按照富国基金公司发布的基金公告,其具体折算流程如下:

10月8日,富国中证军工净值大于等于1.50元,触发不定期折算。

10月9日,为富国中证军工向上不定期折算基准日及份额登记日,该日折算后净值归一,暂停申购赎回、配对转换业务,但可正常交易。

10月10日,暂停申购赎回、配对转换业务,子份额停牌10月13日,公布折算结果,子份额恢复交易,恢复申购赎回、配对转换业务。

向上不定期折算机制如下:

(1)折算之后A、B份额及母基金份额的净值均将归一。

(2)原A份额净值大于1元的部分以母基金的形式分给原持有人,新A份额的净值为1元。

(3)原B份额净值大于1元的部分以母基金的形式分给原持有人,新B份额的净值为1元。

折算前,A份额的实际隐含收益率为6.83%,折算后A份额的久期减小(我们认为发生向下不定期折算为到期,由于B份额净值的大幅减小,会使未来该分级基金到期的期限减小),预计其实际隐含收益率将减小,参照市场类似分级A份额,其隐含收益率有5~10个BP的下行空间。预计折算后折价率在10.85%~11.50%之间,根据B份额和A份额之间的折溢价关系,B份额的溢价率应在10.85%~11.50%之间。

根据折算后A、B份额的价格走势,我们可以推算出10月9日,A、B份额的合理价格。对于A份额来说,折算前后的A份额价值关系式如下:折算前A价值=A的约定收益率/折算后隐含收益率+(折算前净值-1)因此,折算前A份额的合理价值在0.915~0.923元之间,只要A份额的价格低于0.923,投资者均可以参与。

对于B份额来说,折算前后的B份额价值关系式如下:

折算前B价值=(1+B份额的溢价率)+(折算前净值-1)因此,假设10月9日富国中证军工母基金净值不涨不跌,则折算前B的净值为1.998,从公式,我们可以算出B份额的合理价格在2.107~2.11之间,但由于B份额的净值波动较大,此范围仅供参考。

此次折算反映了较合理的向上折算阀值的重要性,将对分级基金产品具有深远的影响。尽管折算后,短期内基金的规模会缩水,但长期来看,合理的向上不定期折算条款有利于分级基金的规模增长,一方面,其可以为分级基金B份额提供更加务实可行的退出方式,另一方面,在市场上涨过程中,较低的上拆折算点增加分级基金B份额恢复初始杠杆的预期,提高B份额的吸引力,减少整体折价的可能,进而有利于分级基金规模的维持和增长。国金证券股份有限公司