10月信托市场概况

发行概况：数量规模双降

根据格上理财统计，2014年10月，共50家信托公司参与发行，成立202只固定收益类信托产品，纳入统计的134只产品总规模为230.07亿元。产品数量环比下降44.35%，同比下降7.34%；产品规模环比下降39.48%，同比下降8.79%。10月集合信托成立数量规模较9月双降。

与上月相比，本月新成立的信托产品数量及规模均明显下降。一方面受国庆长假的影响，节前部分产品的集中成立，节后产品成立数量及规模的恢复需要有一个短暂的过程。另一方面，随着股票二级市场的活跃，股市近期表现抢眼，证券投资类信托产品发行火爆，证券投资类信托的发行分流资金对固定收益类信托造成一定影响，在某种程度上导致本月信托市场发行量的低迷。2014年10月信托产品发行前三甲分别为中融信托、中信信托、四川信托。

资金投向：基础产业类持续升温 持续占比4成

从资金投向来看，基础产业类共成立了52只产品，占比40.00%；房地产类紧随其后，共成立了36只，占比27.69%；工商企业领域占比16.15%，金融市场占比9.23%。

虽然本月基础产业类信托整体数量和规模较上月相比有较大幅度下降，但其占比持续保持四成，本月基础产业类信托持续火热。其原因在于一是9月底到10月底，政府先后发文明确地方债新规，不仅没有影响到政信类信托发行量，反而刺激了部分城投公司在变革前夕未形成太大影响之前，发出存量项目。二是，尽管有部分政策限制，信托公司仍能依靠信托计划的灵活性，创新型地设计以绕开政策限制，“类信托”新玩法的基础产业类信托仍获得较好市场效益。

本月房地产市场持续遇冷，主要由于当前房地产市场集聚的风险所导致的兑付压力，信托公司筛选项目极其严格，同时投资者对房地产市场持观望态度。

收益率统计：平均收益率小幅降

从产品收益水平来看，本月发行的产品存续期从4个月到20年不等，预期年化收益率从6.5%到12%不等，整体平均收益率为8.97%，较上月小幅下降。

从资金投向上来看，本月各投向收益率较为平均，工商企业类产品收益最高，达9.54%；金融市场、房地产、基础产业类分别为9.52%、9.48%、9.29%。

产品流动性：整体流动性下降

从产品流动性来看，本月期限为1年或1年以内的短期产品占比22.22%；1-2年的占14.07%；2年的占42.96%；2年以上的占20.74%。总平均期限为25.6个月，较9月(22.3个月)上升，整体流动性下降。本月产品期限最长的是“广东粤财信托-国信1号”，存续期均长达20年。

行业热点事件

地方债新规陆续发布 “类信托”业务新玩法将持续

9月底，国务院《关于加强地方政府性债务管理的意见》的“43号文”出台，紧接着，财政部制定的《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法》于10月23日下发。其中，43号文明确表示“剥离融资平台公司政府融资职能，融资平台公司不得新增政府债务”；而《办法》表示“地方各级政府要以2013年政府性债务审计确定的截至2013年6月30日融资平台公司名单为基础，结合2013年7月1日至2014年12月31日融资平台公司增减变化情况，统计融资平台公司名录。”

连续发文印证着财政部对地方债务整顿的决心。不过多家政信业务规模较大的信托公司对此类发文并不悲观。

首先，平台公司剥离，但政府融资需求仍在，信托作为重要的融资途径之一，长期来看被切断的可能性不大。且43号文中提出的“推广使用政府与社会资本合作模式，鼓励社会资本通过特许经营等方式，参与城市基础设施等有一定收益的公益性事业投资和运营”，这实际上是在说“PPP模式”，对信托及资管而言是一个机会。在平台公司剥离后，相当于切断了现在主流的BT(建设-移交)融资模式，因而未来政信的主流融资模式或由现在的BT转向PPP。

再者，业内已明确，城投公司信托已不算在政信业务之列，但“类政信”业务衍生出来的新玩法中一部分还将延续。且对于部分信托公司而言，最终彻底剥离的部分将是确定在“名单内”的，而他们现在做“名单外”的企业比较多，他们的项目与政府有一定联系，设计的信托计划中间接包含政府保障。未来这部分企业项目还将持续存在。

另外，信托公司可以应用信托计划的灵活性合理绕开政策限制，设计的产品虽同样挂钩政府，但融资模式并不被信托公司划入政信信托范畴。

投资单一信托要冷静 险资投资已突破监管底线

10月14日，保监会下发了《中国保监会关于保险公司投资信托产品风险有关情况的通报》的186号文，对保险资金投资信托计划业务进行了分析和规范。186号文揭示的一些问题主要有：第一，部分险资投资单一信托，显然已突破了监管底线。虽然单一资金信托计划(查询信托产品)和集合资金信托计划仅两字之差，具体投向但二者在风险方面却完全不一样。在监管方面，集合信托严于单一信托；在风险方面，单一信托要求投资者机构具备较高的风险承受能力，显然，保险机构作为风险偏好最低金融机构，不应该大规模配置此类资产。第二，业务相关内部控制不完善，这集中地反应在“信用评级机制不完善”。评估报告确实、内部信审人员较少等现象，背后隐藏的是对信托公司的过分信任。保险公司和信托公司目前需要做的，不应该仅仅是控制速度、控制投向比例，而是加强内控管理。

近期优选产品

中航信托-天丰富贷系列结构化集合资金信托计划第二期 (6-12个月，9.2%/年)

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本项目是小额贷款类信托。北京房屋抵押市场需求旺盛，发展空间较大，北京市现房抵押，安全性高，担保公司实力强劲，已致力于北京房屋贷款领域11年。产品结构化设计，优先级劣后级比例不低于4:1。本项目期限短，起步低(50万)，规模小，预期收益率在同类产品中偏高(9.2%)。

五矿信托-怀化城投应收账款投资集合资金信托计划 (24个月，10.2%/年)

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本产品是政府债权投资类信托。该项目预期收益率在同类产品中偏高(9.6~10.2%)，按自然季度付息，流动性很强。融资方怀化城投资产规模大，总资产达235.39亿，负债水平低，为全国百强城投公司；怀化地处湖南省西南部，是湖南面积最大的地级市，怀化市GDP和财政收入水平高。

国民信托-北京北大科实2号集合资金信托计划 (24个月，10.5%/年)

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本产品为优质工商企业贷款类资管项目。融资方为北京大学下属企业北大科实， 融资人出资人为著名高校，具有较强的社会影响力，违约风险低。2014年-2016年，预计三年北大科实及其下属企业销售商品产生的现金流入合计约为80亿元，截至2016年底的期末现金净额约为7亿元，为本信托计划信托规模的7倍。还款来源充足有保障。