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富国军工分级今日发布不定期份额折算公告称,“截至2014年10月8日,富国军工份额的基金份额净值为1.514元,达到基金合同规定的不定期份额折算条件。根据基金合同以及深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司的相关业务规定,本基金将以2014年10月9日为基准日办理不定期份额折算业务。” 分级上折之重:完成分级基金最后一块拼图。从条款及机制上看,我们认为向上折算条款、向下折算条款、定期折算条款加之母基金申赎机制、母子基金配对转换机制奠定了分级基金成功的重要基础。如无上述条款及机制,指数型分级基金在国内断无可能发展到500亿的市值规模,并在ETF规模增速不尽如人意的市场环境下,使得指数产品整体规模保持在一定水准之上。在指数型分级基金历经三次向下折算后,富国军工分级成为第一只触发向上折算条款的指数型分级基金,首次向上折算完成了指数型分级产品的最后一块拼图。
如果没有向上折算条款、向下折算条款、定期折算条款,只有母基金申赎机制、母子基金配对转换机制。由于A/B份额没有各自的退出机制,分级条款通过设定约定收益率进而计算A/B份额的净值便毫无意义。最后A/B份额便成为仅有配对价值,个体价值极度不清晰的交易玩具。 分级上折之轻:向上折算投资机会。在向上折算后,富国军工A的风险收益特征变化极小,因此富国军工A的隐含收益率不该发生太大的变化,其价格也不该发生太大的变化。富国军工B的溢价率将相较折算前有明显的上升,但这仅仅是一个数字现象,无所谓获益更无所谓受损。 不需预测,只需应对。我们不需要对向上折算后,富国军工A/富国军工B的价格进行预测,只需准备充足的应对之策。如果母基金整体大幅溢价,那么申购套利或者卖出富国军工B均可;如果母基金整体均衡,富国军工B溢价大幅增加,富国军工A隐含收益率大幅上升,那么买入富国军工A或这卖出富国军工B均可;如果……那么…… 富国军工分级不定期份额折算的基准日为2014年10月9日。10月9日,暂停申赎、转托管、配对转换,A/B份额正常交易;10月10日,暂停申赎、转托管、配对转换,A/B份额暂停交易;10月13日,恢复申赎、转托管、配对转换,A/B份额10:30之后复牌交易。申银万国证券股份有限公司
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