《基金周刊》：如何看待这轮A股市场的上涨？

蒋秀蕾：目前市场判断还是结构性牛市，不管是创业板还是大盘蓝筹，反映了大家对不同风格的追逐。对于未来，我倾向于认为结构性牛市可能向全面牛市方向的过渡。对于指数的判断也是看好，从现在看会有阶段性调整，调整后涨幅或将延续到明年上半年，我也看好明年上半年的表现。

《基金周刊》：近期投资者都在追捧大盘蓝筹，为什么选择在这个时点发行健康产业基金？

蒋秀蕾：目前医药产业在今年已经发生了变化，过往老的标的还存在，同时伴随着并购重组热潮的展开，很多上市公司跨界进入到了医疗保健领域，同时医疗保健领域本身多元化运营的态势也表现得十分明显。所以在这个时点发，就是要抓住当下乃至未来新的产业机会。

《基金周刊》：但是今年以来医药股显著跑输大盘，你认为未来的机会在哪里？

蒋秀蕾：我曾经统计过，行情刚启动时如2006年、2009年，医药股均滞后了5个月才启动。因此，相对来说，医药股有一定的滞后效应，但是滞后多长时间还是要看时点。我认为机会可能会是在明年，明年初医药行业或许才会逐步跟上大盘甚至跑赢大盘，因为医药行业往往是后发制人、后来发力。

从今年医药行业发生的变化来分析，区分股票的性质还是以市值来衡量。大市值股票以过往老的股票为主，基本上是100亿市值以上，这些大市值股票如果要涨，主要还是要依靠公司的变化。变化来源于多个方面，包括治理结构、业绩增速、外延并购等。从外延看，要看外延并购是否包含在股价预期里面，如果包含在内那要另当别论，而预期之外的因素则是上涨的主要原因之一。从这个标准去筛选，很多传统的医药白马股未来的机会不大，主要是因为变化太小。相对而言小市值股票的机会更多一些，但重点还是要看空间。因为大家找寻股票未来的空间，在于公司的新产品、新业务、并购进来的新东西所带来的新空间，做法是完全不一样的。因而今年医药板块的指数虽有上涨，但里面的结构性分化非常严重，很多创业板小市值股票涨幅巨大，但大股票基本处于一年没涨的态势。

期待明年政策的触发点

《基金周刊》：在国家医药控费的大背景下，药业股是否会持续受压，整体缺乏大的投资机会？

蒋秀蕾：明年最主要的影响，是药价的定价机制由原来的发改委转移到社保部门，这对明年制药企业构成的压力比较大。什么时候会有机会？一定要等到政策明朗之后。有的企业会在政策转变中受益。从中长期态势来看有几大趋势，一是外企的优势会逐步丧失，国家鼓励民族医药工业的发展；二是竞争力弱、结构复杂的品种会逐步在药价新的制定过程中丧失机会。明年最主要的要素就是期待药价定价政策的出台。

《基金周刊》：在医疗保健板块，你看好哪些细分领域？

蒋秀蕾：板块方面重点看好医疗器械、医疗服务，主题方面看好国企改革、医药电商、医疗信息化、医疗商业险和互联网医疗。

从大的产业方向来看，现在医药行业已经陷入低速增长的阶段，截至10月份的数据显示，行业增速和利润基本一致，在13%左右。相比前几年已是大幅下滑，原因是医保已经做到全覆盖，国家投入比以往减少，加上近年来医保控费的力度加大，把增速带下来。

在这样一个低速增长的必需消费品行业，看到的是未来需求量的刚性。未来这一刚性需求的变化在于人口结构的老龄化、以及由此带来的疾病谱向慢性病方向发展，以及城镇化的趋势。

在器械服务领域，看好并购整合的机会。这里多说一下，因为不同于药品，全国的药品生产企业有6000多家，医疗器械制造企业则有17000多家，而产值达2000多亿，特别是90%的医疗器械企业单产不足1000万，这就提供了很多并购整合机会。加之现在医疗器械企业的市值偏小，而且招标环境相对宽松，未来国产医疗器械或随着技术进步和国家政策扶持而逐步取代外企。

在医疗服务方面看好公立医院改革，看好大型公立医院的改制，虽然进程比预想的慢，但这是不可逆转的长期趋势。