2012年即将画上句号，验证机构研判“靠谱度”时刻已然到来。

　　每到岁末年初，各大机构总会编制年度投资策略报告，预测第二年行情，提出投资策略，推出金股，提炼行业。

　　市场普遍关注券商的策略报告，但是对于基金的报告，却了解不多。其实买方和卖方研究员的观点历来分歧。本报记者统计发现，如果仅从去年底各基金公司发布的2012年年度预测上，相对卖方观点，基金公司相对靠谱。尤其在四季度一波反弹行情的预判上，很多基金公司都有了提前预判。

　　2011年末及2012年初，共有21家基金公司在其官网上发布了2012年年度策略报告或观点，另外还有13家发布了季度报告。

　　“如果是基金公司冠名，那就代表基金公司的观点。”一位基金业人士表示，尽管有些观点是某个研究员写的。

　　从21家发布2012年度策略观点上看，涵盖了GDP增速、全年CPI、存款准备金、降息等多个指标预测，另外还有市场人士非常关心的股市走势。

　　基金公司主流观点认为2012年是经济回落与CPI下降的趋势，软着陆概率比较大，影响股市的主要因素便是政策变化；股市总体要比2011年好，流动性改善，但只是阶段性和结构性的机会，难觅趋势性机会。

　　事后看来，基金的这一主流观点的确得到了验证。但每年总有几个不靠谱的观点出现。

　　谁把对了股市脉搏？

　　2011年，上证指数全年下跌21.68%。其间呈现的反弹下跌，再反弹再下跌，令投资者在不断憧憬又不断失望中度过了备受煎熬的一年。

　　而今，股市在期盼中将走完2012年全年行情。其间，仅有1月、2月、4月和12月走出了短暂反弹行情，其余月份均处在跌跌不休的颓势。但是全年看，由于有了12月的大反攻，截至27日，上证指数收于2205.90点，年度计算，已经是略有上涨，明显好于去年。

　　一位宏观研究员对本报记者表示，“我相信股市是有脉搏和思路的，也需要人去把脉，但难的是把对脉。”

　　那么，2012年，谁把对了脉？

　　2012年初，基金业老大华夏基金在年初发布观点称“这是防御保守的一年”。

　　观点称，2012年，投资者更加厌恶风险，总体的投资策略应当是防御保守的一年，理性投资、价值回归应成为主流投资理念。值得关注的是，政策变化成为影响股市变化的重要因素，在当前A股股指和估值水平跌到了历史低位的情况下，如政策应对得力，2012年的股市有望“柳暗花明又一村”，总体上要好于2011年。

　　申万菱信在其年度策略报告中也表示，“最坏时刻正在过去，2012年市场表现或将好于预期，A股有望在龙年百花齐放又一春。如果CPI在2012年回落幅度超出市场预期，那么市场上涨的空间会较大”。

　　大成基金认为，如果政策没有大的调整，今年市场比较平淡，预计全年将有小幅正收益，结构性分化继续存在，投资上应回避出口占比较高的行业。

　　另外，信达澳银认为2012年股市基本面会好于2011年、平安大华认为2012年可能上升幅度未必很高、形态跌跌撞撞，但总体态势明朗的上升通道，另外新华基金认为2012年初在货币适度宽松、流动性改善的环境下，股市会有一个跌出来的行情，上证指数U形走势的概率较大。

　　这些基金公司的观点虽然没有完全与市场吻合，但是对2012年的判断总体把握相对准确。

　　如果说上述观点太过宏观，那么对于2012年股市行情的细节研判上，最准确的当属国泰基金。

　　国泰基金认为，2012年将整年震荡，同时预计会创出2009年以来的新低。虽然经济依然会缓慢下滑，但由于“创可贴”政策（指众多问题导致经济不断下滑，但是政府不愿意走老路来促经济，只有不断地四处“打补丁”的政策）的存在，因此在2012年的大多数时间里市场会因为这些“创可贴”形成多个向上的“突起”。

