上周披露完毕的基金2012年四季报显示，结构性行情下基金投资必须着眼于个股本身基本面研究的策略，基金2012年四季报重仓股中也因此出现了一批黑马个股。在去年四季度的基金操作中，那些曾严重套牢机构或者受到机构严重忽视的品种在机构博弈中成就了黑马股的投资机会。

　　挖掘黑马还须非常规思维

　　“这样的股市最适合个股投资，有很多黑马会出现。”深圳一位偏股型基金经理日前向记者坦言，在去年四季度的投资中，基于对个股深度的研究，抓住了一些黑马品种。其表示，当一些优质品种由于股市的错杀而出现大幅度杀跌后，作为长期投资者应该敢于主动买入。

　　去年四季度至今的一批黑马个股中，尽管一批品种可能已被基金深度研究，但错误的解读可能使一些机构与投资机会失之交臂，而一些机构则有幸捕捉到其中的机会。光线传媒(300251,股吧)、华策影视(300133,股吧)就是一只基金重仓股行列的黑马品种。光线传媒的投资价值实际上在《泰囧》上映前默默无闻，而部分基金持有的华策影视由于大部分业务集中在电视剧领域，相对于华谊兄弟(300027,股吧)的明星和龙头效应，华策影视在整个传媒娱乐版块更是鲜为人知。尽管《泰囧》一鸣惊人之前就有不少的基金经理入驻光线传媒，但实际上这些基金经理对该股的操作很大程度上基于行业式布局，光线传媒仅仅是基金对娱乐休闲产业投资的小小一环。

　　深圳一位基金公司专户投资人士这样认为，基金投资对娱乐休闲产业尤其是电影行业的布局主要还是撒网式的投资，相比于研究员对于诸如地产、银行等一些大领域的深度研究和自信，基金经理和研究员们对于电影行业在一定程度上还属于门外汉，所以基金对娱乐或电影行业的布局基于两个特点，一是买入龙头个股，二则是撒网捕鱼。

　　买龙头品种和撒网式投资实际上属于一种偷懒模式，也表明了一些基金经理在个股把握上还欠缺火候。作为电影行业龙头的华谊兄弟表现惨淡，以去年三季度的基金入驻情况看，基金经理们扎堆该股似乎预示该股有着普遍性的价值预期，但华谊兄弟却显著跑输同行内的竞争对手。

　　基金经理首先面临的错误印象是，电视剧是传统行业，电影是新兴成长行业，电影行业似乎比电视剧更有价值，这使得能够理解电视剧价值的基金经理得以重仓华策影视，并显而易见的战胜那些重仓持有华谊兄弟的基金经理。

　　与此同时，一些基金经理将其他行业的龙头股投资模式错误的引入到娱乐休闲产业中，事实上电影行业最近连续三年的国产票房冠军均与电影行业知名机构无关，2010年票房冠军获利者是名不见经传的不亦乐乎公司，而2011年则是主营网络游戏的完美公司，而2012年的票房冠军则出自主营电视台娱乐的光线传媒。

　　深圳一家基金公司特定客户资产负责人向《上海证券报》坦言，机构对于个股基本面研究分析的那一套方法其实很难适用于电影行业，一个新的竞争者也很容易取得较高的票房收入，龙头公司也可能出现票房连续亏损，国内电影行业还处于成长期，相互的竞争还没有完成，而且决定电影票房强弱的因素过多。