A股与众不同，不是宏观经济的晴雨表。2001年至今，宏观经济增长约3.9倍，但股市却走到了10年前以下的位置，成为世界股市的一个反面典型。“股市自身的制度设计缺陷导致的IPO高溢价发行，没有退出机制，内幕交易不止等问题成为了投资者最大的心病，如果上述几个问题不改变，2012年估计阴云笼罩依旧惨淡。”东方港湾投资管理公司董事长但斌认为，制度性缺陷导致的信任危机是造成A股熊长牛短的根源，2012年股市能否牛熊转折成功很大程度上取决于股市制度能否出现重大的改变。

　　金中和投资管理公司投资总监曾军表示，A股是全世界最难投资的股票市场。矛头依然是制度问题：1、监管机制仅对上市公司和投资者中的弱势群体有效，以至于至今投资者利益仍然得不到充分的保护；2、还不具备企业长期成长的文化、法律的社会环境；3、资本管制使资金和财富不能在全球市场自由流动，只能囤积于国内房地产和股票投资，由此造成股票和地产高估，使海外市场成熟的分析体系经常给大家带来投资决策的困惑。

　　“既然无法选择市场，那么构造一个具备长期持续盈利能力的投资体系，是基础和必须的工作。”曾军判断，A股最坏的时候，反而是政策变化最易预期时。2012年货币政策全面放松不会令人意外，财政政策以减税刺激内需也将是常态，2012年一季度经济数据触底反弹后，股票市场将再现繁荣。

　　A股将进入磨底持久战

　　回到市场层面，虽然2012年A股未现开门红，但出现了一些值得令人寻味的信号，比如强势股补跌，权重股抗跌。“节前市场已经连跌八周，再考虑到最优质的股票也出现了补跌，说明这波下跌已经接近尾声了，一季度A股存在中级反弹希望。”星石投资杨玲认为，自2011年四季度以来，市场风险呈现逐步降低的长趋势变化特征，这意味着在未来的两到三个季度，A股将出现长周期的转换。

　　实际上，通胀顶点已经出现，政策转向“稳增长”后，多数私募经理认为对经济的滞后影响将在2012年2季度开始显现，与2011年GDP无趋势下滑不同的是，2012年会有拐点出现。

　　呈瑞投资决策委员会主席芮崑目前持谨慎乐观的态度，谨慎主要是由于市场还面临存在很多不确定性，欧美外围的问题依然存在，国内也存在政策、经济等的不确定性；乐观主要基于市场已经跌得比较深，负面的预期造成的影响很多已经反映在价格中了，个股的风险得到一定释放，如果在政策面或经济面稍有好转可能会存在一些小的反弹。机会方面依然是阶段性局部性的机会，对投资经理的考验比较大。

　　理成资产基金经理田晓军也认为，经济下滑幅度属于可以控制的范围，A股经历大幅下跌后，估值处于较低水平。A股将迎来“磨底持久战”，市场继续跌不多深了，但会在底部反复挣扎。曾军则判断，A股2012年运行区间应该是2100点~2700点。“但从历史来看，一般都会出现出乎意料的结果，低点可能不会再低了，高点可能会超出市场预期”。

　　整体来看，多数私募认为2012年市场没有趋势性机会，只存在阶段性或者交易性机会，部分私募提出大盘运行范围会在2000到3000点之间。

　　2011年，虽然期间高铁、水利、文化传媒板块出现阶段行情，但全年所有板块全军覆没。对于今年，曾军认为，从长周期看，看好消费内需、节能环保；从估值方面看，看好大盘蓝筹股。但斌长期关注那些方向明确增长稳定的行业，他认为未来投资和出口面临很大的问题，只有消费可能会有更大的发展，泛消费板块具有长期投资机会。其次，人口老龄化的问题会越来越突出，医药行业中某些企业会有机会，主要看好中药。