国泰易替宝ETF巡回投资报告会上海站——2012畅游浦江报告会在黄浦江边拉开了大幕。

　　会议邀请了三位嘉宾，畅谈股市风云，交易类产品的未来发展趋势和交易类产品的投资策略，和与会的上海各大证券公司客户经理和客户一起交流了交易类工具应用的各种方式。

　　从宏观经济波动中进行正确的资产配置，你就是投资总监！

　　演讲嘉宾：沙骎 国泰基金投资总监

　　一、美林投资时钟与国泰投资时钟

　　美林投资钟是美林全球战略资产配置团队2004年原创，并不是一个“咋咋呼呼”的卖方分析师报告，其实并没有对外，只是在前几年香港的教授培训基金经理之用。

　　美林投资钟将宏观周期分析与金融工程技术完美结合；本轮周期，尽管发生金融风暴，但大类资产配置并没有跳脱投资钟理论；随着美林的倒闭，该投资钟的研发团队加入富达基金从事全球资产配置工作，完全对内服务。

　　国泰投资时钟是在美林投资时钟的基础上，结合国泰宏观策略团队在中国市场的多年投资经营与累计的投资数据，针对中国股票市场现阶段运行的特征，研发出来供投研内部用于决策大类资产配置比例的体系框架，目前正处于进一步实践、完善阶段。

　　二、从年度角度看战略资产配置，08-12年是一个完整的闭环

　　2008年是经济衰退期，GDP增速从上年的14.2%迅速回落至9.6%，CPI则从上年的4.8%上涨至5.9%，整个经济处在衰退期，这一阶段最差的资产是股票，最好的资产则是现金、债券或者理财产品等。2009年GDP增速虽然持续回落至9.2%，但是CPI下降至-0.7%，经济复苏态势明显，此时持有股票是最佳资产。2010年GDP回升至10.4%，CPI回升至3.3%，初步呈现过热态势，这时候商品为最佳投资品种，现金和债券次之。但国内的商品投资渠道太少，所以有的投资者就用商品的股票来替代。2011年，经济从过热进入到了滞涨阶段，也就是GDP在下降，CPI在上升的阶段。当年的最差资产是股票，最好资产则是债券或者现金。

　　三、当前和未来半年的行业、风格轮动

　　2012年，我们预计GDP增速将2011年的9.2%降至8.3%左右，CPI从5.4%降至3.2%左右，呈现经济增速和通胀双降局面，进入衰退期。有的舆论盼望政府能够赶紧出台刺激经济的政策，我们认为短期暂时不会出大的政策，为什么？因为CPI在下降啊，物价不涨，老百姓开心，政府也开心。现在去刺激，虽然GDP上去了，但是CPI上去了，政府又要挨骂了。所以短期内各种大的经济刺激政策暂时不会出来。但是如果经济下滑超预期较多，经济刺激政策还是会出台的。今年呢，商品就变得比较差了，债券或者一些个别行业的股票则成为配置的重点。

　　2013年，可能会走得比较快，上半年GDP增速回升，CPI也有所回升，迅速过热，此时债券将成为最差配置资产，商品和部分股票成为最佳资产。2013年下半年则可能进入滞涨期，GDP增速回落，但通胀仍将抬头，现金、债券和理财产品将成为投资重点。

　　交易类产品发展趋势及市场机会

　　演讲嘉宾：业内专家

　　一、 交易类产品发展趋势

　　交易类产品经过多年在中国的发展，产品类别逐渐多样化，产品内容及分类也从简单到复杂。目前国内已经有了一些非标准、非公募性的产品，比如报价回购，也就是客户给券商融资，目前监管机构在努力扩大券商试点范围，打算放宽客户范围至个人客户，同时争取推出客户间约定购回交易。另外，约定购回也就是券商给客户融资和券商的分级资产管理计划也初现端倪。在标准的、公募性产品这一块主要品种是基金、可转债回购和期权。

　　相较于国际上发达的交易类产品，尤其是ETF体系，中国刚刚起步。国际上的ETF体系主要覆盖权益类、固定收益类、现金类、另类投资、货币类、商品类等，目前国内主要集中在权益类上，因此暂时还难以运用各种交易类产品根据投资时钟进行大类资产配置。

　　目前国内ETF品种的规划，先从单市场覆盖到跨市场，然后到跨境ETF，再到跨系统ETF。ETF期权等相关衍生产品也将在这一进程中诞生。

　　二、 交易类产品的市场机会

　　 全流通及卖空机制的初步建立根本性地改变了A股定价机制。从此A股市场无需单边上涨才能赚钱。由于产品的多样化，也带来了更多的交易机会。

　　证券公司作为一个多元化交易类产品的提供平台，将可以向客户提供更多更广阔的品种和服务。

　　比如融资融券业务和转融通业务，证券金融公司成立后，可以将券商和客户之间的融资融券需求进一步匹配起来，一方面扩大了客户的投资领域，一方面也给券商带来更高的交易量扩大券商的业务收入。比如ETF和股指期货的对冲套利，各类ETF配好相关系数，锁定风险，就可以套出可观的收益。

　　交易类产品投资技巧和金融ETF投资策略

　　演讲嘉宾：章赟 国泰金融ETF及其联接基金基金经理

　　一、 交易类产品优势

　　以ETF为代表的交易类产品，优势突出明显。比如ETF就集股票、封闭式和开放式基金的优点于一身。ETF拥有股票一样盘中交易的便捷性和流动性，封闭式基金的仓位封闭特点，最高仓位可超过99%，不收申购赎回影响，同时还拥有开放式基金每日净值公布的特点。ETF的特点总结下来就是“快”“易”“廉”三点。快是指它高度拟合指数，仓位可接近100%，比一般的指数基金更快。易是指它操作起来比股票容易，只要选时即可，不用选股。廉是指它的整体成本低廉。