　　2012年12月4日，股市创下的低点是1949.46点，正是2009年以来的新低，而2012年的几波反弹行情也恰好印证了“创可贴”行情。

　　谁错判行情？

　　资本市场上，观点靠谱与否不在一念之间，总有把不对脉的机构存在。

　　国家统计局数据显示，今年1月CPI同比上涨4.5%，为前11个月的最高水平，2月份至5月份，CPI同比上涨维持在3.0%-3.6%，而6月份至11月份，CPI同比上涨均在2.2%以下，最低点出现在10月，为1.7%。

　　不巧的是，有些基金公司的预判不仅与主流观点有天壤之别，与事后的数据更是大相径庭。

　　最不靠谱的当属万家基金。该基金去年12月发布年度策略报告称，2012年大盘将全年震荡，风险是下半年通胀超预期上升，与事后的表现完全相反。

　　工银瑞信也判断失误。其认为经济下半年继续放缓，一季度见底可能性较大，下半年有望逐步回升，但回升幅度和节奏偏慢。通胀水平在上半年逐级回落，下半年则有所回升，呈U形走势，

　　总体CPI处于3-4%。长信基金也指出，四季度通胀读数为大概率上行。

　　事实证明，上述几家基金公司的预判完全失误。

　　与其他几家基金公司相比，万家基金的失误还体现在对2012年下半年行情的预判错误上。

　　统计发现，对2012年下半年的行情上，多家基金公司认为是区间震荡格局，可能会出现超跌反弹的行情，只有万家基金和大摩华鑫预判比较激进。大摩华鑫乐观地认为，下半年经济步入向上周期，A股存在涨几百点小牛市的可能。如今2012年即将过去，这个“几百点小牛市”成了泡影。

　　万家基金则认为，今年下半年市场将维持震荡走势，主要波动区间为2200-2500点，预计7月份存反弹机会。事实是，7月份是单边下跌行情。

　　在波动区间上，东吴基金也是太过乐观。其展望下半年行情时称，A股市场下半年的主导因素在于库存周期回补后的预期改善，将在2200点到2500点震荡，在年底向上突破区间。上证指数在经历了12月的一波反弹行情后，在27日收于2205.90点，仅到东吴基金预判的区间下限，突破2500点的“梦想”破灭了。

　　集体判对四季度

　　虽然对全年和下半年的预判上有分歧，但对四季度反弹行情上，基金公司达到罕见的统一观点：四季度将有一波反弹行情。

　　12月4日，A股触底，反弹，12月5日，股市大涨2.87%，17个交易日涨逾13%，有些基金年底排名也骤然提升。

　　“在这波反弹行情前，我们公司集体加仓20%。”北京一家基金公司人士透露，这得益于投研部门的准确判断。

　　“我周二（12月4日）就把报告写好了，认为这次上涨不止100多点，后来把观点改为应有300点的上涨。”北京一家中型基金公司宏观研究员表示，“因为9月份和10月份的经济数据出来后，买方还不太确认，11月份数据出来后，对经济情况小步回升就确认了。”

　　记者统计发现，共有20家基金公司发布了四季度策略报告和观点，均表示将有一波反弹行情，但表述各异。

　　招商基金和华商基金认为，短期看市场有超跌反弹的需求；国投瑞银认为，四季度在货币宽松和实体经济刺激的双重作用下，A股市场有望显著走强；诺德基金则直言，A股或迎来较好的投资时机。

　　但是对于四季度行情的大小，则也有基金公司持相对谨慎的看法，广发基金和信达澳银认为，A股存在短期向上的可能性较大，但空间不会很大；富国表示，市场有望企稳反弹，但4季度限售股大规模解禁减持压力、三季报业绩风险冲击等因素制约市场反弹空间；国海富兰克林认为，四季度A股将有一定程度的反弹，而东吴基金认为，不要对四季度的上涨有过高的期待。

　　(21世纪经济报道)

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