港股通交易以港币报价,以人民币交收,内地券商与内地投资者结算之间的结算货币则为人民币,然后由中国证券登记结算有限公司统一在香港兑换成港元进行结算,卖出港股套现时,中登公司再将港币兑回人民币,期间存在汇率风险。

内地投资者如果进行港股短线交易,相对于市场风险来说,汇率风险并不是主要风险。中长期投资由于持仓时间较长,汇率风险的影响相比之下更为明显。由于港币与美元挂钩,仅在狭窄区间内波动,因此人民币与港币之间的汇率风险,基本等同于人民币与美元之间的汇率风险。

人民币汇率浮动区间的逐步增大,将使得人民币汇率风险相比以往有所增加。特别是2014年以来人民币兑美元即期汇率彻底打破过去几年来单边升值的趋势,进入双边震荡市场,港币直接盯住美元,因此人民币兑港币汇率同样呈现双边震荡态势,给内地投资者投资港股带来了更大的挑战。

汇率风险一般通过外汇衍生品来对冲,其中外汇远期、期货、掉期和期权是最为基础的外汇衍生产品。2005年7月人民币汇率形成机制改革以来,我国外汇市场加快发展,银行对客户市场和银行间外汇市场相继推出远期、外汇掉期和外汇期权等三类人民币外汇衍生产品。由于当前内地外汇衍生品的诸多政策限制,使得沪港通投资者运用远期、期权来进行汇率避险暂时不具备实际可操作性。

香港市场由于没有资本管制,各种衍生工具的发展更为成熟。在对冲外汇风险的衍生工具方面,适合内地投资者运用的主要有两种,分别为人民币NDF 和人民币期货。NDF 与境内远期相比,其在客户群体、结算货币与方式、交易成本等方面存在着一些区别。

2012年9月17日香港市场推出人民币期货,由于香港市场离岸人民币交易极为活跃,该产品逐步为投资者所接受。不过值得提示的是投资通过港股通投资时换汇的参考汇率以在岸人民币汇率(USDCNH)为基准,而在香港市场对冲时使用的人民币期货跟踪的是离岸人民币汇率(USDCNY),这两者虽然走势大部分时间都极为接近,但是在突发冲击时存在较大幅度偏离的可能性。

由于个人投资者在金融知识和工具运用上具有天然的劣势,虽然香港市场存在对冲汇率的衍生品工具,但是对投资者的要求相对较高。实际上,在成熟市场的跨境投资中,个人投资者更倾向委托机构投资者来进行跨境投资,因此这类汇率对冲工具往往由具备专业水平的机构投资者来运用。华泰证券股份有限公司