债券市场延续慢牛行情,信用债和利率债收益率均小幅回落;可转债随股票市场小幅上涨,价格平均上涨0.18%。债券进取份额净值上涨0.28%,价格平均上涨0.45%。其中,回报B价格上涨1.4%,领涨同类。

截至上周五,富国军工母基金再上涨2.6%至1.5元则触发向上不定期折算。折算时,A、B份额以及母基金份额净值均调整为1,净值超过1的部分,按比例折算为母基金场内份额。军工B净值杠杆重新恢复初始状态2倍,折算后军工B净值杠杆回复两倍,考虑到近期最新上市的几只产品溢价率基本介于10~13%之间。因此,我们估计折算后军工B的复牌价格介于1.1~1.13元q按9月26日收盘价格计算,投资者当前持有的100份B份额价值为189.6元。则折算后,100份折算前B份额变为100份折算后份额,价值110~113元,加上97.2份母基金份额,价值97.2元,两部分合计为207.2~210.2元,盈利区间为9.3~10.8%。相比之下,如果购买当前净值杠杆相对较高的SW军工B,在溢价率不变的情况下,盈利为4.5%。因此,如果投资者判断军工指数至少还能上涨2.6%以上,则军工B存在较高的投机价值。

8月企业盈利增速同比下降,年内盈利累计增速回落1.7%至10%。在经济回落的趋势并未改变的情况下,企业盈利难以持续改善。从政府表态来看,年内出台大规模刺激政策的概率不大,经济大概率处在自由回落的状态。目前市场主要受改革预期和“沪港通”的乐观情绪支撑,缺乏基本面的支持。此外,融资余额突破6000亿,股票基金仓位突破88%,海外资金开始出现净流出,股市的资金环境已经恶化,市场目前正处在顶部区域,我们不认为当下是股票进取份额较好的投资机会。

上周情绪指标回落至-1,处在悲观的区域,预示后市继续调整的概率较大。招商证券股份有限公司