500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 /> 东吴内需增长拟任基金经理刘元海 新浪财经讯 本期新浪基金经理秀栏目邀请到东吴内需增长拟任基金经理刘元海，就2013年股票市惩债券市场的投资机会交流看法，以下为对话实录。
新浪财经：近期经济数据好转，是否意味着我国宏观经济已经企稳回暖，此轮经济周期已进入复苏通道？
刘元海：从2012年9月份开始，我国宏观经济数据逐月向好。
从生产方面看，工业增加值强劲反弹，从9月份的9.2%回升到11月份的10.1%。发电数据从1.5%回升到7.9%，经济增长见底回升趋势比较明显。
从经济增长动力看，9月份我国经济企稳回升动力主要来自于政府主导的基建，房地产投资以及消费需求回升。从目前趋势看，以上三方面仍然能够保持稳定较快增长趋势，比如基建中铁路、水利建设从2013年计划看，仍然能够保持一定增速。2012年房地产市场销售形势不错，2013年房地产投资也能保持差不多水平。
因此，整体看，中国经济已经企稳回暖，进入复苏通道。但是否能够进入上升周期，目前还看不出来，主要原因是：出口和制造业投资还看不到向好趋势。
新浪财经：2012年股票市场年初上涨，5月之后就震荡下跌并不断创下三年多来的新低。近期A股市场小幅反弹，市场人气有所回暖。你怎么看2013年的市撤境？
刘元海：2012年A股市场运行逻辑是：经济差带来政策放松预期驱动市场反弹。但是年初以来经济下滑幅度和探底时间远超市场预期，而经济放松力度又低于市场预期时，导致5月份之后市场不断持续下跌。同时，2012年又处于政府换届年，政策上存在不确定。
展望2013年，目前经济底部已经探明，同时政府换届基本结束，新一届领导层政策取向逐步明朗，改革将是中国经济未来发展主要动力。我们认为，经济底部的探明和政策不确定消除，首先，能使A股市场估值得以提升；其次，经济回暖，企业盈利也将会有所回升。整体看，2012年A股市场处于估值和盈利双杀状况，而2013年A股市场处于估值和盈利双击状况。A股市场已经熊了两年，在新一届政府领导下，我们可以对2013年A股市场乐观些。
新浪财经：2012年债券市场表现活跃，四季度债券市场表现不错，您觉得2013年债券市场是否会是“慢牛行情”？
刘元海：2012年债券市场整体表现不错，主要原因有：一方面处于降息周期，另一方面股市持续下跌。最近中央经济工作会议中指出，2013年要切实降低实体经济发展的融资成本，意味着2013年仍有降息可能。但是2012年债券市场涨幅比较大，尤其是信用债，已经透支了未来2-3次降息预期，同时2013年股市相对乐观，因此我们判断2013年债市可能进入牛市尾声。
新浪财经：东吴内需增长是一只混合基金，仓位配置策略比较灵活。建仓初期，您将如何安排大类资产配置？
刘元海：从本基金发行时间表看，本基金预计在2013年1月底成立，预计股票市场相对比较看好，因此，在大类资产配置上，偏重股票资产配置。对于债券投资，偏重于可转债投资。
新浪财经：中央经济工作会议提出，2013年经济工作的主要任务除了深化改革、推进城镇化等任务外，还要牢牢把握扩大内需这一战略基点，培育一批拉动力强的消费增长点。内需增长的机会有多大？
刘元海：由于中国出口份额占全球比例在10%左右，进一步提高空间相对有限，因此，中国经济未来增长点主要在于内需。
从我国经济发展进程和政策取向看，未来我国最大的内需就是城镇化。中国城镇化带来需求包括投资和消费需求两方面。目前中国城镇化率是51%，但是其中有1.7亿是农村人口，据有关研究，1个农村人口转化为城市人口需要30万，这些支出包括基础设施建设、公共服务、民生保障等，如果这1.7亿人口全部转化成城市人口，需要投入50万亿左右，相当于再造一个GDP。此外，如果考虑农村人口转化为城市人口后其消费倾向提高以及城镇化率从51%上升到60%以上等因素，那么我国内需空间将更大。
新浪财经：东吴内需增长的选股策略如何，您将从哪几条主线寻找内需增长的投资机会？
刘元海：由于今后很长时间内，我国内需增长动力主要在于城镇化，因此，我们将从与城镇化进程相关的角度寻找投资机会，主要包括：(1)与城镇化相关的投资需求，包括轨道交通、供水供气、地产、建筑建材等；(2)消费，包括医药、医疗服务，食品饮料，传媒，消费电子等；(3)服务于城镇化的非银行金融。
新浪财经：大消费是一个被讨论已久的话题。2012年前三季度，白酒等消费板块表现不俗，但受塑化剂风波影响，食品饮料板块一度一蹶不振。您如何看待未来几年消费板块投资价值？
刘元海：最近白酒股票跌幅比较大，表面上看是塑化剂引起的，事实上跟白酒行业景气有关，中短期看白酒行业景气可能见顶。景气见顶原因有：(1)产能扩张厉害，有过剩趋势；(2)反腐制约白酒消费。
白酒行业只是大消费行业一个细分行业，大消费包括的行业比较多，具体可以分为：(1)必需消费品，如医药、食品饮料、纺织服装等；(2)耐用消费品，包括家电、汽车和地产等；(3)休闲业，如传媒、餐饮旅游等。
我们认为，未来几年消费板块还是可以继续看多的，大的逻辑环境是：(1)收入分配制度改革，提升居民人均收入水平；(2)城镇化推进，农村人口转化为城市人口，提升农村人口消费倾向。
新浪财经：2013年投资者应该如何布局？
刘元海：本轮A股市场反弹是从12月初开始的，涨幅居前的基本是偏周期类股票，涨幅居后的基本是消费类和小盘股。对于之后投资布局，我们认为从现在到2013年1季度，市场风格可能还是偏向周期股。主要原因是经济见底和政府换届不确定消除背景下，估值低的周期类股票估值有望率先得到修复。2013年2季度，市场风格可能会逐步偏向消费和成长股。主要原因是消费和成长股2012年年报和2013年1季报业绩增长还是比较确定的，而周期类业绩可能还是一般，并且经济复苏力度也有限。
基金经理简介：
刘元海，博士，东吴内需增长拟任基金经理，东吴深证100和东吴新产业精样金经理。2004年2月进入东吴基金管理有限公司，曾任研究策划部研究员、基金经理助理。(新浪财经)