上周沪深两市的表现都以下跌为主。截至10月25日(上周五)收盘，沪指报收于2132.95点，跌幅1.45%，成交996亿元，当周出现四连阴，累计跌幅为2.77%；创业板指报收于1269.17点，跌幅2.07%，成交260亿元。

　　在十八届三中全会将于11月召开之际，此前市场曾普遍预期A股将表现稳定，那么为何上周却出现大跌？昨日，《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)采访了北京星石投资总裁杨玲和成都豪业资本投资总监王星月。

　　上周回顾：A股下行风险毕现

　　NBD:上周沪指在周一收出阳线后连续下跌，特别是创业板指一周大跌5.98%，令不少投资者恐惧。各位如何看待上周A股行情？先扬后抑的走势是否说明下行风险已经出现？

　　杨玲：上周A股尤其是创业板连续下跌，有央行暂停公开市场操作，流动性偏紧的影响，也有GDP数据出炉引发宏观经济放缓的担忧，而国务院出台产能过剩治理措施和“京七条”出炉引发房地产调控升级的担忧构成了多个利空。我认为，上周行情表明A股下行风险或已出现，四季度A股走势难以乐观。

　　王星月：实际上自9月12日上证综指创下反弹新高2270点开始后，日K线就已呈现“三只乌鸦”形态(即三根阴线的K线组合，一般被视为后市看跌信号)，彰显出行情开始转弱，之后第一阶段波段反弹也随即展开，但从9月底延续至10月中旬，指数越发疲软，难以越过前期高点，因此A股开始转向第二阶段的平台整理。

　　随着沪指短期均线纷纷拐头向下，指数失去有利屏障，故而触发了上周的接连下跌。从技术形态来看，上周三股指就已跌破收敛三角形下轨，说明第二阶段整理期正式确定。既然弱势行情已确立，那么投资者应以回避风险为主。

　　本周行情：弱势调整或延续

　　NBD:近日汇丰发布了10月PMI初值数据，好于预期，但A股似乎对此反应微弱，下跌不减，各位如何预判本周A股走势？

　　杨玲：汇丰中国制造业PMI数据创新高，超越市场预期，表明宏观经济运行稳定。我们注意到汇丰9月PMI终值相对初值有较大调整，虽然10月汇丰PMI初值较上月终值上升0.7个百分点，但不及上月51.2的初值，因此仅凭创出6个月新高的10月汇丰PMI初值数据，还不能得出中小企业运营状况改善和宏观经济持续回升的结论，目前需要做的是等待中采PMI数据出炉。我们认为，四季度宏观经济增速相对三季度或将稍有回落。宏观经济、流动性状况、政策预期等市场环境因素一般，近期A股市场风险较大。

　　王星月：本周四盘中公布的10月汇丰制造业PMI初值为50.9，大大好于预期的49.2和9月的50.2，显示10月中国制造业活动复苏好于预期，但支撑力度有限，指数仍然继续下跌。尽管略超预期的汇丰PMI预览值能对恢复市场信心有一定的帮助，但助涨动力不强。

　　我对四季度经济前景相对看淡，但认为将好于二季度。经济表现平稳和政策预期一脉相承，现阶段稳增长已并非刻不容缓，改革必将是下一步工作重点。对A股而言，由于经济复苏或放缓，市场恐怕更青睐稳定的消费板块，下周估计A股将仍旧弱势。

　　地产板块：“京七条”影响偏空

　　NBD:据新华网报道，10月23日，北京住建委发布了“京七条”，其中自住型商品住房销售均价比同时段同品质商品住房低30%左右的规定引人关注，各位如何解读上述政策？上述政策又将对四季度A股地产板块产生什么影响？

　　王星月：继“深八条”后，上周北京住建委也重磅出炉 “京七条”，虽然自住商品房低于同品质商品住房30%的规定抓住了大家的眼球，但本质上讲，价格降低30%左右出也可理解为一种打折促销模式。此举措有利于给中低阶层收入者提供一个合理的购买价格，但若政策执行力度不够，可能带来寻租隐患。同时这一措施或将占用供地指标，导致普通住房供应减少。

　　对于走势本已疲弱的A股而言，该政策短期可能进一步加剧市场担忧，毕竟这可以理解为新一轮楼市调控加码的迹象开始显现。

　　杨玲：“京七条”出台升级了房地产调控，北京这一轮房地产调控跟与往以往有着显著不同，本次调控重视对供给端的调控，体现了市场化调控新思路。自住型商品房计划供应规模不小，价格显著低于市场价，可申请人群也显著扩大，如果自住型商品房政策能够得到严格执行，将有可能改变楼市预期，抑制房价过快上涨。“京七条”若能得到很好的落实，对房地产板块影响偏空。

　　操作建议：低估值蓝筹是避风港

　　NBD:上周大盘走跌，而传媒和网络等前期热点板块的深跌使创业板下行明显，各位对投资者操作有何建议？

　　王星月：所谓物极必反，当创业板与主板的差异过大，自然会产生回调，而创业板之前上涨核心正是以传媒、网络电子信息为主的热点轮换。随着本周二创业板指放量杀跌确认双头形态，意味着本次见顶很可能会成为稍大级别的头部。

　　因此，目前投资者应将防范风险放在首位，以减仓为宜，但可适度买入防御性股票如医药和消费。

　　杨玲：创业板在四季度资金面偏紧背景下，盘整回调概率较大。低估值蓝筹板块四季度的波动或将远低于创业板，因此也可视为“避风港”，但在未来调结构的大方向下，蓝筹板块同样很难出现大幅上涨。