积极配置债券型基金

　　2011年由于通胀水平一直处于高位，市场流动性较为紧张，利率品种收益率大幅上调，而债券市场各大类资产之间相互影响，又导致流动性最好的转债、信用债等品种率先被市场抛售，大幅下跌。

　　受到债市下跌的影响，债券基金2011年也普遍亏损，截至12月29日（下同），整体净值跌幅达2.23%（不包括分级债基）。

　　不过，随着2011年四季度通胀回落，货币政策放松，债券基金正迎来投资的好时机。

　　作为固定收益证券，利率是债券定价的最核心要素。从长期趋势来看，债券市场整体价格走势主要受到利率环境的影响，即市场要求的到期收益率水平向上变化还是向下变化。

　　有基金经理认为，在经济增速下滑、通胀回落、政策出现微调的大背景下，未来债券市场有望延续上升趋势。而伴随年内调整，大部分可转债价格已跌至面值附近，债券属性进一步增强，此时正是配置的较好时机，可以加大对债券基金的配置。

　　机构投资者普遍预计，利率品种会先受益于货币政策放松而收益率趋于下降，而随着未来经济见底回升，信用债和转债也将进一步得益。债券基金品种方面，分级债基高杠杆份额由于杠杆较高，仓位也偏高，无疑是对市场反应最为敏感的品种，在上一次下调准备金时，不少分级债基都出现大幅上涨。不过，分级债基激进份额的波动性同样较大，追求短期收益的投资者可以寻找目前折价空间较大，净值弹性较大的分级债品种。

　　一些普通封闭式分级债基也值得关注，封闭式债基由于不受激进申赎影响，杠杆会相对较高，此外目前上市的封闭式债基多以信用债投资为主，或也有不错的机会，如招商信用、工银四季等。不过封闭式债券基金交易不太活跃，投资者要注意流动性。

　　开放式债券基金仍是投资者主要的配置方向。德圣基金研究中心认为，在债市向好周期重新启动的大背景下，重点配置信用债的债券基金也将有更好的净值上涨潜力，富国天丰、广发强债(270009,基金吧)等品种长期业绩较优秀。

　　相关品种

　　工银瑞信增强收益

　　基金代码：A(485105)B(485005)

　　基金经理：杜海涛

　　2011年净值涨跌幅：-1.97%

　　基金点评：银行系的工银瑞信固定收益团队在业界相比投资能力颇为出色，该基金经理杜海涛为固定收益部总监，投资经营丰富，个券的选择能力较突出，过往历史业绩优秀。从工银瑞信增强收益2011年连续几个季度的配置来看，该基金财务杠杆比例较高，配置较为均衡。富国天丰

　　基金代码：161010

　　基金经理：饶刚钟智伦

　　2011年净值涨跌幅：-0.32%

　　基金点评：专注于信用债投资。基金经理饶刚作为富国固定收益部带头人，投资管理能力优秀。此前富国天丰封闭运作时成为封闭式基金中领头羊，2011年该基金“封转开”后，财务杠杆有所下降。