上周公布了3季度GDP数据,以及9月份生产、投资和消费数据,均呈下滑态势。10月汇丰PMI虽有所好转,但是新订单、生产等指标均有不同程度回落,经济形势不容乐观。尽管央行继续通过SLF等手段释放流动性,但在积累了较多浮盈之后,市场做多情绪不高,加上新股集中申购,导致上周市场再度回调。

2、交易型基金投资策略:短期情绪谨慎加配稳健品种

短期情绪谨慎,优化配置结构。上周市场下跌主要源于心理因素,展望本周,市场仍有一定心理上的冲击因素。最大的冲击来自于沪港通无期限推后的传言,该传言或让投资者心理蒙上一层阴影,但我们觉得投资者情绪不必太过悲观,首先24日证监会新闻发布会表示《上市公司股东大会规则》和《上市公司章程指引》就是为解决沪港通实施后表决提案问题,可见各项准备在推进,且沪港通本身就是金融改革的一部分,既便推出延后也不会终止。其次从政治到经济,支撑信心的改革仍在。十八届四中全会明确提出依法治国、依法执政、依法行政,这是国家治理的完善。10月24日国务院常务会议决定创新重点领域投融资机制,市场传言国务院设立中央国企改革领导小组。消除经济硬着陆的托底政策未停,改革转型的政策未断,改革推升风险偏好上升趋势未变,短期波折无需过虑,本周后半周随着打新资金的释放市场或有望上涨。在具体配置上,建议继续优化结构,继续重视国企改革与转型角度的健康服务业、体育等。

上周央行于公开市场累计进行400亿元正回购操作,完全对冲400亿元的到期资金,全周维持零投放。资金面略有趋紧,银行间7日质押式回购利率从前周五的3.00%上升至上周五的3.06%。本周公开市场到期资金规模为400亿元,全部为前期投放正回购,到期量与上周持平。本周债券发行规模为1399.09亿元,包括利率债790亿元,信用债609.09亿元,期限集中于5-7年期。本周债券到期资金规模为1117.79亿元。上周债市继续上涨,信用债走势较强,一方面与国家明确地方存量债务清理办法,利好城投债有关,另一方面超日债的全额兑付,亦提升了市场风险偏好。上周的经济数据依旧萎靡,股市解读偏空,但事实上部分指标已有企稳迹象,宏观经济不至于快速滑落,伴随着央行和发改委的各种政策,对于债市整体来说并非利多。总体上来说,我们还是维持季报中的观点,即4季度属于收割期,交易型机构参与意愿不强,同时年底资金面趋紧,债市整体上难有大机会,建议逐步逢高出货。券种选择上还是建议加大利率债配置比例,理由在于信用债今年以来累积涨幅较大,信用利差偏低,利率债可以平衡组合风险。

基于短期市场情绪可能谨慎的预期,我们建议投资者可以加配一定的稳健品种,如持有到期收益较高的招商中证大宗商品A以及即期收益率较高的富国中证军工A。债券品种上可以关注天弘添利B,在权益类品种上,我们仍建议关注主动管理能力较强的中欧盛世成长B。海通证券股份有限公司