2014年三季度末,债券型基金平均债券仓位(债券市值/资产净值)为141.5%,较上季度末下降4.6个百分点,自历史新高回落。债券仓位的下降,可能由于二季度牛市过后,基金经理主动获利了结,适当降低了债券仓位。

分类来看,主动开放债券型基金平均仓位为139%,下降4.4个百分点;封闭式债券型基金平均债券仓位为155.8%,下降3.8个百分点;定期开放债券型基金平均仓位为143.1%,下降7.3个百分点。

按照全部券种投资市值占债券投资总市值的比例计算,三季度末基金重点投资的前3券种依次为:企业债、短期融资券和中期票据,占基金投资债券比例分别为62.5%、10.6%和8.9%。整体来看,信用债在债券型基金投资中仍然占据主导地位,信用债占基金债券投资比例为82.1%。q三季度期间,债券型基金对券种结构的调整主要体现为,减仓信用债,利率债和可转债占比上升。相比今年二季度末,信用债占债券投资比例下降1.2个百分点,利率债占债券投资比例上升0.6个百分点;可转债占债券投资比例上升0.6个百分点。在二季度信用债大幅上涨后,三季度债券基金主动减持了部分头寸。本季可转债配臵由于价格上涨而持有比例提高,但仍处于历史较低水平。

三季度末,债券型基金前二十大重仓个券以可转债和金融债为主。其中前四大重仓个券为石化转债、中行转债、平安转债和民生转债。

三季度末,所有债券基金重仓配臵的信用债中,AA评级信用债配臵比例最高,市值占所有重仓信用债比例达到36.8%,AA+、AAA和AA-评级信用债占比依次为32.3%,30%和0.87%。

从重仓债券信用评级变化趋势来看,三季度,高评级信用债AAA重仓比例继续下降,中等评级信用债(AA+、AA)重仓比例继续上升,AA评级信用债在重仓信用债比例创下新高;低评级信用债(AA-)重仓比例小幅上升。我们认为,这种变化主要原因是中高评级信用债弹性较大,收益率较高,而违约风险较小,受到基金青睐。

从重仓的利率债的久期来看,久期在1-3年的利率债占比最高,占比达到30.9%,其次为5-7年,占比为22.3%。与上季度末相比,1-3年久期和7-10年久期占比提升,其余期限占比下降。招商证券股份有限公司