2012年新基金发行落下帷幕，“大跃进”烙印明显。数据显示，2012年新基金成立数量255只，募资总规模达到6400亿元，双双创下历史新高。其中，以债券基金、创新型短期理财产品为代表的低风险产品成为“吸金”大王，占据首募规模的约八成。

　　“大跃进”中问题也随之凸显。新基金首募规模差距加大，“迷你型”基金频出，基金公司马太效应严重。在这场以规模考核为重心的“跑马圈地”运动中，存量之争仍然明显，而中小公司和次新公司面临的环境日趋严酷。

　　⊙本报记者 郭素

　　◎新基金成立数量达255只

　　基金公司“跑马圈地”冲动依然强劲。

　　2011年，新基金发行203只曾创下历史新高；而2012年，这一数据达到255只（AB类合并成一只计算，ETF联接基金单独计算），再次刷新纪录。如果从规模上看，今年新基金募资总量达到6400亿元，远超去年的2555亿元，创历史新高。

　　有分析人士算了一笔账，按照一年260天的工作日计算，255只基金，基本上相当于每天成立1只！“今年新基金发行是连轴转，发了上一只马上就要准备下一只。”在某大公司渠道人士看来，今年的新基金发行空前密集，渠道销售压力倍增。

　　在新基金大量发行背后，基金公司规模扩张冲动仍是重要推手。“股东单位对公司以规模排名指标为重心的考核方法没有改变。年初，董事会就制定了一年的经营工作任务，其中，规模排名上升1个名次是一项硬性指标。”某基金市场部人士向记者表示。

　　而在晨星基金分析师看来，今年新基金迅速发行与各公司抢占市场份额密不可分。“市场份额的扩大不仅有利于基金公司竞争优势的扩大，同时基金公司更可因规模的扩大获取更多的管理费。由于现行的基金管理费与规模挂钩，而与业绩无关，因此基金公司仍然热衷于通过发行新基金以求扩大总体规模，提取更多管理费。”她如是表示。

　　但值得注意的是，这场看似轰轰烈烈的“圈地”运动恐怕只是“美丽的表象”，其背后真实状况不堪一击。

　　数据显示，虽然今年新发基金数量和规模均双双创出新高，但从单只基金平均首募规模上看并没有优势。尤其在偏股型基金方面，去掉两只创新类产品嘉实沪深300ETF及华泰柏瑞沪深300ETF，102只偏股型基金平均首募规模仅为6.48亿元，远低于去年约10亿元的水平。

　　另一方面，虽然今年新基金数量和首募规模大肆增长，但统计行业整体规模，2012年公募基金规模只小幅增加。从2007年末达到3万亿元的巅峰后，公募基金整体规模便一直徘徊在2万亿-2.5万亿元之间，2012年相比2011年末略有提升，但截至三季度也仅为2.4万亿元（2011年末为2.17亿元），且其主要增量来源于大量固定收益类产品。

　　新基金发行“大跃进”中的另一个硬伤是，2012年“迷你型”新基金层出不穷。数据显示，2012年以来首募规模5亿元以下的小型基金共有69只，其中4亿元以下有48只，3亿元以下的有20只，最小者某只发起式基金只有1.79亿元。

　　“本质上，这仍是场存量游戏。”对此，某基金分析师指出，在基金销售时渠道惯用的手法是“以旧养新”，即当有新基金发行时，说服投资者赎回老基金改为认购新基金。“拆东墙补西墙”的做法并没有吸引增量资金，而是在固有的存量资金池里倒腾，基金越卖越小也就不足为奇了。

　　“审批的逐渐放松也是今年新基金发行创新高的重要原因。”德圣基金研究中心江赛春则表示，今年以来新基金密集成立有时代的大背景，2010年证监会实行多通道审批制，大幅提升新基金入市速度；而2011年基金分类审核从5条通道放宽到6条，当年基金发行数量再次增加约四成；而随着2013年产品审核通道取消和审核周期缩短，新一年的新基金发行数量或会进一步增加。

　　◎低风险产品成“吸金”主力

　　今年以来股市持续低迷，基金公司也将营销重点转移到低风险产品领域，成为2012年以来的一大特色。

　　数据显示，在今年成立的255只基金中，固定收益类产品135只，其规模达到5064亿元，占据总募集规模6400亿元的约80%！

　　而随着股票市场的持续走弱，偏股型基金的发行举步维艰。在255只基金中，投资于A股市场的偏股型基金104只，从数量上看占比约四成，但其首募规模只有1184亿元，占比仅有两成。

　　“总体来看今年偏股型基金不好卖。”一位渠道经理向记者表示，由于A股市场长期疲软，偏股型基金产品业绩表现差，投资者风险偏好也发生改变，低风险产品相对受到青睐，最好销售的是纯债等和A股市场关系不大或者主打“理财”旗号的品种。

　　低风险产品的热销可以从首募规模方面窥见一斑。数据显示，今年以来135只固定收益类产品的平均首募规模达到37.52亿元，大幅超过偏股型基金6.48亿元的首募规模。

　　另一方面，固定收益类“巨无霸”产品也频频出现。在今年成立的所有新基金中，首募规模达到100亿元的有11只，除华泰柏瑞和嘉实两家的沪深300ETF产品外，其余均是短期理财产品和债券基金。其中最大者工银瑞信7天理财产品首募规模接近400亿元。

