利用债券YTM的行业风格轮动策略:一切金融资产的买卖均来自于市场预测,预测的准确性是回报高低的关键。一些人自上而下,利用宏观数据预测金融市场,但失于数据的滞后性以及经济与股市的相关性;一些人自下而上,对股市数据进行挖掘,但失于参数敏感性和指标前瞻性。资金面松紧影响企业贷款的难易程度,企业盈利影响企业内在价值,而债券到期收益率由金融机构真实交易所形成,可以代表机构对于这两个变量的一致判断。资金面走强时,利好对贷款相对依赖的重资本行业,而盈利走强时,高估值行业的股价弹性相对更大。基于这些逻辑以及债券收益率所判断的市场走向,可以在华夏基金5个行业ETF间进行选择和轮动。自2009年1月5日到2014年11月28日,策略扣费后的累计收益为243.43%,比较基准(5个行业的平均收益)累计收益为71.16%,超额收益为172.27%。策略扣费后年化收益为23.19%,比较基准为9.51%。以月度计量,策略的胜率为61.97%。年化夏普比率为0.67,比较基准仅为0.27。

周期非周期风格轮动策略:行业ETF是对市场的细分,我们可以将行业ETF重构为风格各异的组合捕捉市场风格轮动带来的超额收益。根据华夏5个上证行业ETF跟踪标的指数相对于市场基准的beta将其分为周期性和非周期性,随后将两类不同风格的组合构造相对强弱指数,根据相对强弱指数与移动平均线的位置关系判断次日拟买入指数。并且,为了防止策略信号发布过于频繁,特别设置了扰动容忍范围。截至2014年11月28日开盘,策略累计(扣费后)收益227.85%,年化收益达23.43%,而同期持有非周期组合收益为90.49%,年化收益为12.10%,持有周期组合收益为6.00%,年化为1.04%,策略每日取到最优组合的概率为53.27%。