就股市而言，此次“超预期”的降息将给宏观经济带来资金面的宽松，有望进一步增强A股“资金驱动市”的逻辑。而且，在打开了降息“潘多拉的盒子”之后，想要再度关上就相对困难了。市场一致的预期是，本次降息之后降准也将不远，而15年大概率出现二次降息，宽松之后还有更宽松。因此，降息对于股市的利好影响可能是一个相对长期的过程。分行业看，降息将减轻房地产、电力、铁路基建等高负债行业的财务压力，直接利好此类低估值大盘蓝筹。

就债市而言，我们认为此次降息将强化资金利率继续下行的预期，但是否会进一步驱动债市的走牛却存在疑问。截至24日，极具指导意义的十年期国债收益率已经跌至3.48%，从历史收益率来看，虽然还有下行空间，但也极其有限。而且，自今年以来，债市涨幅已经非常可观，一定程度上透支了本轮降息甚至潜在后几轮的降息降准的预期。最后，在股市初步走牛的示范效应之下，投资者风险偏好已经抬头，投资债券较难获取超额收益。因此，债市可能难出现前期净值快速上涨的现象，慢牛的脚步正在逐步放缓。

就楼市而言，从某种意义上讲，开启本轮降息的主要推手就是景气度下行的地产业。虽然在降息之后，部分城市已经出现成交量大幅反弹的现象，市场上出现了看多楼市的声音。但在房地产市场天量库存的背景下，该行业长期下行趋势不会改变。特别是目前三、四线人口净流出的城市，房价下行压力更大。需要注意的是，地产股目前估值较低，而且业内两极分化情况严重，投资上市的优质地产股却比买房的潜在回报率更高。

二、相对看好的投资领域——非银金融

综合来看，在降息背景下，股市相比楼市和债市更具吸引力。而众多板块中，又以券商和保险为首的非银金融的潜在收益率相对确定。

保险：

从产品端来看，降息有利于提升寿险产品竞争力。当前分红型寿险产品仍然占保险销售的主要部分，2010年加息周期以来保险销售进入寒冬，主要原因就是与银行理财产品相比竞争力弱化。降息有利于缩小保险产品与其它理财产品的收益差距，提升其吸引力，保险销售或将进一步回暖，保费收入有望增加。

从投资端来看，降息整体上也是偏正面。首先，虽然利率持续下行将收窄保险利差空间，但利差空间的收窄对于业内来说都是等同的。其次，降息虽对新增保费配置的固收产品收益率有所影响。但要看到的是，新增固收投资相对存量的投资资产只是很小一部分，所以总体的组合投资收益反而能够跑赢市场的平均利率水平，净资产有望上升。最后，就权益类资产而言，降息提升权益市场风险偏好，而险资投资权益类产品早已松绑，配置有望进一步上升。

因此，目前经济环境下，降息对保险行业的保费和投资均形成利好，对于保险公司而言是利大于弊的。保险基本面在显著回暖，但今年下半年板块市场表现偏弱，申万二级行业中保险板块上涨仅为23.11%，甚至没有跑赢沪指24.17%的涨幅。所以接下来整个行业存在补涨需要，看好下一阶段该板块表现。

券商：

本次降息将从流动性、市场成交量、权益资产上涨等方面利好券商，同时也对券商加杠杆这一主逻辑存在“量价”双重提振。从流动性看，降息不仅降低了券商负债成本，而且也降低券商投资者的负债成本，在两方面因素影响下，其资金面将比较宽裕。从成交量看，A股走牛的赚钱效应下，增量资金入市已势不可挡，而降息将进一步强化这一逻辑。虽然在互联网金融革命下，佣金利率已经压制的很低，但受益于庞大的新增交易用户和活跃交易用户数量，券商经纪业务将被注入强心针。从权益资产增值看，同样是受益于降息之后大盘的快速上涨，券商自营业务的盈利点也将提升其自身估值。最后，降息背景下，投资者对两融、股权质押等加杠杆业务的需求将明显增加，这对于券商形成双重利好，一方面增加佣金收益，另一方面增加息差收入。

三、非银金融主题基金投资策略

本次降息引发市场对于货币当局调控思路改变的猜想，普遍预期不久的将来还存在几轮降息、降准的可能，对于非银金融主题基金将形成中长期利好。而且，受益于权益类市场的上涨，非银金融看多的逻辑将进一步强化。但需要看到的是，10月27日以来，随着沪港通和降息的利好轮番落地，申万非银金融指数(801790)已经涨逾30%，或存在透支可能。而且，25日非银金融在申万一级行业中涨幅垫底，且成交量急剧缩减，说明后续资金已经开始犹疑，获利盘开始套现。综上，从择时角度来看，我们建议放缓配置非银的脚步，待其适度调整之后再行入市更为稳妥。

主动基金方面，推荐近一个月以高达12.93%的业绩力夺混基第一的交银主题(519700)。该基金在三季度末大换仓，重仓券商、保险、地产等板板。而且作为混合基金，债券仓位可以提供一定的安全垫，比较适合稳健型投资者。就基金体量而言，6亿元左右的规模大小适中，配置大盘蓝筹的冲击成本较小。

被动基金方面，推荐鹏华中证800非银行金融指数(160625)。该基金是唯一一只跟踪非银金融的指数基金，而且指数跟踪偏离度和误差较小。基金公司指数类基金产品线较长，被动化管理经验丰富。而且，相比较跟踪近期热门的申万证券分级基金(163113)，该基金跟踪标的更为多元，可有效降低风险。