　　对证券公司而言，ETF更容易推荐给客户操作，对客户而言，ETF比股票更好做，只需要选时，而免掉了看大势到看行业到看基本面或消息面，最后买入股票的冗长环节。环节更长，更容易出错。

　　另外，ETF等交易类产品可以免去印花税和过户费等手续费，去年一年交给财政部的税费大约是400多亿元，如果没有这块费用，相当于资本市场又多了400亿元的资金。

　　二、交易类产品投资技巧

　　ETF的交易类别，简单总结一下，可以分为单向交易、套利交易、变相融券、T+0

　　回转，还可以处理停牌股票。套利就是同样的东西在两个市场有不同的形式和价格，两个价格不一致时即出现套利空间。在价格低的市场买入，到价格高的市场卖出，即可完成一次套利交易的过程。套利可以分为瞬间套利、延时套利、事件套利和期现套利。

　　变相融券则是利用ETF现金替代功能实现的。比如，你认为今后两天金融股将下跌，就可以先用股票加现金的方式去申购国泰金融ETF的份额，然后把得到的份额同时卖出，马上就能回收现金。因为你在申购金融ETF的份额的时候，其中一部分股票是用现金来替代的，国泰金融ETF的现金替代比例最高为50%。国泰基金会在T+2日内帮客户补上这部分股票。如果你对金融股的判断很准确，在这两天之内金融股的股票价格已经下跌了不少，国泰基金就会以下跌后的低价买回这部分股票，然后把你申购ETF份额时候现金替代部分支付的当时价格和现在比较低的价格之间的差价退回给你。

　　ETF还有一个好处，就是可以帮你把手里停牌的不想要的股票解决掉。

　　比如某ETF组合里的某股票停牌，你判断复牌后它将下跌。那么你可以按照ETF的股票篮子里要求的成分股买齐篮子里的其他股票，然后用股票篮子去申购ETF。这样停牌的股票就转移到基金公司那里去了。你申购ETF成功后，将ETF拿到二级市场上拆细卖出就可以把这只停牌的股票甩在身后、抛到脑后了。

　　也可以反向操作，拿到你想要的停牌股票。如果你看好一只停牌的股票，认为复牌后将上涨。找到包含这只股票的ETF，如果这只股票并没有设置“现金替代”的标志，恭喜你，你有机会拿到这只停牌的股票了！赶紧去二级市场收集足够多的份额，去向基金公司赎回ETF换回股票篮子吧！卖掉股票篮子里的其他股票，留下这一只，持有下去就可以了！当然，要是这只股票设置了“现金替代”的标志，就表示你也没办法通过ETF拿到这只股票了。

　　三、金融ETF投资策略

　　国泰基金有个ETF子品牌叫“国泰易替宝”。目前国泰易替宝包含国泰金融ETF（510230）和国泰中小板300成长ETF（159917）。它们俩刚好构成一个绝佳的大小盘搭配，大盘股行情选国泰金融ETF，小盘股行情选国泰中小板300成长ETF。

　　今天主要讲讲国泰金融ETF.

　　第一点，金融指数的长短收益率非常好，指数估值还偏低。2004年12月31日到2012年4月25日期间，180金融指数收益率是各大指数中收益最高的，达到305.65%，2012年以来，180金融指数收益率仍然冠绝各大指数，达到12.19%。同时估值仅为8.18倍，低于其他大指数。

　　第二点，金融股是资本市场里的分红大户，每年分红约占资本市场的50%左右。6月份是分红季，金融指数分红股息率预计为2.37%，沪深300指数6月份仅为1.08%，远不如金融指数。刚刚专家讲了可以用ETF和股指期货进行对冲套利，可以按0.8左右的系数做多金融ETF，再做空同期股指期货IF1206，就能锁定风险，获取收益！

　　第三点，金融ETF的波段比较多，涨幅也比较高。2011年3月31日成立以来金融ETF有过三次波段行情，一波为2011年10月初至11月初，金融指数涨幅12.4%，阶段内上证综指最高涨幅7.9%；第二波为2012年年初至2月中旬，金融指数涨幅14.1%，阶段内上证综指最高涨幅12.6%；第三波为2012年2月下旬至5月初，金融指数涨幅10.8%，阶段内上证综指最高涨幅8.9%。

　　普通客户可以像买卖股票一样买卖金融ETF和中小板，资金雄厚的大客户可以善用金融ETF和中小板300成长ETF进行套利、对冲等等交易。

　　“猜金融ETF收盘价，赢金条大奖” 活动介绍

　　演讲嘉宾：国泰基金营销策划部 指数基金产品品牌经理

　　国泰金融ETF的“猜金融ETF收盘价，赢金条大奖” 活动将于6月4日上线，在6月4日至6月29日4个交易周内，各方人士可登陆国泰基金官方网站参与活动，每日10时至14：45时内提交收盘价数据。

　　每日奖励提交了最接近收盘价的结果的参与者100元手机充值卡一份，每周奖励累计4日参与活动误差最小的参与者500元京东商城购物卡一份，前三周累计10日参与活动且误差最小的参与者可获得1000元油卡一份。最终累计参加10日且误差最小的前10名参与者可角逐金条大奖，在最后一周内累计误差最小的参与者胜出！

　　每日转发活动的参与者还有机会获得20元手机充值卡一份。

　　活动详情请登陆活动官方网站查看。