金方面，1月份的净值规模增减情况则出现了两极分化，其中，债券型基金实现了规模小幅上涨，1月净值由6973.84亿元变为7140.91亿元；而货币型基金则在完成年底冲规模后，净值从44443.36亿元变为39421.10亿元，缩水5000亿元。

　　国元证券(000728,股吧)分析师告诉《投资者报》记者，“基金收益率走低是导致基金净值规模缩水的最主要原因。”据国元证券研究中心最新统计数据显示，仅仅在2月份的倒数第二周（2月22日-2月26日），从基金净值增长率（加权平均）来看，各类偏股型基金多数下跌。其中，股票型基金跌幅居前，跌幅为6.81%；指数型基金跌幅为-5.25%，混合型基金跌幅为-3.87%，债券型基金跌幅为-0.19%，货币型基金7日年化收益为2.8%，已经破“3%”。

　　市场正在进入筑底期

　　尽管前两个月基金市场的“倒春寒”带来的寒意非常逼人，但在许多专家眼里，市场目前已经由单边下跌进入筑底期。

　　在权益市场方面，中欧基金表示，大盘在经历1月、2月的大幅调整后，3月迎来政策月。3月初“两会”的召开，让“两会行情”值得期待，投资者可以关注国企改革、供给侧改革、城市综合建设等主题。短线来看，大盘或继续反弹。不过，短期反弹并未改变中期趋势，预计未来一段时间内，市场仍将震荡磨底，投资者需谨慎投资。

　　就固定收益领域而言，博时基金总裁助理兼固定收益董事总经理黄健斌表示：“从短期来看，1月份信贷的放量，CPI同比涨幅的扩大，都增大了市场对于长端利率的担忧。目前，市场也普遍认为，长端利率易上难下，我们也对于短期长端利率的走势偏谨慎，并严格控制债券组合的信用风险；但从中长期来看，我们认为，由于目前债务占GDP比重已高达235%，财政刺激的空间已大大下降，维系债务存续也已成为货币政策的核心目标。政府大规模的财政刺激是不可持续的，央行为维持债务存续也将不得不推动长端利率继续下行。中长期来看，长端利率的调整即意味着买入的机会，债市短期谨慎，中长期依然乐观。”

　　“从凯石6+1投资展望来看，A股在经历了2月底的再次暴跌后或进入喘息时期，但各个因素的隐忧仍在，或将制约市场大幅反弹。”凯石告诉《投资者报》记者，具体来看，经济面上，基本面企稳难现又叠加通胀担忧，整体偏利空；资金面上，降准缓解短期压力，长期压力犹存，偏中性判断。政策面上，中性略偏乐观，货币政策和财政政策将继续以稳经济增长、促进供给侧结构改革为主。近期地产刺激政策、降准略超市场预期，且对财政赤字容忍度的加大也意味着未来更为宽松的政策仍有空间。汇率中性，长期贬值压力不减，但G20峰会央行表态维持汇率稳定。国际面存在不确定性，美联储3月加息进程影响全球风险资产。市场面上偏负面，A股在2015年6月以来历经4轮暴跌，投资情绪挫败严重，资金参与度较低。

　　建议加配“周期+黄金”

　　尽管股市前景尚不十分明朗，但乐观者正在增多，不少持有“投资的黄金机会往往是跌出来的”观点的投资者，正在磨刀霍霍。对于这类风险偏好较高、激进型投资者，接受《投资者报》采访的专家则建议可以重点关注主动操作的股混基金。

　　凯石的观点认为，尽管3月还有事件性的风险点，一是美联储加息情况；二是“两会”结束暖风停吹等对市场情绪的影响，因此，必须相对谨慎。但从中长期看，维持对A股当前处在底部区域的判断。在股混基金的选择上，依然建议均衡风格配置，尤其强调投资者关注周期风格基金，当前大宗商品价格底部反弹叠加国内供给侧改革，使有色、煤炭、钢铁等持续低迷的行业有一定的投资机会。

　　另外，在QDII及商品基金等投资方面，凯石建议，关注黄金QDII波段性机会和大宗商品类QDII长期布局机会。春节期间，海外风险资产遭碾压，避险情绪推动黄金价格大涨。目前国际金价已站稳1200美元的心理关口，并重新回到2015年的同期水平。当前全球局势尚存诸多不稳定因素，避险情绪仍将主导黄金市场，但短期需警惕多头获利了结带来的金价调整，以及美元的走强中长期压制黄金表现。总体上看，2016年黄金类产品或存在波段性机会。

　　国元证券研究中心在2月末的最新研究报告中建议，“在基金选择方面，近期市场小幅反弹，投资者可适当增持偏股型基金，但仍需控制比重；债券型基金方面，预计债基2016年整体收益率将下滑，债券的信用风险可能会加大。而对分级基金投资而言，前期分级A有所回调，可等待买入时机。”