券商股调整尚未到位

私募普遍认为，导致券商股回调的直接原因就是短期涨得太猛，获利盘面临压力，市场心态不稳，多空分歧严重，同时指数拉升过快需要消化。

北京和聚投资总经理李泽刚认为，虽然大盘震荡较为强烈，但总体跌幅并不大，大部分股票收复失地，蓝筹股也只是稍微回落，“短期资金涌入太快，造成市场的估值体系出现紊乱，单边向上的市场比较危险，回调比较合理，获利盘撤退，涨太多的股票回调，没涨的股票补涨，同时也给放杠杆的资金一个警示。”

上海国富投资首席经济学家刘海影认为，债市新规对股市也有影响，机构盘和融资盘认为这是风险点和卖出点，“银行间市场资金链条拉紧，资金利率上升，风险资本感受到的风险利率随之上升，股市的资金流动会受到影响。”

上海同亿富利投资公司投资总监陈铭表示，券商股的调整还不到位，短期动能不足；成长股近期完成补涨后会分化，无论市盈率的高低，真正好的行业和企业股票会创新高，远远跑赢大市值股票。

虽然蓝筹股休整，成长股有所表现，但私募多认为，创业板已经火爆两年，目前估值过高，同时股票注册制会淘汰一批企业，所以创业板整体大幅上涨很困难，以后个股表现也会分化。

李泽刚认为，创业板会通过并购重组，诞生一批大牛股，“明年的并购会更多，跨行业、跨境的也会出现，注册制前会有一波大潮。”

高仓位运作

看好二线蓝筹

中国基金报采访的多位私募人士均对后市较为乐观。上海汇利资产总经理何震认为，牛市的中长线逻辑始终存在，居民资产配置搬家刚刚开始，以后蓝筹股肯定还有上涨机会。北京神农投资总经理陈宇也表示，金融股还有上涨空间，但未来速率和风格会发生变化。

李泽刚认为，未来几个月甚至一年内，蓝筹股仍会上涨，这一点非常清晰，一方面它估值比较合理，同时还面临期权、T＋0、券商创新等政策利好，另一方面这波行情未来一两年可能会出现泡沫，因为它并非由基本面驱动，而是由流动性驱动。“以后一二线蓝筹，周期股和非周期股都会轮动。”

李泽刚表示，和聚投资的仓位一直比较满，前期没有追涨金融股，在回调时抢入了少量筹码，总体上仍会坚持原来的投资主线，寻找转型的、业务处于拐点的、估值较低的二线蓝筹，以及未来看得到的行业龙头，尤其青睐制造业，比如高端装备制造、核心零部件、军工、轨道交通、新材料、精细化工等，还会关注明年的一些主题性机会，比如区域开发、原油暴跌影响下的汽车产业链等，智慧城市以后也有机会。

陈铭表示，同亿富利投资的仓位也比较重，之前赶上了券商股行情，下跌时没有抛售，因为确信明年是牛市，“牛市肯定是上涨得慢，下跌调整会非常迅猛，关键要在牛市初期拿到足够的优质筹码，坚持持有、无惧波动。明年确定是牛市，各股会轮流往上涨，先由一个板块拉到高位，其它板块再往上跟。”他称，看好军工、券商、互联网等。

刘海影认为，未来一段时间市场会巨幅震荡，“如果能筛选出一个被大家普遍接受的二级蓝筹板块，这个震荡就能结束；如果不能，后面的结果就很难说。同时政策的引导也影响市场，央行如果降准，调整就会结束。”

而上周召开的中央经济工作会议也给明年市场带来乐观预期。陈铭认为，货币政策和财政政策对股市都是利好，“十大新兴产业已经提了两年，未来要保证经济7%左右的增速，将会推出新的经济增长点。‘一带一路’有实际投入，港口股、建筑股值得关注，军工股也很有价值，年底到明年可以做这两手准备。”李泽刚则认为，明年将要推出的“十三五”规划值得关注。