开放式债券型基金

　　从资金面角度来看，流动性最宽松的阶段正在逐步过去已成为市场共识，其对债券市场的边际效用也在逐步弱化。与此同时，宏观经济也即将进入旺季补库存的自我加速阶段，基本面环境不利于债券市场表现。整体来看，债券市场风险开始累积，调整压力渐显。

　　具体到基金投资策略上，在债市调整压力渐显、信用债估值溢价的背景下，我们对债券市场持一个相对谨慎的态度，建议投资者采取防御的策略，逐步缩短基金组合久期，最好避免参与高杠杆产品的投资。不过，鉴于资金面仍有望保持在一个相对稳定的水平上，短期内也不支持债市大幅调整，建议投资者甄选久期适中、历史业绩出色且稳定性好、投资能力较强的产品，如中银增利(163806,基金吧)、诺安债券(320004,基金吧)、兴全磐稳、鹏华增利、工银强债(485105,基金吧)、招商收益、易方达稳健收益、国投增利(121009,基金吧)、嘉实多元、南方多利(202102,基金吧)等。

　　当然，基金经理对机会的主动把握以及对市场风险的控制能力也是不容忽视的一个重要因素，那些风险收益配比持续出色的基金也可以作为基金组合的投资标的。中银增利、富国天丰、南方多利、万家稳增等下行风险控制能力较强的基金可侧重关注。

　　封闭式债券型基金

　　普通封闭债基。截止2月27日，14只可比的场内基金整体折价已不足1%，投资吸引力明显不足。但相对于开放式债券基金而言，封闭式运作特征仍具备一定优势，可动态把握折价率波动，优选投资能力较强的品种，如易基岁丰、鹏华丰润、工银四季、招商信用、建信信用等。

　　分级基金低风险份额。作为低风险收益端产品，分级基金低风险份额具有明显的固定收益特征，适合于风险偏好较低、追求稳定收益，且对于资金使用要求不高的投资者，可作为货币基金的升级替代产品。固期型产品内中小板A、浦银增A、聚利A、同辉100A、同庆800A到期年化收益较高，持有到期按净值结算可获取5%左右收益；短期投资者可通过波段操作低估值产品获益。永续型产品折价率普遍不足8%，甚至还有不少产品溢价，后期存在溢价回落或折价扩大的可能。申万收益存在过度折价迹象，信诚500A、信诚300A、银华稳进也具备相对折价优势，而且较好的流动性也为实际操作提供了保障。

　　分级债基相对高风险份额。结合当前市场环境来看，债券市场风险开始累积，调整压力渐显，建议谨慎参与分级基金高风险份额。当然，从中长期投资角度来看，国内经济仍然难以步入快速复苏的轨道，综合衡量产品风险收益特征情况，可重点关注增利B、聚利B、万家利B、浦银增B。

　　货币市场基金

　　随着市场流动性最宽松阶段的逐步过去，货币基金收益回落趋势仍将继续，但在相对宽松的流动性背景下有望维持在3%左右水平，当然长期会逐步向合理水平回归。作为现金管理工具，货币市场基金强调的是为投资者提供短期闲置资金的投资渠道，而不是过分追求短期高收益，可以作为活期存款的升级替代品种。具体品种选择方面，南方增利、博时现金、方达货币、华夏现金、广发货币等产品可重点关注。此外，添富快线、华宝添益ETF等突破赎回瓶颈的高流动性产品，在提高投资者存量资金使用效率上功能显著，机构投资者可酌情关注。

　　理财债基

　　受节前资金面阶段性紧张、短融集中到期等正面因素影响，理财债基收益始终维持在相对较高水平，部分产品收益甚至一度超过13%，截止2月27日，平均7日年化收益3.95%，绝对水平在货币基金之上，但在综合考虑流动性因素后并不明显优势。不过，长期来看，在货币基金收益逐步向合理水平回归过程中，短期理财债基的相对价值将相应有所提升，而且，更宽的投资范围、更高的回购比例限制，以及类封闭的运作特征都会为其获取较高收益助力。

　　产品选择上，建议投资者根据自身对闲置资金的期限偏好来选择相应周期的产品，可重点关注工银、中银、建信、招商、嘉实、富国等管理人旗下产品。