高价股之争的背后，是市场极度亢奋的非理性情绪，彼时无论是全通教育还是安硕信息，其市盈率已经高达数百倍，价值明显高估。不过，在此背景下，风险提示之声却是寥寥，甚至有业内分析师卖力宣传，不顾其中巨大风险。仅在3、4月份，国海证券、安信证券发布数篇研报，并给高价股以买入评级。

　　但是从当时全通教育股价来看，明显已经背离其实际价值，股价已经透支未来数年成长性。随后，全通教育跌下神坛，短短4个月内股价最多跌去近八成。

　　《每日经济新闻(博客,微博)》记者注意到，在上半年市场疯狂上涨之际，各种“神”票大行其道，“神车”、“神船”等甚嚣尘上。乘着国企改革春风以及“一带一路”概念热炒，中国南车及中国北车股价在短短数月间翻了数倍，而其市盈率也真正变成了市梦率，合计市值一度超过了航空巨头波音、德国西门子等，达到了万亿水平。期间，据不完全统计，各券商出具的研究报告超过数十份，不少极力看好合并前景，却鲜有提示风险。

　　不过，就在股价暴涨之际，不少妖股的业绩却给市场泼了一盆冷水。

　　2015年4月10日，全通教育披露2014年年报，当年全通教育实现净利润4487.74万元，仅同比增长6.87%；实现营业收入1.93亿元，同比增长11.80%。4月10日当日，公司股价开盘下跌，然而市场对其业绩似乎毫不关心，股价短暂下跌后继续上涨。4月18日，其2015年一季度业绩预告显示，一季度实现净利润515.94万元~663.35万元，同比下降10%~30%。随后一个交易日，全通教育跌停，经过一天的调整后，又连续收获两个涨停。

　　《每日经济新闻》记者注意到，上半年许多造成小票异常暴涨的原因，与公募基金的集中持股有着密切关联。许多暴涨股被公募基金控盘，有些基金控制一只股票多达20%以上流通盘。安硕信息便是这样一只个股。安硕信息一季报显示，汇添富旗下6只基金产品持股合计达到597.43万股，占流通股比例高达24.73%。与之类似，光环新网的基金持股中，汇添富旗下有8只产品现身，合计1038.38万股，占流通股比例达到22.21%；京天利的基金持股中，华商基金3只产品合计持股也达470.61万股，占流通盘的比例达到23.53%。

　　注册制带来估值体系重构

　　一只股票的暴涨，可能有很多原因。从经济学的原理来讲，最根本的原因应在于供不应求，即资金对于筹码的追逐造成，只有出更高的价格才能收集筹码。

　　如果以整个市场来看，则是资金追逐存量标的。A股发展了二十余年，目前上市公司仍然不足3000家。2001年至今，A股市场开户数从6000万增长到3亿，GDP总量从11万亿元增长到近67万亿元，然而两市新增的上市公司数目不足2000家。还有大量企业徘徊在资本市场门外，难以登陆A股获得融资。

　　值得注意的是，对比另一发展中国家印度，其前两大交易所上市公司数量之和就已经超过1万家，印度孟买指数自2009年以来稳步上涨，与国内急涨急跌的风格迥异。

　　《每日经济新闻》记者注意到，上市公司资源的稀缺造成了资金博弈只能存在于少数标的，相比于已经上市的股票，新股以及次新股由于其高度的成长性以及题材的稀缺性，更是受到了投资者的关注，资金不断涌入，造成了股价迅速攀升，短期内透支了其股价未来几年，甚至数十年的成长空间。从数据上可以看出，随着市场一步步扩容，A股整体估值也在不断下行。此外，类比中国台湾股市，可以很清晰的看到注册制改革前后，行业整体的PE下降，从最高时的70倍下降到了20倍，并逐步走向稳定。

　　有分析表示，资本市场实现资源配置的基础，是“进口”与“出口”制度，通俗来讲就是IPO和退市制度。目前造成A股高估值的另一原因则是退市制度不完善，致使不少壳公司在并无实质业务的情况下，仍能待价而沽，长期存在。成熟市场的“进出口”是由市场自我选择，这本身就是“优胜劣汰”的过程。以美国纳斯达克为例，上世纪80年代后，每年纳斯达克上市公司家数和退市家数相当，1997年后，退市公司家数超过了新上市公司家数。1995年底，纳斯达克上市公司数首破5000家，到1996年底，其上市公司数创下历史最高记录，达5556家。随后，纳斯达克上市公司数开始逐年减少，至今一直稳定在2800家左右。

　　国泰君安策略团队同样表示，注册制实施是落实以信息披露为中心的监管理念，提高违法违规成本，保护投资者的合法权益。特别重要的是，要严格实施上市公司退市制度，对欺诈发行和重大违法的上市公司实施强制退市，坚决清除出市场。