根据1970年尤金法玛提出的“有效市场理论”,随着市场有效性的逐步提高,主动型投资越来越难以获得超额收益。我国市场中机构投资者持股市值占比相比发展初期已有大幅提升,市场效率也明显高于过往,指数化投资的重要性逐步凸显。

美国市场从1971年发行第一只指数型基金以来,经过40多年的快速发展,到2013年底,美国共有372只指数型共同基金,净资产规模达到1.7万亿美元。自2007年至2013年,跟踪美国市场指数的产品得到了7950亿美元的资金净流入,同期投资于美国股票的主动型基金则有5750亿美元资金净流出。

从全球市场来看,截止2014年6月全球ETF达到5217只,总资产2.63万亿美元,分别比2008年末增长135%和241%。从2014年上半年的ETF资金流量看,主要国家如美国、欧元区国家、日本、中国以及其他新兴市场的ETF产品均呈现资金净流入状态。只有韩国、墨西哥以及部分亚太国家出现资金小幅流出。

目前我国市场指数型产品占公募基金的比重在8%左右,相比发达国家市场15%左右的比重仍具有较大的提升空间。从美国市场的发展过程可以看出,随着养老金等长期投资资金占比的提升,指数化产品也随之获得较快发展,这主要是因为长期投资资金更偏好指数化投资。

指数创新与产品创新相互促进、交替发展,创新型指数将有望成为指数化产品发展新的增长点。以中证指数有限公司为代表的国内指数设计机构近年来在创新型指数方面取得了长足的进展,创新指数主要集中在新兴主题策略,策略指数和海外指数等几个方面。

在创新指数的产品化方面,目前呈现逐步加速态势。如2014年5月5日发布的中证移动互联网指数已由富国基金开发了富国中证移动互联网分级基金,其子份额已于9月9日开始上市交易。鹏华基金于6月份上报了中证国防指数分级基金、中证传媒指数分级基金,而这两个指数在4月中旬才成立。

近两年来国内公募基金在产品方面,指数化产品占据了较大的比重,以行业ETF、行业指数分级基金为代表的创新产品持续推出,为投资的细分化投资提供了丰富的工具。

展望未来的指数化产品发展,有以下几点积极因素:(1)国内市场未来长期投资资金的占比逐步提升则是大概率事件,将为指数化产品的发展提供见识的基础;(2)随着“沪港通”的逐步推进,国外资金将加大的A股的投资,其相对偏好指数投资的理念也将对A股市场带来一定的影响。(3)以中证指数公司为代表的指数创设公司在近年来加大的创新型指数的研究工作,持续地推出了一系列能够产品化的创新指数,逐步丰富的指数库将为指数化产品的开放提供坚实的基础。华泰证券股份有限公司