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2014 年前三季度,A 股市场并购重组交易金额已达到1 万亿元,超过2013年全年交易额。2013 年是中国并购元年,全年并购交易共完成超2000 家次,金额近1.5 万亿元,相比2012 年呈现大幅增长,其中并购事件中A 股上市公司参与并购的数量和比例最近两年也显著增长,特别是2013 年下半年的表现更为突出。 在政策方面,自从2013 年以来相关部门出台了一系列促进及规范上市公司并购重组的政策,最近的是11 月26 日上交所出台了《上市公司重大资产重组信息披露及停复牌业务指引(征求意见稿)》,从二级市场交易层面对上市公司资产重组信息披露进行了规范,有望遏制以往过于注重对重组题材的炒作,降低在重组股投资上的潜在风险。
并购重组模式也在改变中,早期投资者押注ST股来博取并购重组超额收益极为常见, 2013 年传媒的大牛市就是第二代并购重组模式的爆发期,通过同行业产业链延伸的方式进行并购,有效整合资源促进企业发展壮大。当前已经开展的是第三代并购重组,主要呈现为项目式股票运作。 具有并购重组事项的上市公司超额收益率明显, 2014 截止10 月31 日年A 股涨跌幅超过200%的个股总计24 支,其中涉及重大并购重组的个股就有16 支,占比高达66.7%。 今年以来,在A 股上市公司汹涌的并购重组潮中,公募基金通过提前布局重组股,在提前预判重组股方面体现出较强的优势。其中部分产品选中的停牌重组股票市值占基金净值比重超过30%。 虽然已有多只基金重仓停牌重组股,但从基金本身来说依然是普通的偏股型基金,部分重组股可能并非刻意挑选。即将于12 月上旬开始募集的汇添富外延增长主题股票型证券投资基金是首只以并购重组为主题的公募基金,该产品主要投资于并购重组主题的上市公司股票,投资于并购重组主题的上市公司股票资产占非现金基金资产的比例不低于80%。 目前基金产品在投资重组股方面主要聚焦于前段机会,即在上市公司停牌之前介入,等待重组方案公布、股票复牌之后连续上涨获利。提前押中重组股的概率较小,而上市公司在公募重组方案、股价已有所反映之后,依然具备投资机会,这便是投资重组股的中端机会及后端机会。华泰证券股份有限公司
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