投资摘要:

相较于同类产品而言,鹏华信用增利基金在投资操作上略显积极,最近三年平均季度持仓132%,超越同期可比债券—普通债券型基金平均水平近15个百分点。从实际运作过程来看,鹏华信用增利基金各季度仓位调整与下阶段债市表现往往具有较好的一致性。

根据基金招募说明书规定,鹏华信用增利基金对信用债投资比例不低于固收资产80%。我国信用债市场始于1983年,自2005年短期融资券推出后迅速扩容,但对比海外成熟市场还存在很大的发展空间。

未来随着债市大规模扩容,公司债、企业债等投资品种都将得到充分开发,鹏华信用增利基金的投资标的也将更加丰富。

基于“超额收益来自于适度承担信用风险”的投资理念,2012年以来基金信用类债券占债券类资产比重始终维持在90%以上。相较于国债、央票等投资品种,信用债具有“高风险高收益”特性,尤其是牛市行情中收益优势明显,以债市上涨的2012年为例,鹏华增利基金全年满仓信用债,并借助信用债为持有人赢得了丰厚的投资回报。

产品配置方面,鹏华信用增利基金长期以来对于AA、AA+等级债券偏好明显,其中2012年信用债牛市行情中更是大比例持仓,占比不低于80%;14年以来信用债市场迎来新一轮上涨,鹏华信用增利基金也顺势增加AA与AA+评级债券配置比例至75%。对于后市,鹏华信用增利基金经理表示,虽然今年以来信用债收益率已经下行较多,但未来量化宽松的货币政策环境中,仍然看好AA与AA+等级债券。

回顾2011年3季度债券市场大跌阶段,实体经济持续下滑过程中信用风险不断提升背景下低评级债券的市场敏感度更高,受到的负面冲击也因此更大。反观鹏华信用增利基金偏好中评级债券的配置结构,牛市中不易错过债券市场上涨收益的分享,震荡市场环境中亦能够取得不错的票息收益,熊市中也可以在一定程度上规避信用违约风险。

短期来看,旺季不旺的房地产预计展开进一步调整,这无疑将对宏观经济产生压力,在此背景下,定向宽松和稳增长的政策存在继续出台的可能,从而对债市形成利好。与此同时,资金面方面,随着申购新股的解冻以及月末因素的消褪,流动性紧张局面将有所缓解。在这一偏暖的债券市场环境中,鹏华信用增利基金有望分享债市上涨收益。国金证券股份有限公司