三季度债券市场整体呈现先平后高的走势，经过前期的震荡盘整之后，由于经济数据不及预期以及央行定向宽松政策的刺激，债券市场开始攀升。三季度中证全债、中证国债、中证企业债有不同程度上涨，涨幅不超过2%，中标可转债受到股市反弹的带动，上涨幅度达到5.00%。

相对于上半年的小牛行情，三季度债券基金收益保持继续上升态势，算术平均收益达到3.57%，而上半年其平均收益为4.92%。其中混合债券型二级基金涨势最优，平均收益为4.97%。混合债券型一级基金次之，平均收益率为3.24%，中长期纯债平均收益则为2.94%。短期纯债收益略微落后。

由于股票市场表现良好，大部分转债品种在三季度都有不错的涨幅。不过建信基金投资管理部副总监钟敬棣在其昨日发布的三季报中称，建信稳定增利债基在三季度部分兑现了转债和信用债的收益，总体上转债和信用债的配置有所降低。

景顺长城优信增利在三季度则是增加了对信用债的配置，提高杠杆比例，并控制久期在 3 年左右，以持有期的票息收入为主要投资目标，信用债品种以 AA 和 AA+中高等级为主，规避低评级信用债。

基金经理一致看涨后市慢牛

对于四季度的债券市场，钟敬棣认为，四季度经济基本面没有特别不利于债券市场的因素，但需关注股票市场进一步走好对债券市场资金的分流作用。

钟敬棣分析称，四季度经济存在一定的下行压力。首先，银行惜贷的趋势值得关注。其次，央行和银监会出台了地产方面的相关政策(包括放松限购、调整房贷利率等)，但效果还需要观察。此外，出口增长态势虽相对明朗，但此次全球的复苏是较为脆弱的，而且人民币可能会跟随美元对其它货币升值，这将影响我们未来对其它地区的出口，整体上出口转好对经济的拉动作用有限。

“在经济下行压力较大、政府努力降低企业融资成本的背景下，预期四季度央行依然会维持相对宽松的资金面。”钟敬棣在四季报中称。

景顺长城固定收益部兼国际投资部投资总监RU PING(汝平)也认为，四季度基本面和政策面对债券市场相对有利，但信用债的绝对收益率普遍低于历史均值，进一步大幅下行的空间不大。其掌舵的景顺长城优信增利四季度在组合上仍将以信用债配置为主，以持有期的票息收入为投资目标，兼顾利率债的交易性机会。

“资金面中性偏松，杠杆操作风险不大。考虑到当前收益率水平不高，组合考虑适当缩短久期。低评级信用风险依然较大，信用债投资仍以中高等级为主。”汝平称。

华夏聚利债基也持相同观点，在其看来，四季度债券的供给压力并不大，而交易需求在不断提升，基本面和资金面均对债市构成一定支持，债市仍将面临较好的投资环境。

后市仍可配置债基

机构对未来二级债基的走势普遍持乐观态度。大多业内人士认为，债市基本面无利空，市场利率水平整体下行，中长期来看债券依然具有较好投资价值；股市方面，改革将继续成为股市运行的主动力。二级债基作为惟一一种投资横跨股债两市的债基，当前恰逢配置良机。

由于对债市的继续看好，上投摩根更是顺势“债”出击，公司旗下第7只设定了强制分红条款的纯债丰利债券型基金将于10月27日起发行。该基金只专注债券，不从二级市场买入股票或权证，不参与一级市场新股申购或股票增发，可转债仅投资可分离交易可转债的纯债部分，只投资利率债和信用债。

事实上，得益于今年债市的持续走牛，进入10月份后债基分红掀起了小高潮。统计属据显示，10月以来宣布分红的基金中，债券基金分红总额达到8.95亿元，占所有基金分红总额的一半以上，而去年债券基金同期的分红总额仅为2.62亿元。

整体来看，债券基金今年分红非常频繁。天相投顾统计显示，截至10月13日，今年以来债券型基金共分红338次，分红总额达37.76亿元。其中上投摩根旗下今年以来已有8只产品先后派发15次红包，分红总额超3亿元。