12月21日，北京星石投资管理有限公司发布了致投资者的一封信，信中星石投资写道：“2016，牛市将再现！曾经给人们带来伤痛的沪指5000点，或许会再次被突破，只是这次，我们迎来的可能是更加牢靠的5000点，而不是危机四伏的5000点。”

　　经济将在2016年探底回升

　　星石投资之所以对2016年的资本市场充满信心，主要是有三个判断：一是中国经济增速的长期向上拐点将在2016年出现。星石投资预计，2016年我国经济将呈现出前低后高的趋势，上半年GDP增速在6.6%左右，下半年增速在6.8%左右。之后，经济不会再次出现反复探底，而是呈现缓慢上升趋势。

　　首先，改革正在慢慢见效，大家虽然从总量上还看不出，但经济结构的调整正在逐步的推进。以消费为主导的新兴产业，正在慢慢的崛起，同时呈现出不可抗拒的上涨力量。其次，从目前政策看，供给侧改革和需求侧改革并进。

　　二是注册制的推出，利远大于弊。首先，注册制推出后，对资金分流作用没有大家想象的那么大。未来上市的企业以中小盘股居多，融资规模有限，对股市的负面影响也很有限。其次，注册制推出之后为投资者提供更多更便宜的优质投资标的。

　　三是人民币贬值幅度非常小，全年汇率波动均价在6.6左右。星石投资判断，2016年人民币不具有持续贬值的基础，贬值幅度会非常小，全年人民币汇率波动均价在6.6左右。首先，热钱是否会对一国货币乃至经济产生重大冲击，其核心不在于美国如何表现，而在于被冲击国的实力如何；其次，央行的外汇储备超过3万亿美元，一旦认为汇率的波动会对经济产生重大冲击，完全有能力对人民币在公开市场进行干预，有力地捍卫人民币的稳定；最后，人民币顺利加入了SDR，跻身全球主要货币之一，成为了继美元、欧元、日元、英镑的第五大强势货币，这意味着，人民币未来将逐步成为硬通货。

　　股票与股权黄金时代来临

　　从基本面看，经济短期上有托底政策的支持，长期上有改革见效的指望；从流动性看，为了托底经济，明年的货币政策预计会同今年保持一致，低利率环境估计会保持不变，星石投资内部估算，预计明年会有3万亿左右的资金净流入股市，因此，即使注册制来袭，资金分流效应的负面影响也不会太大。这些，其实已经基本奠定了2016年股市的牛市格局。

　　星石投资认为，资本市场的前景还不仅如此：“未来，房地产的黄金时代将被股票与股权的黄金时代所替代。”

　　中国过去是以房地产为主的投资拉动型经济，政府货币供应量大部分通过房地产市场分配到各行各业，因此过去十多年形成了房地产投资的黄金时代。目前中国正在经历由传统制造业向新兴产业(高端制造业、服务业)的转型阶段，但是高技术、高风险、轻资产、没有抵押物的高端制造业、现代服务业等新兴战略产业，很难通过间接融资获得资金支持，必须大力发展资本市场，通过直接融资推动新经济的成长，换句话说，新时代下，新增货币将主要通过股票与股权进行重新分配，进入到各行各业。

　　因此，股票与股权的黄金时代，既是政策的必然选择，也时代的必然选择。

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(责任编辑：DF146)