| 2013年12月18日TF1312顺利完成交割，标志着国债期货完成了重新开闸后首个合约从挂牌、交易到交割的完整生命周期，也标志着国债期货合约试水成功。对TF1312的市场表现进行分析，我们认为国债期货的运行具有如下特点：
(一)上市3个月以来，TF1312的价格走势表现出较为明显的趋势行情，期货与现货收益率走势基本保持一致；日间价格波动多受到央行公开市场操作和利率债一级市场招标结果等的影响，宏观基本面的影响相对较校
(二)市愁跃度还有待加强。除首个交易日成交量超过3万手外，其余交易日成交量多在3000-4000手之间，即成交额在30-40亿元之间；今年下半年以来受流动性因素影响，现券市场成交萎缩，国债日均成交量在150亿元左右，仍远高于期货市场成交量，表明国债期货市场目前的活跃度仍然较低，还不能满足银行、保险等机构的套保需求。
(三)根据银行间现券报价和中债估值数据计算TF1312的CTD券，主要为130015.IB、130020.IB、130008.IB等长久期国债(与经验法则一致)，市场对存量和交易活跃度较高的130015.IB的认可度更高，表明投资者群体较为专业。
(四)期限套利机会明显，如9月18日IRR达到7.22%、10月28日IRR达到11.55%等，进入11月下旬后，期限套利机会出现更加频繁，私募等机构投资者参与期限套利交易踊跃。
(五)上市初期近月合约相对远月合约的价差高于理论价差，存在较明显的跨期套利机会，但受制于远月合约的市愁跃度较低，实际操作有较大困难。
目前中金所、银监会、保监会正在积极筹备银行、保险等机构参与国债期货交易事项，同时银行、保险资管等机构也在积极地进行交易、风控等系统的搭建和测试工作，相信银行、保险等机构很快就会加入到国债期货投资者的行列中来。另一方面，我国利率市朝改革加速，在利率中枢上移、波动率加大的债券投资环境下，债券投资机构对金融衍生品的需求也日益增加，因此国债期货市场未来的发展前景乐观可期。
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