中小盘股风险集中释放A股在无法寻求利好支撑的因素下，市场做出了加速杀跌的方向选择，以中小市值、概念股为代表的题材板块出现大面积暴跌，跌停的个股也比比皆是，而当各大板块轮番走跌之后，A股市场也在上周五出现小幅反弹。

但市场可能存在的超跌反弹仍难以吸引基金经理踊跃参战。由于前期市场暴跌主要基于资金面、政策面、基本面缺乏实质性利好，而上周五所出现的反弹则更多的意义在于市场的超跌反弹，市场的基本面短期也不会出现任何明显的改善，在市场信心严重不足的市道下，资金乘反弹减持的意愿较大。

弱市之下的涨停板背后往往涌动着基金经理的卖盘，由于基金当下缺乏大规模操作的信心，在弱市中所出现的涨停板往往又成为基金逃离的机会。周四涨停的亚太药业披露今年全年净利润亏损超过1000万元，该股经过前期较大幅度的调整，并在当日市场震荡之中强势涨停，但其背后却是基金逢高卖出。深交所同时披露该股交易席位出现机构卖出，两家机构当日合计卖出亚太药业金额超过1200万。

而抑制反弹行情还有十二月份的这一重要时点。市场预计下月合计限售股解禁市值约为1800亿元，为年内最高解禁规模，加上尚有808家企业排队IPO，使年末本来就趋于紧张的流动性很难改观。而解禁个股主要集中在中小板和创业板，这也使这些板块面临进一步调整的风险。

“中小盘股的风险正在集中释放，这一板块的品种是目前回避的重点。”深圳一家大型基金公司认为，市场正在进入价值重构的轨道，那些名不副实的伪成长股将首当其冲。创业板明星个股华谊兄弟在上周五市场反弹中即遭到基金经理抛弃，最终跌停收盘，深交所数据显示四家机构席位在上周五合计卖出华谊兄弟金额超过1.2亿。华谊兄弟的暴跌不仅仅对基金净值造成较大损害，也极大影响基金经理的操作信心，尤其是那些三季度杀入华谊兄弟的基金，根据华谊兄弟披露的前三季度报告，汇添富基金旗下的汇添富均衡增长、汇添富成长焦点基金三季度期间合计买入该股至1600万股。

机构忧心流动性风险

机构大比例减持中小盘股的另一个重要因素在于市场所处于的熊市末期。事实上前期市场对绩优股、稳定增长类品种的杀跌即在一定程度上反映了当前A股下跌进入了后期阶段。

“小盘股在熊市后期的杀跌往往比较严重。”深圳一家基金公司人士指出，当市场处于熊市的后期，前期杀跌严重的大盘蓝筹股开始凸显抗风险性，整体板块的抗跌能力显著强于小市值板块，而在此时，流动性差的中小盘股往往会出现加速杀跌。

机构投资者扎堆的中小盘股的流动性尤其值得市场担心，作为同门基金的抱团股，黄海机械在上周的股价跌幅竟高达23%。根据黄海机械披露的信息，民生加银旗下的三只基金在三季度进入该股前十大流通股股东名单，深交所数据显示当日有一家机构席位卖出黄海机械超过40万股，合计金额1100万，机构砸盘的思维可窥一斑。

市场对中小盘股的抛弃即便是社保基金布局的绩优股也难以免俗。四方股份即是社保基金抱团严重的品种。根据四方股份披露的信息，四方股份上周跌幅也高达14%。截至今年三季度末，招商基金旗下的社保110组合、社保604组合、招商先锋基金合计持有四方股份超过1500万股，与此同时，博时旗下的社保和公募基金也同样联手布局该股，至三季度末，博时旗下的社保103组合、博时主题基金合计持有750万股的四方股份。在弱市氛围下，机构资金对流动性的担忧显然加大了小市值品种的调整力度。

因此在A股市场成交量极度低迷的背景下，基金经理首要策略就是防范中小盘股的流动性危机，因此基金经理大比例减持中小盘股也就在情理之中。上周五反弹行情中大幅度暴跌的华谊兄弟、英唐智控、光迅科技等一批个股即反映了机构投资者对小市值股票流动性的担忧，而上周五市场所出现的反弹行情也不能阻止小盘股的调整，而反弹也恰恰成为逃离的最佳时机，由于流动性的问题，基金经理显然更希望在市场反弹阶段顺势减持小市值品种。