2015年，《投资者报》推荐的15只主动股基跑赢大盘，跑赢同期同类基金，最大回撤小于同类基金。有10只年度收益排名前1/2，4只在前1/5，嘉实新收益荣登冠军，盈利81.36%

　　2016年，《投资者报》用同样的方法选出15只股基，其中包括博时裕益灵活配置、嘉实新收益、富国天惠成长、广发行业领先A、建信改革等；另外，还选出5只债基，包括银华信用四季红等

　　在基金的选择上，基金经理长期的业绩表现，甚至于在其他公司更早先的投资水准很重要，被保留的3只基金操刀管理的基金经理没有变动，这是我们继续推荐的重要信心来源

　　本次特别推荐配置债券基金，方便投资人通过资产配置，在股票型基金和纯债型基金中做组合，选出的5只纯债型基金，近两年累计收益率在25.87%~37.52%之间，值得投资人耐心持有

　　刚刚过去的一年，股票市场暴涨暴跌，虽然上证指数年涨幅最终定格为9.4%，但投资人伤痕累累者不计其数，相对来说，基金整体投资水平比较好，平均收益率超过40%，明显高于上证指数。回顾2015年初，《投资者报》推出的“最值得关注20只基金”，整体表现更是优于全部基金平均水平，其中的佼佼者也不乏其数。

　　进入2016年，投资人又要制定新一年的投资计划。《投资者报》再度通过“近两年收益排名、回撤幅度、基金经理历年水准”三大维度，从727只主动操作股票方向基金中，选出2016年可重点关注的15只股票方向基金。它们是：博时裕益灵活配置、长盛城镇化主题、嘉实新收益、华安行业轮动、大成优选、富国天惠(161005,基金吧)精选成长、兴全商业模式优选、大摩基础行业混合、国联安小盘精选、广发行业领先A、汇添富价值精选(519069,基金吧)A、新华趋势领航、建信改革红利、华商价值和国金国鑫灵活配置。

　　同时，为方便投资人配置债基，《投资者报》通过对纯债基金近两年收益能力的考察，从110只债基中选出5只可重点关注的。这5只纯债基金分别是：银华信用四季红、易方达投资级信用债A、博时信用债纯债A、富国强回报A和广发纯债A。综合来看，这20只基金中，博时旗下为两只——股基、债基各一只，其他每家公司都是一只基金。

　　从往年的表现看，我们的选基思路和结果值得参考。不过，需要提及的是，尽管千挑万选，但市场有风险，投资需谨慎。买不买基金，以及最终如何选择，大主意还得投资者自己拿。

　　《投资者报》今年没有推荐分级B类基金，实在是因为这类产品需投资人灵活掌握好机会，不具有广泛适用性：无论是上涨市场中的上折日，还是下跌市道中的下折日都有风险，上折日伴随着杠杆率下降的风险，下折日份额突然减少3/4，持有人市值可能一天损失会过半。

　 立足市场特征选新基

　　2015年末，各家券商、公募基金都发布了对2016年证券市场的预测。综合各家观点能够看出，各机构预测2016年可能是震荡牛市，但企业盈利、整个市场杠杆只降不升，不支持疯牛行情，因此，对投资标的的选择变得更为重要。

　　我们集中精力在主动操作股票基金中进行选择，这些基金股票仓位调整空间较大，基金经理能通过仓位调整，回避市场下跌风险，还能主动选股票，避开伪增长公司价格风险。股市的盈利和风险靠我们遴选出的主动股基把握，债券市场的收益则可交由投资于债券市场的5只纯债基金定夺。投资人自己也可在推荐的股基、债基中进行灵活配置。

　　15只股基的选择，延续了过去两年每年净值增长率都位于同类前1/3、年度最大回撤幅度低于行业平均这两大硬指标，同时，我们还有一个指标——观察基金经理更长期的业绩表现，甚至于在其他公司更早先的投资水准。有些基金虽然成立时间不满两年，但现任基金经理在管理其他基金时，收益也领先同类，有理由相信，此人在新基金上也会表现较好。对入选的股基规模也有要求，规模过大（70亿以上）或过小（低于1亿），基金操作难度加大，未列入推荐范围。

