民资掘金城镇化催热BT基金

　　⊙见习记者严翠 ○编辑全泽源

　　“最近业内研究、咨询、筹备BT基金的公司非常多，BT基金明显升温了。”这是上证报记者昨日从目前唯一一家专业从事BT项目的金融股权投资机构上海元亨祥股权投资基金集团有限公司（下称：元亨祥基金）获得的消息。而据证监会网站最新显示，目前已有3只券商资管BT项目产品等待证监会审核。

　　“我们募资最快的产品规模2亿花了不到一周时间。”元亨祥基金首席执行官程方对记者表示，该公司成立1年以来，已累计完成发行13期BT基金，共募资超过20亿，还有3期产品正在发行，每期产品年化收益率均在10%-13%之间。

　　程方认为，相比地方债的认购遇冷，BT基金的认购踊跃，一是BT基金收益高，并且收益稳定；二是地方债营销工作不及BT基金。

　　BT基金，实为投资于BT项目的基金，而BT项目特点在其“建造-移交”模式，是指项目发起人与投资者签订合同，由投资者负责项目的融资、建设，并在规定时限内将竣工后的项目移交项目发起人，项目发起人根据事先签订的回购协议分期向投资者支付项目总投资及确定的回报。大部分BT项目都是政府和大中型国企合作的项目。

　　那么，BT基金如此高且稳定的收益，公司盈利模式是怎样的？程方介绍，目前主要有两种，一种是与施工方约定固定+分红，其中分红部分收入直接来源于工程建设利润，第二种是固定回报模式，也是目前采用较多的模式。

　　程方坦言，目前公司净利润率并不高，但未来公司将通过打通城市规划、设计、拆迁、建设等工程前后端产业链，为政府提供城市运营全套解决方案，提高盈利能力。近期，元亨祥已联合多方机构正式成立了城市发展研究中心，旨在通过平台资源的整合将社会资本、学术资源、金融市场形成全面配置，致力“城市运营专家”。

　　今年9月16日，国务院发布《国务院关于加强城市基础设施建设意见》，明确了城市道路交通基础设施、管网建设、污水及垃圾处理设施、生态园林建设是未来城市基础设施建设的四大核心领域。

　　“新型城镇化战略加速，以及463文件的出台，给民资进入BT项目提供了难得的机遇。”宜信财富理财产品与投资策略部总监吕骐向记者表示，463号文件实际上是限制BT 项目直接通过银行、信托渠道融资，鼓励私募、券商资管等其他融资渠道。

　　吕骐透露，宜信财富最近也在探索、寻找并储备了一些这方面的项目。“BT基金未来将成为资本市场上一个重要的资产类别，BT项目资产证券化将加速。”事实上，463文件后，非银信类资金已经有了动作。证监会网站最新显示，目前已有3只券商资管BT项目产品等待证监会审核。

　　吕骐指出，尽管BT基金在逐渐升温，但亦有部分投资者因担心地方债务风险失控问题而对这类产品望而却步。

　　不过，国务院发展研究中心金融研究所名誉所长夏斌、美信咨询首席经济学家周彦武等专家均表示，不用担心地方债违约风险。大多数地方债务风险能够控制，而有问题的地方债务关键看怎么处置。 (来源：上海证券报)