| 本周央行公开市场操作悉数淡出，但市场资金面依然稳定。从资金利率来看，银行间质押式隔夜回购利率一直稳定在3.5%附近。市场人士透露，近日资金拆借的难度较前几周已大幅降低。受此影响，债券市场出现小幅反弹。
业内人士表示，11月份外贸顺差338亿美元创出近5年新高，当月的外汇占款流入应较为乐观，为近期资金面的宽松提供了逻辑支持。
此外，本周同业存单(NCD)靴子落地，也令市场如释重负。央行上周日出台《同业存单管理暂行办法》后，市场一度认为NCD将分割债券配置资金，抬高以SHIBOR为参考的资金利率，对资金面和心理面都形成一定冲击。但周三首批NCD发行公告显示，发行方多采用数量招标，且收益率低于同期限Shibor，极大安抚了市场情绪，现券收益率也随即出现快速下行。
不过，尽管近期资金面整体宽松，但市场资金价(1238.20， 13.30， 1.09%)格却呈现出明显的分化迹象。本周五，银行间质押式隔夜回购利率下行4BP至3.47%，7天利率下行3BP至4.31%附近，但1月利率上行32BP至5.89%。上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示，14天及以下短期品种悉数回落，其中，14天期Shibor利率下跌10个基点；1个月及以上中长期限品种全线上涨，1个月Shibor期利率涨0.75个基点至5.4235%。
“从当前的资金价格来看，短期资金比较充裕，但市场对跨年和跨春节的资金需求可能仍比较紧张。”瑞银证券陈琦称，11月14日进行的300亿元3个月国库现金招标的期限跨过明年春节，中标利率高达6.00%，而本周二进行的同样期限的国库现金招标利率较上一次又上行30BP达到6.30%。
事实上，在申银万国[微博]债券分析师曲庆看来，目前债市碰到的问题远非资金面而已。尽管近期信用供给下降，但伴随着年内信贷额度下降，企业寻求其他融资渠道融资的需求会明显增加，因此信用债的供给压力仍是市池避不了的隐忧。
不过，对目前债市持乐观态度也不在少数。从本周出炉的经济数据来看，工业和投资增速放缓，CPI数据低于预期，进口疲软，经济上行动能明显减弱，宏观基本面有利好债市的迹象。国信证券分析师认为，从基本面角度而言，利率重心的回落具有了基本面意义上的支撑。从历年来看，利率与基本面脱节的现象确实存在。但是，一方面，脱节的持续时间有限；另一方面，脱节期间敲是大规模配置的黄金机会。
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