　　15只主动股基中（表1：《投资者报》2016年推荐15只主动股基），有3只是2015年曾经做过推荐的品种，因为它们过去一年表现优良，如投资人持有，可继续保留，另外12只基金则是新纳入投资视野的。

　　调仓选股各有绝活

　　3只保留的基金分别是嘉实新收益、富国天惠精选成长、广发行业领先A。这3只基金在2015年业绩可谓可圈可点，收益率分别是81.36%、69.23%、60.16%，同类排名分别是7.11%、13.97%、22.79%，都是居于前1/3的行列内。按规模算，富国天惠精选成长年内增加了近9亿元，广发行业领先A增加了42亿元。

　　3只保留的基金，其操刀管理的基金经理没有变动。经理陈少平在泰达宏利时就是牛人，到嘉实后，开始接手管理嘉实新收益，2015年盈利在前1/10，2015年推荐这只基金，也是看重她在泰达宏利时的业绩，和本次推荐建信改革红利思路相同；富国天惠精选成长的经理朱少醒，是富国总经理助理、权益投资部总经理，管理此基金近10年，位列收益回报前1/10；广发行业领先A的经理刘晓龙，是广发权益投资一部总经理，管理此基金达5年之久，在全部295只基金中位列第11，年化回报率16.53%。只要还是由这几位基金经理各自管理，投资人就可继续耐心持有。

　　建信改革红利基金2015年收益领先，冲进同类前1/20，相当不易。基金成立于2014年5月，基金经理陶灿2011年时就开始管理建信优化配置(530005,基金吧)，在他的管理下，2014年排名处于前1/3，公司让他管理建信改革红利，也是希望其复制在建信优化(530005,基金吧)配置上的成绩，果然，从前1/3跃升至前1/20，前进步伐相当大，希望陶灿的建信改革红利2016年不辜负广大投资者厚望。

　　这15只基金中，博时裕益灵活配置成立时间稍晚，2013年7月成立，2014年全年股票仓位都低于10%，债券仓位逐季度提升，现任基金经理招扬是2014年12月初接手管理，当年年底就将股票仓位从零提高到92%，可谓大刀阔斧地加仓，到2014年底，管理不到一个月的时间，基金净值增长了11%，占了当年净值增长的1/3。

　　招扬选股积极，仓位维持较高，风格接近于一直维持高仓位的富国天惠精选成长的朱少醒。2015年各个季度，博时裕益灵活配置仓位都接近95%的上限，使得此基金在第四季度反弹时，跃升同类前1/20的位置。机构和博时内部员工对此基金申购积极。此基金以绝对收益为目标，2015年初机构持有3000万份，占总比例20.09%，到2015年中期，持有份额增加到5293万份，占比达42%。博时内部员工持有数量在2015年也有增加，从35.3万份增加到42.9万份。

　　大成优选的两位经理都是2015年二季度开始管理，摒弃了前任经理一直高仓位运作的策略，开始灵活调整，当年二季度内，股票仓位从94.11%降低到67.32%，使得基金在股灾中的回撤远低于同类平均值，全年业绩排名也从2014年的前1/3提高到前1/4。该基金入选离不开基金经理石国武从2013年时独自管理大成价值增长(090001,基金吧)获得的成绩，那只基金在他的治理下，收益排名处于同类前1/4。

　　2015年6月股市大跌时，大成优选股票仓位降到了67.32%，使得其最大回撤比市场平均值低10%，在后续反弹中一路领先，从8月26日到年底，净值增长率在同类中排名前1/20，相当靠前。嘉实新收益在股灾中也做了减仓，仓位仅为66%，比季度初仓位低了近30个百分点，也正是由于这样的果断决策保住了上半年的果实，2015年最大回撤比市场均值低20%。

