四季度或迎反弹

　　在经历了前三季度过山车式的行情后，不少机构认为，四季度A股可能出现一波超跌反弹和结构性行情。来自融智中国研究报告显示，10月融智·中国对冲基金经理A股信心指数为117.55，上涨2.69%，显示多数公募基金和私募基金对四季度市场的走势开始谨慎乐观。

　　好买基金认为，四季度，A股或将面临更稳定的市场环境，股指运行逐步趋稳是大概率事件。同时，随着市场信心和技术性逐步修复、超预期改革措施推出和四季度经济企稳回升预期等因素的刺激，不排除股指出现反弹的可能，虽然空间和力度未知，但已无需再悲观。

　　中欧基金、融通基金、金鹰基金等机构亦认为，A股整体估值逐步进入合理区间，影响市场的不确定因素正在出现边际改善的迹象，投资者的风险偏好有望得到纠偏式修复。一方面，市场目前处于估值相对合理区域－－上证综指估值14倍，中小板估值33倍，比过去5年估值的平均水平略高10%；创业板估值64倍，比过去5年估值的平均水平高25%左右，四季度应该会有预期修复性机会。另一方面，不少低估值蓝筹股，尤其是二三线蓝筹股投资价值显现，鉴于市场价值发现功能正逐步恢复，一些估值较为合理的中盘蓝筹股逐步呈现投资价值，估值或可作为当下选股的重要标准。

　　南方基金则认为，四季度有望否极泰来，触底回升。其逻辑在于A股市场去泡沫已经比较彻底，除部分小盘股和题材股估值泡沫较大外，部分蓝筹股已经跌出价值。

　　四季度如何择基？

　　上周，公募基金集体交出前三季度成绩单。银河证券基金研究中心数据显示，截至9月30日，受股灾影响，股票基金前三季度的平均涨幅仅0.2%，分级基金中的B类份额成重灾区，最大跌幅达91.36%。在基金投资整体表现不佳的情况下，四季度基金该怎么买成为一大难题。

　　在10月份基金投资策略中，海通证券(600837,股吧)指出，股票市场处于一个较好的阶段，资金面与政策面均提供了较好的支持，但是考虑到反弹而非反转，所以在资产配置上，仅建议基金投资者将混合基金投资比例从低配调整到中性配置。在基金品种选择上，建议投资者提高组合里成长风格基金的配置比例，关注选股能力强的基金经理，如果成长强于价值的结构化行情延续，这类基金经理有望取得超越平均水平的业绩。

　　对于股票型基金，好买基金研究中心认为，目前市场的风险已经得到极大释放，杠杆风险总体可控。此外，市场成交继续缩量、机构仓位普遍偏低、近期金融领域反腐力度加大等，也都支撑A股市场蓄力回升，短期不悲观。但全球市场当前处于动荡时期，汇率、大宗商品和经济低迷等多重不确定性因素叠加，未来的乐观之中也需多一份谨慎。在基金配置方面，对于中长期的投资者，建议把握选股能力强的基金。

　　对于债券型基金，好买基金研究中心指出，美国加息延后有助于稳定人民币汇率预期，近期外汇成交量大降，也意味着资金流出放缓；而国内经济仍然较差，通缩仍在，宽松仍有必要。资金面宽松无忧，货币利率仍将维持低位，债市的潜在配置力量仍未释放完毕，稳健型投资者可加大债券型基金配置。

　　QDII方面，上海证券建议，投资者可战略性配置正在走出泥潭且估值较低的欧元区股票QDII；适当高配美国股票QDII，尤其是美国房地产和制造业板块QDII；低配日本股票QDII；回避新兴市场和香港股票QDII；谨慎对待商品QDII。此外，美国加息延后利好黄金，短期交易性投资者可适当关注黄金QDII。

　　部分私募基金加仓博反弹

　　节后两个交易日，沪指涨幅超4%，逼近3200点，创业板指涨幅超6%，站上2200点。市场看多气氛渐浓。私募多数认为，10月份市场反弹概率很大，但市场底部仍需逐步确立；操作上，部分私募加仓比例较大甚至已经达到满仓，而关注标的主要为超跌股和绩优股。不过也有私募表示仍在观望。

　　记者了解到，格上理财调研了市场上部分主流机构，管理总规模占私募行业的1/10，其中21%的私募机构开始看好市场，逐渐转守为攻，配置进攻型行业；76.5%的私募机构依然持谨慎态度，保持低仓位避险；另有2.5%的私募机构将注意力转向债市，大力布局资产配置。

　　(王菲)