一、走进金融地产

金融地产行业市场表现

回溯中证金融地产指数自2009年四季度至今的20个季度中，金融地产指数有8个季度跑赢上证指数。这8个季度分别为2011年一、二、四季度，2012年一、二、四季度，2013年二季度以及2014年二季度，分别跑赢大盘指数0.92%、0.85%、4.89%、4.17%、4.43%、11.36%、0.37%以及0.81%。

图1 金融地产行业市场表现

金融地产未来投资价值分析

金融行业：1.证券：券商尽管佣金费率继续面临下滑压力，但日均交易量提升和自营收益的增加将带来利润的增长。创新业务逐渐进入收获期，风险监管指标的修订和受益凭证的发展将带来ROE 进一步提升。2.保险：寿险保费增长已从低谷中走出，经济企稳降低对投资资产安全性的担忧。3.银行：当前估值已经反映了约10%左右的不良资产率，伴随前瞻性货币政策操作以及财税、国企等改革的推动，系统性风险的降低有助于银行估值水平的恢复。

地产行业：政策面上，9 月30 日央行和银监会联合发文放宽了“二套房”贷款的认定标准；在10 月29 日召开的国务院常务会议上，要求稳定住房消费，加强保障房建设，放宽提取公积金支付房租条件。市场面上，放宽“二套房”贷款标准的政策起到立竿见影的作用，“银十”再现，十月份的单月销售情况为全年表现最好的一个月。

金融地产的投资策略

金融行业：市场利率继续下行、改革推进带来风险溢价降低、宏观经济初现企稳迹象，有利于金融股的表现。同时，A 股纳入MSCI 指数和国有金融机构员工持股计划将为A 股金融股带来增量资金。数米基金研究中心看好beta 较高的券商与寿险，银行趋势性投资机会有望在2015 年下半年出现。

地产行业：单月投资增速止跌回升，但累计投资增速维持下滑趋势。土地投资恢复增长，但一线城市和二线城市土地溢价率分化加剧。商品房成交同比降幅继续收窄。信贷支持力度已然兑现，个贷同比恢复增长，提升市场流动性。未来政策面不排除进一步出台地产刺激政策的可能，叠加沪港通和国企改革对地产各主题的刺激，数米基金研究中心对四季度的地产行业投资持有乐观态度。

二、金融地产主题基金概览

截止2014年11月，市场共有17只金融地产主题型基金。其中主动管理型为1只，被动指数管理型为16只。

主动管理金融地产主题基金

目前，主动管理金融地产主题基金只有工银地产一只基金，该基金成立于2013年8月26日，2013年四季度以及2014年一、二、三季度的收益率分别为6.68%、5.06%、4.65%、16.92%。成立以来，每个季度都实现正收益。该基金规模不算大，今年以来超越基准为32.21%。

表1 主动管理型金融地产主题基金收益率情况

数据来源：恒生聚源 数米基金研究中心

被动金融地产指数基金

16只被动金融地产指数基金分别为国泰180ETF联接、国泰金融ETF、国泰房地产、华夏金融ETF、广发美国、汇添富金融ETF、国投金地ETF、国投金地ETF联接、华安地产ETF、信诚金融、申万行业、鹏华非银行、嘉实金融地产ETF、易方达非银ETF、鹏华地产、招商300地产。

表2 被动管理型金融地产指数基金跟踪指数情况

在16只被动金融地产指数基金中，2014一季度，共3只基金实现正收益，这3只基金为广发美国、华安地产ETF和申万证券，其收益率分别为9.92%、0.6%和0.08%。2014年二季度，收益率排名靠前的3只基金分别为广发美国、国投金地ETF联接和国投金地ETF，其收益率分别为6.08%、3.19%和3.14%。2014年三季度，收益率排名靠前的3只基金为国泰房地产、申万证券和华安地产ETF，其收益率分别为19.24%、17.25%和17.01%。今年以来超越基准收益率最多的前3只基金为信诚金融、国泰金融ETF和国泰180ETF联接，超越值分别为6.13%、3.15%和3.02%。

表3 被动管理金融地产主题基金收益率情况

三、数米基金推荐的金融地产主题基金

工银瑞信金融地产(000251)

1. 收益情况：

工银瑞信金融地产的历史业绩优秀。短期，近一月的收益为9.99%，在同类型基金中排名第二位。中期，近一年的收益为48.23%，在同类型基金中排名第8位。长期，成立以来的收益为55.2%，在同类型基金排名前1/3。

表4 工银瑞信金融地产收益情况

2. 风险情况

工银瑞信金融地产无论从短期还是从长期来看，其夏普比率比较靠前，说明该基金与同类基金相比，在收益相同的情况下，风险相比更低；或者在风险相同的情况下，收益相比更高。

图2 工银瑞信金融地产夏普比率(基准日：2014年11月14日)

3. 投资风格

数米基金研究中心，从该基金今年以来的投资历史来看，其投资风格是大盘平衡型+大盘平衡型。

图3 工银瑞信金融地产投资风格

4.重仓股最近三个月收益情况

工银瑞信金融地产十大重仓股中有8只个股近3个月的投资收益实现正收益，其中东吴证券和锦龙股份涨幅最大，分别为54.44%和26.18。两只负收益的个股中国太保和中国平安也仅跌幅-2.63%和-2.33%。

表5 工银瑞信金融地产重仓股近三个月收益情况(截止2014年11月18日)