背景

　　周一（1月4日），2016年首个交易日，A股午后暴跌5%，首次触发熔断新规。在暂停交易15分钟后，沪指继续向下跌幅达7%再度触发熔断提前收盘，上证综指跌破3300点。三大期指主力合约同样全线跌停触发7%熔断。

　　点评

　　我们认为，今天市场下跌主要有以下两个原因：

　　1）减持禁令即将到期，之前市场普遍预期在元旦休假的时间窗口，证监会会出台相应后续政策来调控减持的节奏和规模，但目前看来预期落空。如果按照既定政策打开减持窗口，中性预计减持规模将在1500-2000亿元。

　　2）2016年IPO将执行新规，1月可能迎来首批新股，这也将影响市场本就微弱的资金平衡。

　　展望后市，我们认为，当前市场确实存在部分个股被高估、获利有待了结的情况，但在监管机构的监管下，市场本身杠杆并不高，未来连续暴跌的可能性不大。后续如果市场进一步下跌，部分优质标的的投资价值将会快速显现，这或将成为2016年投资收益的主要来源。

　　小贴士：指数熔断机制

　　所谓指数熔断机制，通俗地讲，就是当股票交易市场(上交所和深交所)和期货交易市场(中金所)的基准指数波动超过一定幅度时，暂停整个市场交易一段时间，防止市场过度反应。

　　根据中国版指数熔断规则，A股熔断的基准指数为沪深300指数。当沪深300指数当日涨、跌幅达5%时，将触发熔断机制，三家交易所(上交所、深交所、中金所)暂停交易15分钟；当沪深300指数当日涨、跌幅达7%时，暂停交易直至收盘；当沪深300指数当日在尾盘阶段(14:45及之后)涨、跌幅达5%，暂停交易至收盘。