　　“2012年股弱债强，市场特点决定了公司发行的大方向。而且，今年以来债市新政不断，债市市场发展迅速，从产品线布局方面来看，固定收益领域的细分与创新也还有较大空间。”某大中型公司相关人士向记者表示，其公司今年发行了6只产品，其中4只为固定收益类产品。

　　“今年以来低风险产品大行其道，基金公司对市场需求的反应十分迅速。”在德圣基金研究中心江赛春看来，2012年低风险产品爆发的根本原因还是市场因素，由于A股持续低迷，同时债券市场蓬勃，市场对低风险产品的需求增加，导致基金公司大量发行相应产品。

　　历史数据显示，固定收益类产品(债基、货基)首募规模最高的年份为2008年，首募规模略超1000亿元，而发行数量最多的年份为2011年43只（规模781亿元），2012年不论规模还是数量固定收益类基金都创下了新高。

　　值得注意的是，2012年底风险产品一方面数量节节升高，另一方面创新也不断突破，短期理财产品、剑指保证金市场的类货币ETF等产品纷纷出炉，并贡献了巨大的首募规模。

　　4月份，首批短期理财债基登场，华安月月鑫、汇添富理财30天产品首募规模合计接近400亿元，轰动一时。而统计数据显示，今年以来，各类短期理财产品的总规模已经达到2600元，占据总募资规模的40%。此外，货币基金的创新在今年掀高潮，汇添富、南方场内T+0申赎，银华、华宝兴业货币版ETF，都以其较高收益和资金便利性成为市场焦点。

　　◎发行“贫富不均”

　　“行业市场化的特征在今年表现得十分明显。”一位基金分析人士感叹，2012年新基金发行贫富不均，部分中小公司规模扩张之路尤显艰难。

　　数据显示，今年以来发行基金数量最多的是华安基金，达到10只；此外，易方达基金公司发行9只（包括联接基金）；嘉实、汇添富、国泰、中银8只；博时、广发、建信、南方7只，等等。

　　而在大公司纷纷大肆扩张之时，中小公司却步履维艰。东方基金、金元惠理、浦银安盛、泰信、万家等公司均只发行2只产品；益民等公司之发行1只；而宝盈、天治、华富三家公司在2012年呈现“零发行”。

　　从发行规模上看，大中型公司尤其是银行系基金公司成为这场发行大战的赢家。其中，汇添富基金今年8只基金共募资611亿元，位居首位；此外，银行系工银瑞信基金募资599亿元，建信基金募资586亿元；嘉实357亿元；与之形成鲜明对比的是，近20家基金公司新基金募资不足10亿元。

　　“一方面发行成本高企，一方面不发行则规模萎缩，部分小公司快无路可走了。”上海某公司人士向记者表示，业内都知道目前新基金发行基本上是赔本赚吆喝的买卖，大银行的尾随佣金对小公司格外苛刻，部分要价高达70%-75%，在渠道方面根本无法与大牌或老牌公司竞争。

　　“无疑，这场发行大战加剧了行业分化。大规模的基金公司尤其是银行系基金公司尚可亏本赚吆喝，而小基金公司和新基金公司则不免力不从心。”晨星某分析师也如是表示。

　　事实上，从部分中小公司频频延期发行可以看去其发行的窘境。数据显示，今年以来有16只基金延期发行，其中汇丰晋信、泰达宏利等小型公司和德邦等新公司占据大多数，而汇丰晋信恒生A股行业指数基金更是创下了81天的首募时间记录。

　　而一些中小公司则在今年并未完成年初的发行计划，部分产品“胎死腹中”。以某中小型基金公司为例，其年初原计划今年发行两只产品，债券型和股票型各一只，债券型产品上半年已经成立，但另一只股票型产品从获批到年底早已经过了六月的发行期限，仍然未见发行。

　　值得注意到是，今年发起式基金的出现成为部分中小公司在发行方面的一条新出路。六月底，证监会正式增设了发起式基金审核通道，并简化审核程序优先予以审核。统计数据显示，今年以来，天弘、国金通用、国联安、财通等中小公司纷纷发行或申报发起式基金，尤其是在申报主动偏股型发起式基金方面，中小型基金公司相比大型公司更加积极。

　　根据规定，发起式基金较普通公募基金募集门槛大幅降低，成立规模只要求不得少于5000万元，募集人数不少于200人，而普通基金需达到2亿元的标准才能成立。

　　“在愈演愈烈的发行大战中，中小基金公司尤其是新公司，由于缺乏品牌和渠道优势，新基金发行难上加难，而发起式基金成立门槛有所降低，使得其成为中小基金公司发行的一个新选择。”某业内人士如是评述。

　　总体来看，今年新基金发行两极分化特征十分明显。“新基金发行马太效应凸显也正表现出目前行业实力的悬殊对比。”江赛春指出，“强者愈强，或许残酷，但也正是市场化的真实面目。” (来源：上海证券报)