一方面我们看到了杠杆基金在博取短期收益方面的出色工具性特点,对于把握市场的事件性机会非常有效,但同时我们也需要注意一点就是:杠杆指基的价格涨幅是与母基金的表现及自身的杠杆密切相关的,但如果涨幅过大就导致了整体溢价的产生,后续套利资金进入后会导致B份额遭受卖盘的打压。这也是我们在前面的报告中事先提醒投资者,当整体溢价率过高时,应该主要选择ETF来进行操作。

非银金融板块可以关注易方达旗下的沪深300非银金融ETF(512070.SH),看好金融板块的投资者可以关注国泰上证180金融ETF(510230.SH),文中的表格列举了目前市场的一些有代表性的产品,投资者可以根据自身的预期进行选择。

截至周二收盘,从我们推荐的一些具体品种来看,申万证券B(上折停牌中)、鹏华非银行B、国泰房地产B的母基金整体溢价分别达到4.50%、3.90%、1.57%,仅银华锐进的母基金整体折溢价率为-0.64%。除此之外,整体溢价率较高的还包括:国泰医药B、鹏华资源B、富国军工B等,分别达到2.88%、3.53%、2.34%,而整体溢价率位于1%以上的品种也为数不少。

经历了几个交易日的大幅上涨后,部分产品的高整体溢价率已经持续了2~3个交易日的时间,而整体溢价套利从T日申购到T+3日卖出需要的四个交易日时间。从下面图中具体产品整体溢价率的走势来看,上周五或者这周一应该已经有溢价套利资金介入,这即是说:周四,最迟周五首批套利资金分拆的子份额将进入场内卖出,建议投资者关注相关风险。

鹏华非银行分级在本周三大涨后,也大概率触发上折,周四将是其上折基准日。特别指出,目前鹏华非银行分级的整体溢价率较高,B份额经过周三的大幅上涨之后,整体溢价率有望进一步飙升,初步估算,周三收盘的整体溢价率达到9%左右的水平,如果周四仍然保持这一水平,持有鹏华非银行B份额至折算完成,如果不考虑标的指数的涨跌,那么上折完成后整体溢价率需要达到13.5%的水平方能保证在目前的价位上不发生亏损。

申万证券B向上折算完恢复上市后,合理价格涨幅在12%左右,但考虑到市场的情绪因素,如果未来证券板块不发生回调,市场大概率在一个涨停后,会继续大幅拉升。华泰证券股份有限公司