| 进入今年下半年的中国债券市场，无疑进入了严寒的“冬季”。
经历了二季度的调整以及6月底的钱荒，部分市场的投资者根据过去五年的经验，认为最困难的时期已经过去了，向往着春天的到来。但是更困难的局面出现在三四季度。Wind统计数据显示，债券交易量自6月开始出现较大幅度下滑，月成交量均在1.5万亿元以下，11月虽反弹达到1.8万亿元以上，但较之前每月5万亿-8万亿元的成交量相去甚远。
在这样的一个冬天里，作为债券投资者身处其中，在承受着彻骨寒意的同时，最关心的可能是两件事，一是春天什么时候到来；二是怎么熬过“冬天”。
华安稳固债券、日日鑫货币、安心收益债券基金经理郑可成认为，春天的再次到来，目前来看可能需要一个漫长的过程。首先是债券市场的交易效率需要得到恢复，比如提高商业银行在交易所债券市场的活跃度、银行间市场交易模式的改进、增加新型交易工具以及各交易场所的存量互通等；其次是债券一级发行的市朝程度进一步提高，为二级市场投资者创造更公平、公开、公正的环境；再次是信用风险定价的合理化程度提高，信用利差具有实质意义；最后需要基本面和货币政策的配合，一个通胀预期稳定、经济增速合理的宏观环境，和一个预期明朗的货币政策环境。
根据以往的经验，要在冬天里生存，首先是债券投资者缩短久期，去杠杆化，使自已暴露的风险敞口越小越好；其次是少冒险，偶尔的一丝阳光，不代表春天的到来，对于流动性下降较快的债券资产来说，博反弹的效率远低于权益资产；再次是做好负债管理，在避免增加风险敞口的同时，为迎接春天的到来积蓄力量。
北京商报记者 宋娅
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