同时该报告也说明了支持其策略的依据。随着政策逐步且确凿的落实，经济活力会有一定的起色，经济需求将会稳定，下半年经济有望大概率走稳。

　　经济下半年有望走稳

　　政府稳增长的立场过去一个月不断得到印证强化。继4月央行下调县域农村商业银行准备金率2个百分点、下调县域农村合作银行准备金率0.5个百分点之后，在过去的一个月时间里，政府又先后推出了包括金融服务“三农”、小微企业减税、加快铁路等基础设施建设、资本市场新“国九条”、加快发展生产性服务业、稳定外贸增长“国16条”、规范金融机构同业业务防控金融风险、加快推进节水供水重大水利工程建设、增加国家创投引导资金促进新兴产业发展、发改委首推80个鼓励社会资本进入的示范项目等一系列政策。

　　国务院总理李克强5月30日主持召开国务院常务会议，确定进一步减少和规范涉企收费、减轻企业负担，部署落实和加大金融对实体经济的支持，决定对国务院已出台政策措施落实情况开展全面督察。其中，在货币政策方面，加大“定向降准”措施力度，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率，以期通过定向降准、定向再贷款的方式，激励银行向相关领域贷款，从而缓解融资难的问题。

　　凯石工场指出，尽管相较于过去大规模刺激拉升经济增速，微刺激更着眼于调结构、稳增长、促改革的多方平衡，其显著见效也需要一段时间。但随着政策逐步且确凿的落实，经济活力会有一定的起色，经济需求将会稳定，下半年经济有望大概率走稳。

　　投资A股基金同时搭配QDII

　　经济复苏如期兑现，在基金投资上凯石工场建议延续防御为主、择机反击的积极策略，通过全球配置、多重风格搭配以及选择择时能力突出管理人管理的基金产品三方面来控制风险（随着基金经理主动降低股票仓位，无需再从资产配置角度降低权益类资产比例），但密切关注市场变化以积极把握成长股轮动及对应风格产品的反弹机会。

　　投资A股基金同时小幅搭配QDII产品，有助于改善组合风险收益特征，分散单一市场风险，这一策略今年来继续发挥正向作用。美国奏响经济复苏“最强音”，制造业、房地产市场、劳动力市场等多方面数据均在近几月保持回暖。尽管欧元区经济增速有所放缓、5月份CPI亦不及预期，但欧洲央行保持警觉，及时降息拉开“欧洲版QE”的序幕，加之俄乌紧张局势亦有所缓解，未来一段时间内可继续对欧美市场给予必要关注。因此，全球配置建议侧重美股指数基金以及重点投资美国房地产行业股票及Reits的品种。

　　在2014年度基金投资策略中凯石工场重点提及，2014年作为主题投资年，市场机会演绎与风险释放预计都将呈现频繁、脉冲式特征，同时各板块间轮动亦将加快。另外，债市持续调整、收益率处于高位的情况下，资本市场或出现一两波大类资产配置机会。在此背景下，基金经理的择时操作将将迎来用武之地，无论是股债间的大类资产配置，还是针对改革相关板块的灵活配置轮换，都将成为基金控制风险、获取超额收益的重要方式。文/记者 王磊