固定收益产品的未来

　　⊙本报记者 周宏

　　年底显然是固定收益产品大行其道的时候。

　　屈指算来，刚过去的一周中，就有上投摩根轮动添利、富国强回报、金鹰保本、长城金理财先后进入发行期。年后，还有易方达双月利理财、国泰金泰平衡、南方理财30天等一批偏固定收益类产品进入发行期。年末年初，绝大多数仍然是固定收益产品的天下。

　　从具体看，年关时分的产品也算有相当的创意。上投摩根轮动添利打的是“国内首款轮动增强”的概念，即所谓，在信用债和利率债两大债券类别中做切换，当市场有强烈的降息预期以及预期信用债大幅调整时，该基金会把投资重点从信用债转换到利率债。希望在保证收益的同时，以此规避信用债带来的风险。

　　同时，富国强回报则打的是，“两年期封闭”的策略，在通常的1年期和3年期的封闭期中，又插入了一个新的期限，作为业内最早做封闭债基的基金公司，富国年末的立意是丰富各期限产品，同时尽量扩大在封闭债基这个领域的市场份额和行业位置。

　　总体看，在年初短期理财产品，年中信用债基发行高潮之后，年末市场进入了一个“债基发行下半场”的特定时段。在这个时候，各家公司的思维的立足支点都是如何在这个时段内设计、发行一系列的适合的产品。通常而言，这个时候，产品是不难发的，难的是未来的市场走向中如何持续增强收益。

　　“动态轮动”的想法是在常规产品的立意上，附加一个灵活的调整机制，给予投资经理在可能来临的市场变局中更大的适应度和收益能力。这种思维，在处理产品上是不错的选择。回想起来，如果在2007年，市场多发些灵活型基金，或许目前传统偏股基金的日子和口碑都会好很多。

　　而“封闭”则是另一个思路，在认准长期投资方向的同时，把投资者资产配置的权利暂时的拿过来，把产品的收益通过现在资产组合锁定下来。这个产品的立意同样是清晰的。但对于投资团队的大局观有很强的要求。因此，这种做法不是每家公司都能完成的。

　　当然，这是建筑在市场偏谨慎思维的前提上的，或许，伴随着明年经济复苏，一些影子银行产品的清理，A股市场和债市可能出现双牛的情况也未可知。那对于我们基金行业来说，一定是最好的假设了。 (来源：上海证券报)