　　推荐的基金中，和嘉实新收益排名接近的是新华趋势领航。此基金一直由现任新华投资总监崔建波管理，2014年排名居前1/3，2015年猛冲到前1/10。新华趋势领航是公司员工持有量最多的基金，2015年初，员工持有195万份，年中持有201万份。与此形成对比的是，2015年全行业季军——新华旗下的新华行业轮换配置A2015年盈利1.6倍，当年全行业排名居第三，但新华员工却没持有此基金，这或许是因为他们更看重投资总监操刀的产品。

　　崔建波更换前10大重仓股比较频繁。2014年的四个季度中，更换重仓股数量分别是5只、4只、7只、7只，2015年前三个季度分别是3只、5只、6只。这样的操作还能有正面效应，2014年三季度更换了7只重仓股，保留3只股票在三季度内平均涨幅29.86%，换掉的7只只有12.67%，减持得非常正确，例如保留的江钻股份在当个季度涨幅达65.84%，是原10大重仓股中涨幅最好的股票。而减持的股票如燕京啤酒(000729,股吧)同期涨幅仅6.41%、中国石化(600028,股吧)2.87%、平高电气(600312,股吧)0.48%。新增的重仓股较牛，同期平均涨幅44.91%，如太极集团(600129,股吧)同期涨幅68.92%、宋都股份(600077,股吧)56.90%、高新发展(000628,股吧)44.85%，一减一留一增之间彰显出操作的正确。

　　崔建波操作频繁的根本原因是其持股分散，不将未来押在少数股票上。同等规模，同等仓位，此基金配置的股票数倍于别的基金。2015年6月，和此基金规模接近，股票仓位也接近的基金，全部持股数52只、27只，新华趋势领航却达到了223只，2015年初也是如此。2015年6月，市场上全部偏股基金前10大重仓股占到基金仓位最高86.96%、最低2.32%，新华趋势领航只有18.74%，在全部410只基金中倒数第11。9月份时，全部同类基金同一指标，最高达71.26%，最低8.3%，此基金只有13.26%，倒数第9。

　　持股分散，每一只股票承担的风险小，意味着选股时要选择一类、一批股票来抓住某一机会，研究付出的心血也要多。这也能解释其重仓股变动频繁的因由：他就没有刻意配置重仓股，持有之后，由于市价上涨，跻身前10就成了重仓股。

　　纯债基实现稳健收益

　　本次特别推荐配置债券基金，目的是要投资人通过资产配置，在股票型基金和纯债基金中做组合，在2016年实现资产的稳定增值。本次推荐的是纯债基金，这些基金既不要去做打新、定增、股票二级市场，也不要去做股性债性都有的可转债，只是专心做债券市场，以此实现稳定收益。

　　运作满两年的纯债基金，过去两年，每年纯债基金净值平均增长率都超过10%，这样的收益率，对于年化收益亏损的投资人而言均具有很大的吸引力。本次选出的5只纯债基金（表2：《投资者报》2016年推荐5只纯债基金），近两年累计收益率在25.87%~37.52%之间，足以说服投资人耐心持有。这5只基金近两年基金资产净值也从21亿元增加到50亿元，市场追捧程度较高。

　　在5只债基中，广发纯债A收益最好，近两年累计收益37.52%。收益的获得来源于放大杠杆和企业债。第一，将债券抵押后，再去投资债券，通过抵押提高杠杆，增强收益，新债老债同时赚取收益，2015年前三个季度，债券仓位分别是213.50%、214.33%、113.28%，都是有杠杆放大效应；第二，企业债收益率最高，2015年前三个季度的券种配置中，企业债仓位又高于同类基金。两项叠加，其收益高于同类基金。

　　广发纯债A的基金经理任爽是一位女将，管理银华信用四季红的邹维娜也是一位铿锵玫瑰。邹维娜2013年8月开始管理银华信用四季红，全部仓位都在债券上，近两年收益在纯债基金中位列前5，名称中的“四季红”可谓名符其实，每个季度分红一次，2014年初以来，每个季度都分红，投资人有稳定现金流，累计分红实现的收益率已经达15%。