国金证券(600109,股吧)金融产品研究中心分析师王聃聃做客财苑社区（http://cy.stcn.com）时指出，在大盘处于震荡期的背景下，建议选择采取相对防御的策略，降低权益类资产配置比例的基金组合。

　　有财苑网友指出，偏股基金一季度亏损超4%，而去年同样面对A股市场的持续低迷，偏股基金整体涨幅一度接近10%。

　　对此，王聃聃认为，造成偏股基金短期内跌幅迅速扩大是由市场结构化行情特征造成的，去年一季度A股指数虽然表现低迷，但以医药、信息技术为代表的成长股非常活跃，基金通过对成长股的把握取得了不错的收益，但在今年一季度成长股在估值回归、业绩兑现、IPO重启的压力下回调，同时，近年来以成长为主线的投资机会也使得偏股型基金持仓结构并没有发生太多转变，因此在一季度基金净值也随之下跌。

　　面对今年宏观经济开局不利，王聃聃提醒财苑网友，经济数据逊于预期却不意味着政策刺激加码。一方面，政府对经济下滑的容忍度提高，只有就业出现比较困难的苗头，才有可能触发宏观调控的底线管理政策出台；另一方面，政府也需要更多的经济数据来观察经济趋势。流动性趋紧也成为A股市场近期承压的主要原因，相应的权益类基金也面临市场震荡带来的业绩波动风险，在投资上需要加强注重整体的防御性及灵活性。

　　随着经济处于调整期，大盘有可能进入震荡期。王聃聃指出，在这样的背景下，近期投资者情绪转向谨慎，主要是局部博弈机会，难改整体弱势格局。落实到基金投资上，对基金组合同样建议采取相对防御的策略，降低权益类资产的配置比例，在类型搭配上适当增加灵活配置型或者保守配置型基金，强调整体的灵活性及防御性。

　　不过，随着中长期转型和改革基调不变并逐步落地推进，主题投资机会仍然活跃。在基金产品选择上，王聃聃建议，可关注投资灵活度高的品种，积极把握市场机会的切换。尤其是目前市场上主题投资策略基金逐渐丰富，除了广义的主题投资策略基金，一些契合市场投资方向、专注于某一主题机会的基金也可重点关注，其中具备良好投资管理能力的基金可作为配置重点。具体来看，中邮新兴产业、兴全轻资产、兴全有机增长、华安逆向策略、银河成长(519668,基金吧)等基金在灵活度和投资管理能力上具备双重优势，而就主题基金来看，银河主题、嘉实主题、中银主题、兴全绿色、华安科技动力、广发新经济(310358,基金吧)、农银消费主题等基金可进行关注。

　　同时，在成长股加速分化的过程中，优质成长股仍能获得较高溢价。在基金的筛选上，王聃聃认为也可以从选股能力出发进行选择，在经济结构转型主基调下具备成长性的公司仍然是市场中长期关注的焦点。不过当前成长股面临着高估值、利润增速不达预期的风险，同时考虑创业板IPO重启的冲击，短期内成长股可能加速分化。所以，高估值并非是衡量风险的唯一标准，关键在于基金经理能否有足够的眼光挖掘其成长性，因此良好的选股能力非常重要。

　　结合基金年报披露的持股明细以及基金选股能力，王聃聃认为，包括兴全轻资产、银河行业(519670,基金吧)、农银消费、银河主题、中邮新兴产业等基金虽然目前持股组合市盈率相对较高，但基金经理的选股能力较为突出，另外，兴全绿色、景顺内需增长、工银主题等基金的持股组合市盈率相对中性，选股能力也较为突出。 （整理人：黄剑波）

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