随着市场持续走弱，私募基金的境遇也日益艰难。数据显示，今年以来私募最大跌幅逼近30%，有百余只基金在0.7元的清盘线附近徘徊。而面对低迷的市场、重挫的净值及可能引发的赎回压力，下半年阳光私募或再度遭遇“清盘潮”。在这样的背景下，发行债券型私募成为越来越多私募的选择。

　　新价值集体垫底

　　6月份，A股市场继续大幅下挫，沪深300全月下跌6.48%。伴随市场大跌，七成左右私募基金净值也随之下跌，跌幅前十的私募基金均在10%以上，其中跌幅最大的紫鑫五号单月跌幅达到13.97%。如果从全年角度来看，排名靠后的私募基金业绩更是惨不忍睹。数据显示，截至7月19日，今年以来跌幅最高的私募为玖歌投资二期，达到29.64%。而值得注意的是，在今年以来跌幅榜前十榜单上，新价值包揽九席，且其跌幅均在21%以上，属于团队业绩“垫底”。数据显示，新价值旗下部分产品净值已经“腰斩”，包括“黄金优选二期”的七只产品净值均在40-50元左右。虽然未设置净值清盘线，但业绩不佳带来的赎回压力同样有提前清盘的风险。

　　“新价值今年亏损的主要原因，也是2009年造就高额收益的方法：重仓成长性黑马股票。且近年来其整体投资理念和方法的变化并不大。对于此类风格激进的产品而言，如果市场出现大幅下跌，也必然会承担相应的系统性风险。”好买基金分析师表示。

　　或迎来第三轮清盘潮

　　今年以来，已经出现了两波清盘潮：1月，多只私募基金由于净值跌至清盘线以下而提前清盘；5、6月提前清盘的十来只产品中更多是因为净值不佳而受“赎回潮”冲击。而业内人士预计下半年或会再次出现清盘潮。

　　根据海通证券基金研究中心数据显示，在目前非结构化私募产品中，净值在0.7元以下的有95只，在0.7至0.8元之间的有184只。而目前净值在0.5元以下的有21只，最低者鑫鹏1期、时策1期净值均不足0.3元。

　　“如果下半年市场起色不大，将有越来越多的私募基金逼近清盘线。”沪上一位基金分析师表示。当然，私募清盘线并不能一概而论，有些成立较早的私募基金不设立“清盘线”，目前有“清盘线”的私募基金占比大概70%。清盘线的净值划分也不一致，大部分可能是0.7元，也有部分设置为0.75元及其他。但是，即便是未设立净值清盘线的私募，如果业绩持续不佳，也将面临大比例赎回而提前清盘的风险。

　　私募转发债券型产品

　　在股票型产品业绩不佳的背景下，债券型私募成市场追捧热点。受债市火爆带动，6月发行的债券型私募有14只，占当月发行量的21.88%；上半年发行数量达80只，占发行总量的四分之一，其中非结构化为25只，结构化为55只。

　　从今年以来收益率看，普通型私募平均为1.88%，正收益的产品数量接近六成，多组合型私募平均为1.47%。相比之下，债券型私募业绩较好，平均为3.97%，主要是得益于今年以来的信用债上涨行情。

　　在利率下行的背景下，债券私募合理利用杠杆放大收益，对于中低风险偏好的人群具有较大吸引力。越来越多的债券投资资深人士加入私募行列、政策鼓励直接融资的大环境均是债券私募产品发展的重要推动因素。而前期私募债的推出有助于提高债券私募产品的收益率上限，国债期货仿真交易的启动也预示未来债券投资将具备对冲手段。

　　实际上，今年以来私募行业的特色之一，就是产品投向多元化。相比2009年和2010年集中于多组合型(TOT)、2011年集中于定向增发型产品，2012年则呈现百花齐放态势。上半年设立的私募产品中，特殊型基金超过40只，投向分布于ETF、股指期货对冲、黄金挂钩、海外指数挂钩、大宗交易、定向增发等。